两个信号，资金面的

1

市场走到现在，有两点关于资金面的信号值得注意。

其一是，无风险利率的提高，这个和大家多次说过，你可以去看一下余额宝的七日年化收益率，这个对行情的发展有压制作用。最简单的推理，是计算现金流估值的贴现率，就与无风险利率正相关，无风险利率提高，贴现率提高，估值就降低，使得现价高估。这是很简单的逻辑。

所以，后面可以注意这个无风险利率的抬升，是否到顶，是否逆转。

其二是，人民币不断升值。

人民币升值，会带来境外资金的套利空间，这可以从近一段时间北上资金流入增加可以看出来。

北上资金曾经是很纯粹的价值投资引导者，后来由于国内的套利资金出去，变得不太纯粹了，投机性增强。所以，现在分析北上资金，有一个方法，就是拉长时间段，从中长期来看，北上资金在买什么股票。

打个比方说，上周，北上资金总的来说，买这些股票比较积极：

如果时间拉长到一个月，那么买的比较多的股票是：

如果一个股票，在各个时间段都榜上有名，那么，他很可能就是北上资金的目标。

2

最近仁东控股爆雷，已经连续8个跌停板了。之前走的好像是慢牛，怎么会一下子这样了。

我之前给大家用牛牛网站的“特别提示”栏目分析过这个雷。

今天，我再给大家一个指标。

我们说这个公司最新市值145亿，从三季报的资产负债表看，归母股东权益是9.66亿，所以其市净率=15倍。

但是，仔细分析资产负债表，我们发现其中有商誉9.99亿元。所以，一种更加稳健的求市净率的方法，是扣除商誉的市净率=145/(9.66-9.99)=－439倍。

怎么样，原形毕露了吧。

下面列举一些市净率和扣除商誉的市净率差距特别大的公司的名单。

这里声明一下，表格里的公司不一定都会爆雷，不在表格里的公司也不一定不会爆商誉的雷，具体情况具体分析。

3

今天继续讲星球里的表格，讲一个“RPS超90继续增高”。（图比较大，建议把手机横过来看）

首先说明一下，如果读者不明白类似“RPS”、“SMR”、“EPS”等术语，建议买一本欧奈尔的《笑傲股市》学习一下（书中的翻译是“RS”，至于为啥大家都叫他RPS，这背后的原因，您懂的

）。

RPS讲的是相对强弱指数，意思是若干天比如250个交易日，所有的股票按照涨幅排一个队，然后类似于“高考赋分”一样，最靠前的1%得分99分，之后98分，直到0分。

其背后的含义是：

1、价格充分反映基本面，市场是有效的，所以只要观察价格即可；

2、价格沿着趋势行走，这里不讲究什么“反转效应”，什么“涨多了就要跌”。这里讲究的是“强者恒强”。

理解了这个背后的含义，就能知道这个表格的意义了。

首先RPS超90，意味着这是一个强势股，一年来的涨幅超过90%的其他股票；

继续增高，意味着这个股票的强势还在延续。

这里要说明一下，这样的股票池，比较适合顺势而为，如果市场的结构发生逆转，则往往吃力不讨好。

我来举几个例子。

今年4月至7月初，市场走得比较“顺”，我选取了5月11日的“RPS超90继续升高”的股票，看看在接下来两个月的涨幅。顺便说一下，这两个月（5.11-7.10），沪深300的涨幅是20%。

可以看到，这一天的几个股票运气不错，大多数超过了沪深300的涨幅。

当然，为了说明问题，我肯定找了一些典型的时间段。

也不都是这么好的。

比如我的起点改为6月10日，计算6月10日至7月10日的情况，这段时间沪深300涨幅是17.5%。我们看到，这次选出来的股票只能算是险胜。当然，我估计用这个股票池的朋友，可能也没有这么长时间的耐性

。

另外，请注意，这两期第一名都是天华超净，其实也主要是运气好，因为7月6日开始，这个股票突然飚了

。

最后看一下，市场风格转换时候，这个股票池的情况。比如最近一个月，以11月9日至12月4日，市场有向顺周期走的趋向，那些低RPS的股票抬头，高RPS的跌落，沪深300涨幅3.7%。

很明显，这一次的效果没有前两次的好，而且长得好的几个，也都是跟上形势的，如紫金矿业和荣盛石化。

简单小结一下：

1、RPS超过90并且继续升高，要求市场趋势不变，并且主流板块不变，比如价值股或者成长股或者周期股，而不能突变。

2、任何股票池都有失灵的时候，没有灵丹妙药。

4

行业内创新高个股分布表。

明日可转债申购：

润建转债：转债评级为AA，转股价值为103.5，预估价为115.6；

北陆转债：转债评级为A+，转股价值为102.37，预估价为118.4。