IBM财报电话会：人工智能备受争议，“蓝色巨人”转型之路依旧艰难
财报重点
Ø 第二季度公司净营收同比下滑5%，至192.89亿美元，逊于平均预期的195亿美元。
Ø 第二季度公司净利润23.31为亿美元，同比下滑7%。
Ø 第二季度IBM倚重的认知解决方案部门营收继续下滑，但税前利润实现两位数增长。
Ø 战略性必要事项（云，安全业务，分析业务，社交以及移动应用）是二季度业绩中为数不多的亮点，同比增长5%至88亿美元，按调整后汇率计算增长7%。
公司股价
Ø 今年以来IBM股价累计下跌了逾11%，过去52周里，IBM股价最高为182.79美元，最低为147.79美元。
Ø 财报公布后，IBM股价在盘后交易中下跌4.75美元至149.25美元，跌幅为3.08%。
Ø 近期IBM人工智能IBM Watson受到极大争议,不少分析师质疑IBM夸大宣传、过度乐观，Watson所在的认知解决方案部门二季度营收也同比下降了2.5%。
会议盘点
Ø IBM营收数据连续第21个季度下滑，尽管营收依旧处于下滑态势，但至少止住了一季度利润同比下滑10%的态势。
Ø 第二季度IBM在传统业务（系统部门以及商业服务部门）方面表现不佳，甚至新兴的认知解决方案、云服务部门都出现了疲软态势，转型之路依然艰难。
Ø 尽管数据表现不佳，但IBM的CFO依然对下半年的发展表现出很大的信心，称IBM现金流稳定充足，也会在下半年推出新的IBM Z大型机。同时上半年谈成的几个大项目也会提升公司在三、四季度的表现。
问答
Morgan Stanley
<Q>希望您能对比下下半年和上半年的表现，同时鉴于一些大型机的发布您是否能更加具体地展望下三季度表现，目前市场一致认为收入和EPS增速将会好于去年同期，你对此有何想法？或者您能否把当前大型机周期和以往周期做下对比？
<A>对我们而言，大型机的经济性考量是着眼于整个经济周期循环的，我们过去发布的四个大型机包括刚刚完成的一个在内，预计总体的经济性都将是十分稳定的，由于各个大型机的发布时间不同因此不能构建具体的日历区间，但我们预计大型机的整体经济周期将延续至第五个循环，新的大型机周期基本和过去保持一致。
至于第三和第四季度，我认为有以下几点。就收入而言，受季节性因素影响二季度至三季度大概会有10亿—20亿美元的减少。在三季度，会有一个月或者更短的时间将迎来新的大型机，同时也会有一些新的合同，大概会在四季度到来，这对抵消上述10亿美元收入的减少会起到一些积极作用。预计三季度由新的大型机和服务合同带来的收入增长为2亿-3亿美元。
从收益角度而言，我们通常在四季度会有很多交易业务。我们今年全年度的EPS指引略高于去年，而上半年的增长幅度还要小于全年。我们预计三季度不会有多少增长，考虑到周期的动态变化，我认为大部分增长将会在四季度到来。
Bank of America Merrill Lynch
<Q>尽管交易业务出现了持续的疲软，但IBM认知服务的税前利润率环比和同比都录得了不错的增长。其中主要的驱动因素有哪些?您认为认知服务税前利润率的同比增长能够延续至下半年吗？
<A>认知服务税前利润率的提高是一系列因素共同作用的结果。其中之一是规模扩大带来的好处，其次是收购的增加，收购不仅带来了增速的提高同时也给了我们提高自身平台生产率的机会。综合各方面的因素我认为认知服务税前利润率同比将会出现下滑，我们会继续巩固已有的优势，规模的扩大将会一直持续下去，但收购的结束将会在未来三到四个季度带来负面影响。
UBS
<Q>您对服务业务的发展前景作出了一些积极评价，但其中一些方面是出现了下滑的，签约总数同比下降了14%，储备订单同比也下降了4%。具体发生了什么？为何您认为未来情况将会有所改善？
