借新还旧 补充流动性 渤海金控1周内融资近80亿

来源：零壹租赁智库

一周之内，渤海金控展开了大手笔融资。拟发10亿美元优先无抵押票据（约合人民币68.46亿元），成功发行11.17亿公司债，海航将对其年内借款额度由不超过50亿元上调至100亿元。

| 融资动作频繁

19日，渤海金控发布公告称，为满足业务发展要求，渤海金控全资孙公司AvolonHoldingsFundingLimited（下称“AvolonFunding”）作为票据发行人，拟向相关金融机构非公开发行10亿美元优先无抵押票据，票面利率为5.125%。

同日，渤海金控公告称，上调借款额度后，海航资本及其下属子公司向天津渤海租赁及其全资子公司已使用借款额度折合人民币约为46.24亿元，借款余额折合人民币约为24.90亿元。（以美元兑人民币汇率1：6.8554计算）

此前，为支持自身及旗下公司业务发展，海航资本拟向渤海金控2018年度提供的借款总额度上调至不超过100亿元人民币，累计利息总额不超过5亿元人民币。

根据上述审议授权，海航资本与天津渤海租赁分别签署了《借款合同》，借款金额合计不超过100亿元人民币（或等值外币），借款期限不超过12个月，借款利率为年利率5%。为进一步支持公司及下属子公司业务发展，随后又签署了《借款合同之补充协议》，将上述《借款合同》项下的借款利率自2018年7月1日起由年利率5%调整为零。

一周前，渤海金控成功发行11.17亿公司债，票面利率为7%。募集说明书显示，本次债券募集资金将用于补充流动资金以及偿还有息负债，进而增强公司的资金实力、并优化债务结构，具体如下：偿还“15渤租01”、“15渤租02”两期公司债券本息，剩余部分将用于补充流动资金。

该两笔公司债的发行总额为15亿元，发行期限为5年（3+2），目前已回售完毕。投资者可在回售登记期内选择将持有的“15渤租01”及“15渤租02”全部或部分回售给渤海金控，回售价格为人民币100元/张（不含利息）。

来源：渤海金控公司债募集说明书。

根据中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司，“15渤租02”的回售金额为4.98亿元（不含利息），本次回售后，剩余托管量为17,590张；“15渤租01”的回售金额为7.57亿元（不含利息）。本次回售后，剩余托管量为2,430,742张。

| 流动性偏弱 权利受限资产占比超7成

目前，渤海金控租赁业务产生的应收融资租赁款中用于抵、质押以取得借款的占比较大，受限资产比例较大，资产流动性偏弱。

同时，伴随着租赁业务规模的扩张，公司债务规模增长较快，整体杠杆水平较高。

截至2018年6月30日，渤海金控有息负债余额为2294.28亿元，相比2017年底有所下降。2017年有息负债金额的增加主要原因为业务规模逐年扩大，为满足其经营需要而增加了负债规模。

截至2018年6月30日，渤海金控权利受到限制的资产合计2078.25亿元，占2018年6月末公司合并口径总资产的71.11%。受限资产主要用于银行保证金以及融资抵押。较大的受限资产规模将影响渤海金控未来以资产抵质押的方式进行债务融资的能力。

| 长期扩张转向对内“清理” 上半年投资额同比下降99% 

上半年总体投资力度大幅降低，投资额为1.92亿元，同比下降99.71%。

长期高调扩张后，渤海金控2018年转向对内整合及“清理”，对未来盈利不确定类业务、资金前期占比过大等业务进行集中转让或出售。

截至6月30日，渤海金控资产负债率为87.33%，较年初下降0.88%。

2018年8月，渤海金控宣布拟引入东京证券交易所及纽约证券交易所上市公司ORIX作为Avolon的战略投资人，转让下属全资子公司Avolon30%股权。

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