加拿大上市系列之44：暂停交易、停牌与退市

本文是君之道思考的第372期文章

根据多伦多证券交易所（“TSX”）上市规则，TSX可随时暂停任何上市股票的交易。TSX如果认为上市公司未遵守其与TSX达成的任何上市约定或TSX的挂牌要求，或者为了公共利益的需要，可以将上市公司股票停牌或退市。

一、暂停交易

根据TSX的及时披露政策，在有重大信息需要立即公开披露时，TSX可暂停上市公司的股票交易。暂停交易是一种临时措施，在披露公告发布后通常不会持续超过1小时。TSX在认为符合公共利益的需要时，也可以暂停股票交易。

在暂停交易期间，TSX的参与机构不得在场外交易市场（“over-the-counter market”）执行订单。当市场交易活动显示某些投资者似乎可以获得重大消息，但一般公众却未能获得该等重大消息，而且上市公司并不会或者不能对此情形作出澄清时，TSX也可能暂停股票交易。

暂停交易后，若上市公司没有立即发布公告，则TSX会确定一个恢复交易的时间，该时间不得晚于暂停后24小时（不包括非交易日）。TSX也将发布公告说明暂停交易的原因，并指明，公司在暂停交易后未立即发布公告，交易因此将在特定的时间恢复。

暂停交易也可能是因为上市公司未满足TSX的相关要求，此种情况可能会导致上市公司股票停牌甚至退市。

二、停牌与退市

挂牌交易期间，TSX会持续审查上市公司的相关指标和活动，以确保上市公司符合继续挂牌的标准。若经过审查，TSX发现上市公司符合上市规则列明的任何一项退市标准，则TSX将通知上市公司和交易市场，该上市公司正在接受退市审查。

若上市公司因财务或运营状况、市值等原因而收到退市审查通知，则自TSX发出通知之日起，上市公司通常会有120天的时间来纠正触发退市审查的相关问题。在退市审查期结束前，TSX将为上市公司提供一次听证的机会，让上市公司在纠正问题后，提交相关材料，并作出说明以满足TSX的要求。听证会结束时，若上市公司仍然无法满足TSX的要求，则TSX将会作出退市的决定。

一旦TSX作出退市的决定，TSX就会向市场发出书面通知，确认退市生效的日期，一般是在通知发出之日起的第30日。

此外，TSX可在书面通知上市公司进行退市审查后的任何时间，特别是在上市公司破产、停止/剥离主业、未遵守上市协议、未遵守披露要求、未支付上市费用等情况下，决定缩短退市审查期间。正在进行退市审查的上市公司将有机会迅速进行听证，就其股票为何不应被退市提出意见。若上市公司未能满足TSX的要求，则在听证会结束后，TSX将在适合的情况下尽快决定该上市公司股票停牌，并于停牌日期后的第30天摘牌。在停牌日至退市日的期间，上市公司仍须遵守TSX的所有规定。

对于上市公司而言，暂停交易可能说明着上市公司有重大消息即将发布，而停牌与退市往往预示着上市公司有重大不良变故。下一期，我们将与大家分享加拿大上市公司退市的触发条件。

文/叶秀旻律师