创新药行业的一哥，恒瑞医药这块价值洼地又要“草长莺飞”了

创新药一哥了解下？恒瑞这块价值洼地是时候莺飞草长了！

医药行业永远都不缺资本，医药行业是常青树的核心因素就在其实人类的刚需，而创新药就是这常青树上的璀璨奇葩，这是这一行业能够长足发展的基础条件。医药行业和食品行业一样，属于非周期性行业，这代表着，无论你经济环境怎么改变，这个行业的总体需求也不会大幅变化。

同时提起医药行业，总绕不过恒瑞。说起恒瑞，很明显的标签就是国内创新药龙头，说句小的叫做场子里的一霸，引领国内创新发展，说句大的叫做那就是要走向世界的桥梁，这个境界就是要走起来。

同时说起恒瑞，有些人的眼光很浅，仅仅盯着业绩看，不理解提销售额10%左右做研发经费这个战略远见问题？正是这个战略远见，会公司带来了巨大能量，利好消息经久不断，都源于这个远见。是什么能轻松支撑公司百元以上股价？有什么能使公司长久走下去，成长壮大，直至长成会超越贵州茅台(SH600519)的万亿市值参天大树？是业绩吗？公司每股收益几十元又有何用？

真正使公司成长壮大的因素不是业绩，而是富有远见的战略布局所产生巨大能量！当然这是玩笑话，我们回到正题，认真看看恒瑞。

目前恒瑞公司已有6个创新药上市，分别为艾瑞昔布、甲磺酸阿帕替尼、硫培非格司亭注射液、吡咯替尼、注射用卡瑞利珠单抗和甲苯磺酸瑞马唑仑。根据发展战略，公司推行以创新支撑销售、以销售反哺创新的良性互动机制，近年来每年研发投入占销售额比重达15%左右。2019年公司累计投入研发资金39亿元，比上年同期增长45.9%，研发投入占销售收入的比重达到16.7%。

而近日，恒瑞医药注射用卡瑞利珠单抗与苹果酸法米替尼胶囊联合疗法被药品审评中心纳入拟突破性治疗品种公示名单，用于治疗经过一线及以上治疗失败的复发转移性宫颈癌。这是目前国内首个针对该病的PD-1类药物联合疗法纳入“拟突破性治疗品种”。

苹果酸法米替尼胶囊是恒瑞医药创新研发的小分子多靶点酪氨酸激酶抑制剂。经查询，苹果酸法米替尼目前国内外有索拉非尼、舒尼替尼、培唑帕尼等多种同类产品获批上市。索拉非尼由拜耳公司开发，于2005年在美国获批上市；舒尼替尼由辉瑞公司开发，于2006年在美国获批上市；培唑帕尼由诺华研发，于2009年在美国获批上市。目前三款多靶点抑制剂均已在国内获批上市。经查询，索拉非尼、舒尼替尼、培唑帕尼的2019年全球销售额约为21.59亿美元。

注射用卡瑞利珠单抗是人源化抗PD-1单克隆抗体，可与人PD-1受体结合并阻断PD-1/PD-L1通路，恢复机体的抗肿瘤免疫力，从而形成癌症免疫治疗基础。经查询，目前国外有3款PD-1单克隆抗体获批上市，分别为默沙东的帕博利珠单抗(商品名可瑞达)，百时美施贵宝的纳武利尤单抗(商品名欧狄沃)和再生元制药的cemiplimab (商品名Libtayo)。帕博利珠单抗和纳武利尤单抗均已在国内获批上市。除恒瑞医药外，国内另有3款PD-1单克隆抗体获批上市，分别为2018年获批的上海君实特瑞普利单抗(商品名拓益)、信达生物的信迪利单抗(商品名达伯舒，)和2019年获批的百济神州替雷利珠单抗(商品名百泽安)。而经查询，2019年抗PD-1抗体全球销售额约为188.09亿美元。

截至目前，恒瑞医药对苹果酸法米替尼胶囊累计已投入研发费用约为1.26亿元，对注射用卡瑞利珠单抗累计已投入研发费用超12.84亿元。

所以有人说恒瑞医药如果没有研发费用，市盈率只有60倍，我说如果没有研发费用，恒瑞医药还在卖红药水，或许早就倒闭了，何来60倍市盈率？

如果房企没有巨额利息支出，市盈率都到1倍了，但房企没有银行贷款还叫房企吗？药企如果没有研发还能生存吗？

长期看恒瑞将到三万亿市值。受集釆影响股价长期受到抑制，为建仓迎来窗口期。其实集采对公司业绩几乎没有影响。虽然降价，但量放大同时打点医院的费用同步减少一半以上，两者几乎相抵。集采对仿约打击很大，对走创新药的公司反而是一种机遇。让我们期待恒瑞，在这价值洼地莺飞草长！

备注：北上资金一直在偷偷买；估值也回落到了近3年的平均水平。