贝莱德“泼冷水”:市场对美联储宽松预期过高

导读:全球最大资管预计,欧央行和美联储可能很快放宽货币政策,但两大地区的经济数据趋势不尽相同,相信德拉吉会在10月卸任前“将宽松进行到底”,满足投资者预期,而市场高估了美联储近期的降息可能。

继上周欧洲央行和美联储纷纷释放鸽派信号后,市场对发达经济体主要央行在今年执行更宽松政策的预期升温,但全球最大资管公司贝莱德发出警告:市场对美联储的宽松预期过高了。

贝莱德首席固收策略师Scott Thiel周一在研报中称,欧央行行长德拉吉和美联储主席鲍威尔都已暗示将政策鸽派转向,来解决通胀长期偏低、无法达到官方目标的问题,这也为全球其他央行营造了宽松预期,例如日本央行可能在今年后期放松货币政策。

但美国和欧洲的经济数据趋势不尽相同。除制造业之外的美国数据仍符合趋势线,欧洲则早就面临结构性的挑战。贝莱德固收策略团队因此认为,德拉吉将在今年10月卸任欧央行行长之前,满足市场对欧洲宽松货币政策的期待,但不认为美联储有必要过度宽松:

“预计欧央行和美联储可能很快会放宽货币政策。市场对欧央行未来的宽松预期似乎是合理的,对美联储的宽松预期有些过度。预计美联储将在7月执行保险型的降息,但无法完成市场渴望的到2020年分四次、每次降息25个基点的宽松力度。”

佐证这一预期的消息是,据路透社6月21日报道,欧央行行长德拉吉向欧盟领导人再次传达了鸽派货币政策信号。他表示,若经济状况恶化并威胁到通胀回归目标水平,将引出更多刺激措施。德拉吉称,欧元区19国经济显示出越来越多的疲软迹象,全球贸易不确定性令经济复苏弱于预期。而美联储主席鲍威尔在记者会中称,宽松可能性确实增加,但目前“没有多少”决策者支持降息。

贝莱德固收策略的一位主管Joyce Choi也在加拿大参加Inside ETFs行业会议时对贵金属媒体Kitco(金拓)表示,贝莱德预期的基线场景是北美经济增速在未来6到12个月内保持稳固,市场在美债收益率前端曲线处计入的降息预期已经过高。贝莱德预期未来几个月美联储降息一或两次,尽管认为美债收益率会进一步走低,但短期内对美国长端国债的价格走势持有更谨慎态度。

芝加哥商交所CME根据联邦基金利率期货的交易算出,7月美联储不降息的概率为0,在降息选项中,降息25个基点的概率超过57%,降息50个基点的概率也高达43%;一个月前基本没有交易员计价入7月降息,更不用说降息50个基点。目前市场主流预期是,到12月底前美联储会降息50到100个基点,而一个月前市场预期今年最多降息50个基点。

在降息预期带动下,美元指数从上周三起连跌五日,周一一度跌破96关口,创3月下旬以来的三个月新低,也越来越接近年内低位。欧元兑美元今日涨近0.3%,突破1.14关口,分析称,这主要是市场对美联储降息的预期超过了对欧央行宽松的预期,与贝莱德固收团队的看法正好相反。

而一旦预期过头就说明,波动性会相应抬升。管理资产规模270亿美元的贝莱德全球配置基金经理Russ Koesterich对彭博社称,这将利好于金价,预计年底前金价还有涨幅空间:

“如果更宽松的美联储政策限制美元涨幅,将对金价利好;美联储货币政策放宽的同时会带来波动性上升,投资者利用黄金来对冲的需求也会增加。同时,在全球经济增速放缓和贸易环境不确定性的背景下,投资者正在寻求避险,都为金价带来上行风险。”

现货黄金周一涨至1420美元/盎司,创2013年8月以来新高,日内涨超1.4%。纽约黄金期货连续三天收涨,COMEX 8月黄金期货收涨1.3%,报1418.20美元/盎司,也创2013年8月28日以来主力合约收盘新高。

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