<A>鉴于签约对储备订单的影响我们先来谈谈储备订单，众所周知合同的续约和新签约是有区别的，在90天的时间里，后者向储备订单的转化是有限的，签约转化为储备订单需要相当长的时间周期。今年上半年我们的新合同签约量为历史最高之一，因此这些合同都处于向储备订单的过渡之中，大概会从九月份开始陆续完成，一旦过渡期结束，所有这些新合同都会快速转化成收入，而这和储备订单或续约合同带来的收入是不同的，因为后者不会带来任何增量增长。
全球信息科技服务部门的储备订单量的确是减少了，但新订单会推动近期的收入增长。显然在未来几年里我们都需要克服储备订单量减少的问题，因为这些合同将会逐渐到期我们需要让它们续约，虽然这不会推动增速的提高但我们需要储备订单。而至于全球商业服务部门，二季度的新签约表现不错，事实上包括储备订单在内都要好于一季度。我们咨询业务的储备订单量已经基本停止了下滑，而且随着近期交付的加快将会快速产生收益。他们试图努力防止储备订单出现两位数的下滑已经有段时间了，我们近期也会看到相应的成果。
JPMorgan
<Q>战略性必要事项同比增长了7%，这是一个很高的增长数字，我认为这是你们效率提高的结果。我想更多的了解战略性必要事项的利润率以及收入增长情况。
<A>有几点我认为值得指出。首先我们肯定会加大收购力度，这自然有利于有机增速但不会对整体业务板块产生同样的影响。顺便说一下我们并没有退出收购业务，我们仍然的活跃的收购者。收购会给增速带来一些推动，但就战略必要性事项而言，我认为未来新的大型机将会带来一些增长的加速，而服务合同，尤其是新合同，它们主要是云服务合同，这将会帮助我们的客户构建并转向云。
而以过去12个月为周期计算，战略性必要事项的增速为11%，随着我们进入下半年，到年底我预计以12个月为计算周期的增速仍然会保持在10%—11%的范围内。
Bernstein
<Q>您之前说预计三季度EPS将不会有增长，而市场预期是0.09美元的同比增长，那么您的意思是该预期并不合适？至于战略必要性事项，听起来似乎您认为有机增速为7%，您对整体增速达到10%以上是否有足够的信心？如果是，是否可以认为从收购中获得了关键性增长点？您对战略必要性事项持续维持两位数以上的增速仍然有信心吗？
<A>首先是EPS，相对于当前近3美元的基数，对我而言0.09美元的增长太好了。至于战略必要性事项，我的确认为下半年的增长将加速，原因此前已经提到过：新的大型机的推出以及即将到来的一大批新合同。你可以在细分图表中看到，战略性必要事项中的科技服务和云平台业务都有不错的增速，这就是有机增长。全球商业服务部的增速也不错，其中大部分也是有机增长。认知服务的增长有所放缓，但基数仍然很大。
下半年系统部门将会是增长最快的部门，该部门是二季度下滑最为严重的部门，但这是周期的一部分。随着我们进入下半年，我认为系统部门将会迎来最深刻的转变，我们将会看到科技服务和云平台部门迎来持续的、不错的增长，全球商业服务部也同样如此。
至于认知部门，我们对此进行了一些投资，但这主要是服务业务因此对整体的影响要温和的多。
Stifel Financial
<Q>我希望您能帮助我们更好的理解认知及商业服务部门增速的动态变化。在上述部门中战略性必要事项收入占比均超过了50%，但这些部门的收入都出现了下滑，如果我的计算正确的话，您能帮助我们更好的理解上述变化吗？以及战略性必要事项收入占总收入百分比增长对整体业务而言意味着什么？
<A>我会用两个词语来试图阐述这两个问题。一个是量级，我会用它来形容认知部门，这是一门大生意而显然我们仍处于发展过程中，作为服务业务的一部分，我们需要时间来发展该部门。这是一门高价值生意，但从服务的角度而言，其成长依然需要经历一段过程。
