崩塌了!还有戏吗?

2019年7月26日,我写作并在本号推送完美世界(SZ002624)的财务分析文章——《完美世界的不完美》。

当时我给这家企业的评价是:

1、企业并没有传说中的高成长;

2、营收带来了利润,但利润却没有带来现金;

3、而且,上述两个判断,还是美化之后看到的现象。

基于这三点认识,我排除了对这家企业的投资。

自我财务分析文章公开发表后,完美世界的股价磨蹭了几个月。

一直捱到2020年初,疫情来了,放水来了,完美世界坐上了“网络游戏”这个概念的大风车,股价开始腾飞。

从2019年7月份的20来元股价,在短短三四个月内,一气冲到60余元。

最大涨幅超过200%。

在这期间,看过《完美世界的不完美》文章的朋友,经常跑过来问候我。

喷友们问候的话,就不要多重复了吧?

但是我扒拉扒拉这家企业的经营,并没有发现它有多出色的好转。

所以,面对这些质疑和嘲讽,我一笑了之。

当时我回答最多的一句话是:走着瞧好了!

(完美世界周K线图)

上边就是完美世界最近几年的周K线走势图。

左边的黄圈,是我写它财报分析的时候所处的位置。

右边的黄圈,是昨天(2021年8月17日)收盘时候的位置。

标准的“从哪里来又回到了哪里去”。

在过去两年的时间里,完美世界的股价大起大落。

坐了一趟超惊险超刺激的过山车。

(完美世界动态PE估值走势图)

这是完美世界的PE估值走势图。

2019年7月,我写财报分析的时候,它17倍上下的估值。

2020年最高峰时,它51倍估值。

现在,它股价比2019年7月份还低,但估值却比当初还要高出大约10%。

为什么会这样呢?

因为这两年,它的经营业绩并没有增长。

甚至相比2018年还略有降低。

它在2020年上半年的疯狂,完全来自于估值的大幅拉升。

(完美世界最近5年归母净利润数据)

大家看,股价涨势最疯狂的2020年,完美世界的经营业绩相比于2019年,并没有特别惊艳的增长,相比于更早的2018年,还是倒退的。

最近完美世界又公布了2021年中报,营收同比下降18%,归母净利润更是下降了惊人的79.72%。

以上种种,可以给我们什么样的启示呢?

1、我两年前对完美世界的财报分析、业务判断,没有错;

2、碰到风口,猪也能飞到天上去;

3、但是再能跑到天上去,猪也不会飞——最终,它还是会掉下来的;

4、价值投资者可以判断猪是不是猪,但绝对判断不出它什么时候能飞到天上去;

5、坐猪飞天,那是投机者才爱干的事儿;

6、猪,只有投机价值,而无投资价值。

写到这里,一个老问题肯定又会从投机者那里冲口而出:管他投机不投机呢,只要股价能疯涨就行呗——先赚一波,再躲开下跌,那不香吗?

对这个问题,三点回答:

第一,它什么时候会飞,没有人能猜得出来。

比如这次疫情,没人提前预测出来;因此也没人预测出后来的大放水;更没人预测出赛道股行情。

绝大多数投机者都是在股价上涨很多之后,才发现它是一只“大牛股”。

也就是说,大多数投机者,是追高追上来的。

第二,它能飞到什么程度,没有人能猜得出来。

比如这次瘟疫大放水行情,没人能猜得准完美世界是涨2倍,还是涨3倍。

在股价已经上涨到2倍的时候,完美世界的PE估值“才”51倍,跟其他赛道股动辄300倍、500倍的估值相比,还有很大的一段距离。

所以在它股价已经上涨2倍时,畅想它再涨3倍、5倍的人,比比皆是。

也就是说,处在疯狂中的人,很少有人能冷静地、理智地全身而退。

事实是,能冷静和理智的人,根本就不可能在它业绩完全没有好转的时候,能坐过山车到它的顶峰期。

第三,所以,能从山底全程坐到山顶并在山顶成功逃脱的投机者,几乎没有。

最多的情况,是半山腰上被吸引来,做着梦、唱着歌冲到山顶,然后做着梦、唱着歌、最后再大声叫喊着冲到如今的“山脚下”——之所以给这个“山脚下”戴个双引号,是因为现在到底是不是在山底下,谁也不知道……

自去年赛道股行情开启以来,我一直在给朋友们提示风险。

主要观点如下:

1、赛道股跟赛道股是不一样的——有业绩支撑的赛道股与纯概念性的赛道股,是完全不同的两个概念;

2、没有业绩支撑的赛道股,坚决不碰;

3、有业绩支撑的赛道股,泡沫太大也要谨慎——除非确定自己是超长期投资者;

4、这一轮赛道股泡沫,早晚会破——最好不要参与,已经参与的,应该在分清所持标的基本情况及自身投资风格的前提下,保守审慎地予以应对。

说来说去,还是那句话:你是什么样的人,你想赚什么样的钱,你想走什么样的路,自己一定得首先想好喽。

2019年,我投资收益61%;2020年,我投资收益26%;今年到目前为止,我浮亏大约21%。

我没有买完美世界,也没有买完美世界这一类的股,这两年既没有大起,也没有大落。

长期生存,慢慢变富——这就是我选择的道路。

全文完。


作者简介:

我是腾腾爸,畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。

擅长用最简单直白的语言,阐述最深刻复杂的道理。

擅长做市场判断、估值定位和企业分析。

擅长在网络上撒泼、打滚、吹牛、灌水、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事。

喜欢用文字记录下自己的思考与操作,让时间和实践来检验自己的投资成色。

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