逾700家公司预告2020业绩,年报行情该如何把握?

杨德龙  博士

中国证券业协会首席经济学家委员会委员

央视财经频道特约评论员

前海开源基金首席经济学家

本文转载自:第一财经

作者:黄思瑜

上市公司2020年度业绩预告正在陆续披露,也将迎来首批2020年报。在年报预披露或者正式披露的时间窗口期,A股市场将迎来怎样的年报行情?

截至1月7日,A股市场已有717家上市公司披露了2020年度业绩预告。其中,2021年1月1日至1月7日期间,有39家上市公司披露了2020年度业绩预告:33家预喜的公司中,20家公司的股价上涨(8只股票涨幅超10%);6家预减的公司中,4家公司的股价下跌。

“现在A股市场属于‘业绩为王’的行情,只有基本面好的公司才能够不断上涨,差的公司则不断被边缘化,这种趋势越来越明显,所以年报业绩较为重要。”前海开源基金首席经济学家杨德龙称。

上海纯达资产管理有限公司(下称“纯达基金”)基金经理曾海则认为,年报期间,业绩是很关键的指标,表明公司的赚钱能力以及对股东的回报,但业绩并不是唯一评估指标。在业绩公布的时间点,实际业绩与预期业绩之间的差距,决定股价方向,超预期则股价上涨,低于预期则股价跌。

“2020年由于新冠疫情的影响,较多公司的业绩不会很好,但基本已经在上半年集中反映,下半年市场反映出复苏预期。事实上基于三季报的单季度业绩来看,部分行业和公司已经走出疫情阴影,并且由于2020年上半年的低基数,预计未来1~2个季度基本面上行趋势不变,预计年报行情将延续至2021年一季报。”曾海对第一财经预判称。

业绩预期下的股价表现

“进入到年报预披露期,上市公司年报是投资者了解上市公司的一个重要参考信息,关于业绩指标、现金流指标以及资产负债率等指标,是投资者判断一家公司有没有价值的重要参考指标。其中,上市公司业绩是最重要的一项指标,投资者看重企业净利润以及每股收益。”杨德龙对第一财经称。

进入到2021年以来,截至1月7日,已有39家上市公司披露了2020年度业绩预告。其中,预增的有20家,预减的2家,1家预计首亏,3家预计扭亏,10家预计略增,3家预计略减。

也就是说,共有33家公司预计2020年业绩同比上涨,6家公司预计2020年业绩同比下降或亏损。

对应2021年1月1日~2021年1月7日区间的股价涨跌幅来看,33家预喜的公司中,20家公司的股价上涨(8只股票涨幅超10%),1家不涨不跌,12家公司的股价下跌。

具体来看个股,预增的长鸿高科、苏博特、爱施德以及预计扭亏的*ST中绒等在业绩预告披露当天涨停;长春高新在业绩预告披露当日股价大涨;以岭药业则是在披露当日微涨,但之后两个交易日涨势不俗。但也有上市公司在业绩预告披露当日大跌,比如近期股价连续跌停的康隆达,即便预计2020年净利润同比增逾八成,但披露当日股价仍旧跌停;东方生物则是前期股价一路上涨,但1月6日预告净利润同比增逾17倍后,股价反倒开始大幅下跌。

同时期,6家预减的公司中,4家公司的股价下跌,2家公司股价上涨。其中,预告首次亏损逾3亿元的众生药业,在业绩预告披露当日股价一字跌停;预减的浩云科技、世运电路均在业绩预告披露当日遭遇重挫。不过两只化工股华昌化工和万华化学即便预减,股价也在当日涨势不俗。就万华化学而言,该公司四季度净利润预计增91%~113%,几乎抹平了前三季度的降幅,全年预计同比下降0~5%。

“现在披露年报预告的一些公司,如果业绩出现同比增长或者增速超预期,那么股价也会有比较好的表现,反之则会下跌。”杨德龙称。

曾海则认为,在A股市场,业绩是支撑股价很重要的因素,但不是唯一因素。作为信息充分反映的市场,业绩预期也是较为重要的一环。事实上,企业业绩是一个时间段的经营结果,对行业跟踪紧密的投资者,可通过行业景气度预测企业大致的方向,因此往往股价提前表现。在业绩公布的时间点,实际业绩与预期业绩之间的差距,决定股价方向,超预期则股价上涨,低于预期则股价跌。

“作为机构投资者,我们更关注公司的基本面情况。行业层面,如公司的市占率、竞争力等;公司层面,包括组织架构、公司治理、历史沿革,以及资产质量、成长性盈利能力等,从多方面对公司进行综合评估。”曾海称。

年报行情将如何演绎?

A股市场披露了2020年度业绩信息的717家上市公司中,143家预增、16家续盈、100家略增、77家扭亏、56家预减、81家略减、54家续亏、74家首亏、116家存不确定性。

也就是说,有336家上市公司预喜,137家上市公司预减,128家上市公司预亏。

杨德龙认为,根据2020年的年报预告情况,此次春季攻势可以结合年报行情,投资者需重点关注业绩预增以及业绩增长比较好的公司。

板块方面,曾海建议,重点关注疫情受损,2020年三、四季度已经出现复苏的行业,如可选消费板块,也可以关注涨幅较小的低估值大金融板块。由于整体逻辑是复苏,因此2020年上半年疫情受益板块,可能面临一定的压力。

杨德龙也称,可重点关注消费板块,如:白酒、医药、食品、饮料,以及新能源汽车、光伏,还有业绩可能大幅增长的一些周期龙头股可能具有一定的表现机会。

从近期A股市场的变现来看,呈现出大市值和小市值股两极分化现象。

“好股票不断创新高,差的股票在不断被边缘化,这种分化以后会更严重,这是A股市场进入到机构投资者时代的一个重要标志。”杨德龙称,投资者一定要坚持价值投资,做好公司的股东,远离绩差股、题材股,随着大量的居民储蓄通过买基金入市,那么机构投资者的占比越来越高,机构夺回定价权,机构比较偏爱的优势股票将会有更好的机会。

曾海也赞成,未来A股市场美股化、港股化的趋势会延续。他补充两点理由称,一方面,中国经济进入低速增长时代,大部分行业将进入成熟期,行业竞争激烈,导致份额向龙头集中;另一方面,注册制之后,上市公司不是稀缺品种,垃圾股难以享受流动性溢价。

那么,从整个2021年来看,A股市场将呈现出哪些新的特征?投资的机会与风险在哪里?

“基于中国在疫情防控方面的表现,以及目前全球状况,我们预计中国的比较优势仍将持续,A股市场也将延续强势。”曾海称,但也需要注意相关风险,比如:疫情反复、经济、业绩低于预期、宏观流动性收紧,中美贸易问题等。

在他看来,2021年的A股市场预计将存在三个特征:一是业绩驱动,2020年股市主要是估值驱动,2021年A股市场主要将体现为业绩驱动。二是预期回报率适当降低,主要是因为经过2020年的上涨之后,估值较贵;同时经济复苏,预计无风险利率上行,降低估值提升水平。三是机构资金主导市场,包括外资、公募基金继续流入市场。

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