至于商业服务部门，我给出的词是转变。咨询业务的储备订单正在回升，发展步伐正在加快，签约量也不错，事实上增速十分强劲。因此咨询业务要比应用管理业务表现更好。这是一项相当稳定的业务，虽然不是大的增行引擎，但这是一个非常稳定的基础。
最后是全球处理系统业务，这部分业务在战略性必要事项中的占比并不高，但对客户十分重要，对我们也很有价值。随着我所说的转变的到来，整体收入增速将会在四季度回归，我们现在已经可以看到温和的改善轨迹，从轨迹和收入角度而言，三、四季度会有更加好的表现。
RBC Capital Markets
<Q>我意识到二季度的毛利率下滑了180个基点，表现要明显好于一季度300个基点的下滑，从同比角度来看您认为毛利率何时会开始稳定？同时毛利率的稳定是否必须和战略收入保持一致？
<A>如我此前所说，我们正处于持续改善的轨道上。因此，在我们提高服务平台生产率、提高商业服务部门里利润率的种种努力下，相比于一季度300个基点的下滑，二季度毛利率的下降幅度收窄至180个基点。我们看到了来自生产率带来的结构性好处、执行力带来的益处。我们也确实看到了毛利率的持续和同比改善，这将使我们处于有利位置，毛利率可能会在2018年开始稳定，为了实现这一目标意味着我们今年下半年要完成很多工作，但三四季度我们依然会看到改善。
Brain White
<Q>您似乎认为新的大型机z14将会给下半年带来积极影响，那么你是否认为对2018年的积极影响会更加明显呢？您能否给我们一些关于z14配售率或者IBM大型机销售收入和利润周期的指引呢？
<A>首先第一个问题，我认为你的意思是z14对下半年不会产生太大影响，但我们说的是z14将会对下半年产生十分显著的影响。z14将会在9月份对外出售，因此三季度有一个月而四季度全部三个月都会在其影响范围内。因此我们的确认为z14会对下半年产生十分积极的影响。
下半年的收益主要来自系统驱动，随着时间的推移平台的其他方面仍然会带来持续的利润，其中大部分依赖于它能够吸引的工作负荷以及当前正在运行的工作负荷。未来大型机作为平台而言对我们的价值和以往并不会有大的变化，但新的大型机能够解决当前机器所不能解决的很多问题，它也为其他工作负荷提供了很多新的入口。
Citi
<Q>您几次提到了颇为欣赏的一些业务，我的问题是，这些业务的现金流产生和现金流有关联吗？举例说，如果签约是积极的服务增速带来的结果，那么未来的现金流将会受到何种影响？在您的看法框架里我们应该如何看待现金流？
<A>你的问题我听的不是很清楚。我认为你问的是对收入和轨迹的一些评论是否和现金流之间存在关联。总的而言，答案是肯定的，但其中也有差别。以全球处理服务为例，我们开始把新客户转至IBM云，我们扩展了云的容量，这都在我们的计划之内。因此在关系层面，和驱动收入有关的一切都会对现金流产生影响，但现金流同比却是收平的，我们已经认识到这一点，即我们扩展云容量的努力对现金流的影响并不一定会按我们的想法实现，但很明显增速和现金流之间是有关联的。
Wells Fargo
<Q>如果回顾下历史数据，就能发现在过去六年里贵公司三季度大概贡献了全年收入的23.5%。这和您对大型机以及四季度的评论依然相吻合吗？在您认为大型机的主体收益会推动第四季度盈利表现的前提下对三季度的上述考虑依然是合适的吗？
<A>由于大型机收益主体在四季度因此大部分增速将会发生在四季度。因此关于你做的三季度收入占比计算，答案是肯定的。大型机带来的增速主体将主要发生在四季度，以及服务签约也会对整个四季度产生影响。包括发展认知服务平台在内的其他所有动作都会在四季度显现出更大的影响。
我们已经完成了上半场的比赛，也已经做好了进入下半场的准备，我们有信心完成目标。当前的路径很有利：改善的收入轨迹、GP利润率以及开支轨迹，我们也展现出了良好的支出管理以及投资纪律。因此我们将会继续推动收入轨迹的改善。
华尔街见闻出品