棕榈油反弹行情会否夭折？

从中长期角度来看，美国页岩油生产增加和原油库存高企这两大利空短期内很难消化，而唯一的利好就是石油输出国组织(OPEC)能否延长其减产协议，不过从各方的博弈情况来看，减产有可能破裂，原油仍将延续其破位下跌的势头，而棕榈油的反弹行情也将会随之夭折。

在去年年底OPEC成员国达成协议，一致同意进行减产来支撑国际油价，自1月1日起欧佩克开始落实为期6个月的减产协议，减产额约为120万桶/日，这是8年以来达成的首份减产协议，减产协议在一定程度上抬升了原油的价格。

作为原油产量最大OPEC成员国，沙特则一心要推动国营石油巨擘沙特阿美公开上市，拉高油价有利其 IPO，沙特阿拉伯在2月份已经把原油产量大幅提高了，2月份的日产油量从1月的974.8万桶攀升至1001.1万桶，这是对其他并未遵守减产承诺的产油国提出的警告。

根据3月17日在维也纳举行的审核会议结果得出，今年2月份OPEC自身减产执行率已经达到106%，与之前公布的月报结果相符，但11个非OPEC产油国2月份仅完成减产承诺的64%。OPEC下次会议将于5月25日在维也纳举行，届时与会者将谈论供给政策，市场希望这次会议可以决定石油限产会不会延长至明年1月1日。

虽然OPEC减产但工业国家的石油库存仍在上升，美国独立石油厂商和国际石油巨头没有石油限产机制，他们依商业利益而行事，只要有利润他们就生产供应石油。高油价使得美国页岩油产量大增，美国总统川普要大举开采页岩油，以借此提升就业，油价攀高也有益于这项计划，据悉美国石油钻井数据增至631台，连续第九周增加，录得2015年9月以来新高。

美国能源信息署(EIA) 3月13日发布报告预计，今年4月美国页岩油日产量将较3月增加10.9万桶，至日均497万桶，创2016年3月以来最高水平，同时也创下去年10月以来最大月度增幅。随着美国页岩油产量的持续回升，全球油市的供应过剩问题恐将进一步加重，美国石油学会(API) 3月21日公布报告称，截至3月17日当周，美国原油库存增加452.9万桶，至5.336亿桶，远高于市场预估的增加280万桶。当前的需求也不容乐观，3月15日国际能源署发布能源报告称，在2017年全球能源需求增速预计将从去年的每天160万桶下降至每天140万桶，在这种背景下油价回吐了自去年年底达成协议以来的近80%的涨幅。

美国商品期货交易委员会CFTC公布的截止至3月14日当周持仓报告显示，纽约原油期货多仓提高4850手至687026手，空仓大增79575手至253226手，净多仓大跌74725手至433800手，笔者判断美国页岩油产量回升一直被视作石油输出国组织(OPEC)减产行动的最大威胁，市场对于OPEC是否会延长减产行动以及减产行动对油价的提振效果持怀疑态度。总的来说，原油市场供需两弱的局面短期内很难改变，而国际原油价格自3月8日以来的破位下跌势头仍将持续，而51美元附近将是一个有效的压力位。

油脂作为生物柴油的搀兑原料，也与原油呈竞争关系，两者走势趋同，棕榈油和豆油均可以生产加工生物燃料，因而其价格常常追随原油市场，对于棕榈油来说，持续的低油价无疑是对其一个沉重的打击。

从棕榈油自身的供需层面来看，目前棕榈油市场需求放慢，而供应有所增长，这对棕榈油价格构成压力。每年的下半年马来西亚的棕榈油产量预计将会出现增长，随着厄尔尼诺气候的影响消退，棕榈油产出预计将从第二季开始反弹，3月份的棕榈油产量可能高于2月份，此前的数据显示，2月份马来西亚棕榈油产量环比降低1.4%，期末库存为146万吨，环比降低5.3%。据了解，马来西亚棕榈油3月份头20天的出口数据疲软，船运调查机构ITS发布的数据为减少3.0%，另外一家机构SGS的数据为减少7.9%，而美国农业部发布的3月份全球油籽市场贸易报告显示，2016/17年度印度的棕榈油进口量预计为960万吨，比早先预测值低40万吨，因为主要生产国的出口供应减少，其他竞争植物油供应充足。印度不同于我国，其主要以进口毛棕榈油为主，精炼棕榈油所占比例较低，在印度植物油年度的过去3个月里，印度毛棕榈油进口量为144万吨，较去年的171万吨下降27万吨，然而印度精炼棕榈油的进口量达到68万吨，较去年同期的61万吨增加7万吨，创历史同期新高。目前国内三大油脂库存均处于较高水平，其中豆油接近120万吨，棕榈油接近60万吨。

综上所述

棕榈油价格受原油走弱的不利影响较大，短期的反弹很难扭转其中长期下跌的趋势，笔者预计国内棕榈油远月(1709合约)期价自3月15日以来的反弹行情正面临转折，上方5730元附近压力较大，价格在短暂冲高之后仍将回归下降通道，预计下方关键支撑位在5300元左右。（特约撰稿人耀哥，文章来自布瑞克·农产品期货网独家原创，布瑞克农业数据整理，转载请注明！）