年报浅印象6

17）金盾股份300411

主营地铁和隧道的风机、风阀和消音器，其中地铁配套是核心业务，2015年地铁类产品占总营收的2/3，2016年地铁类产品占总营收的58%。经营区域以华东为主，拿工程依赖于各地政府开工地铁线路多寡，这两年全国开建地铁较多，应该属于该行业日子相对好过的时间段。

前五大客户销售额占据总营收的3成以上。受规模所限，中标或没有中标某地铁项目，会给公司营收和利润带来较大波动。

3.44亿营收，对应经营现金流净额仅1700万（2015年为-2867万），政府地铁建设工程款，成为坏账可能性较低，但账期可能较长。推测公司的经营模式就是部分垫款建设，完工慢慢要钱，要来的钱又垫进下一个项目。

资产负债表显示应收账款5.15亿，占总资产的58%，和净资产5.8亿非常接近。垫款为当年营收的近1.5倍，佐证着资金回收期约为一年半。所以，公司拿工程不仅受限于与招标，也受限于自有资金的多寡。

这马上要融资了，要融十多亿，据说前五大股东认购90%，不知道资金从哪里来，刚刚上市的企业，总共融资也就两亿多，大股东一下子要拿9亿多出来，恐怕也不是容易的事情。

融资过后，就是收购，要花二十多亿收购一家做红外线成像仪、一家做伪装涂料的公司（军工概念），看着也不省心，这仨领域搭界吗？出圈了。就算收购靠谱，资金又是大问题，除了股权融资，还得大大提升资产负债率多多借钱才搞得定。

当前市值约70亿，市盈率约160倍，市净率十多倍，这也就是大A股赌徒炒炒筹码玩，都相信会有更傻的傻蛋会出高价接手。最终接下最后一棒的就头顶傻帽，刷刷冒傻气的卢瑟，脱手的上家就可以梳理胸毛自称东方不败，大碗喝血大块吃肉了。

残酷的游戏！

18）雪浪环境 300385

这名起的好，不知为什么，一看见就想起那著名的“长头发大波浪”女友标准的段子，略污。但雪浪环境这名真挺好听的，而且无锡天然就绝配环保产业。“东周至秦，此地有锡山产锡，至汉代被挖空，故得名无锡”，这活生生就是一个资源型废城逆袭转型的天然榜样嘛！

无锡雪浪环境科技股份公司，2014年上市的次新股。1.2亿总股本，算得上袖珍型上市公司了。主营业务分三大块：烟气净化设备、灰渣处理设备、危险废弃物焚烧处置。其中前两项业务是雪浪的老底子，医疗废物、工业废物焚烧这一块，是2015年通过收购“无锡工业废物安全处置公司”后新拓展的业务范围。

医疗废物、工业废物处理业务，毛利率不低（53%），远高于企业原来的设备生产业务（28%左右），雪浪吃到了甜头，继续集中力量在废物处理这块发力，收购了江苏汇丰天佑环境公司、准备参股上海长盈环保公司以及宜兴凌霞固废处置公司，同时卖出全资的机电子公司。明显是以设备生产守土、以废物处理拓疆的战略布局。

这种拓展，挺有眼力的。废物处理这种行业，听着脏兮兮的，但业务稳定，且一旦建立了，就能形成覆盖半径内的垄断（政府不大可能再批准新建第二家），形成由“有效规模”构建的护城河。

2016年营收约7亿，同比增长20%。其中各类设备生产销售创造营收约5.8亿，废物处理创营收1.1亿。设备生产销售中，又以垃圾焚烧发电设备中标带来的业务收入增长最为迅速，垃圾焚烧发电这块创造营收4.8亿，增速高达40%。全年净利润0.89亿，增长57%，扣非净利润0.59亿，增长10%（这种企业的扣非净利润有低估之嫌，其部分归为营业外收入的政府补贴，实际上是营业收入的一部分）。

当前总市值44亿，pe约50倍。站在旁观者的角度看，这家公司是一个很不错的炒作标的。

首先，流通市值非常小，仅有17亿出头，有个三五亿资金便有能力兴风作浪了；

其次，以大A股习惯，一个干净的空壳也要给个十多二十亿估值，而这家企业还有约莫八亿净资产，且资产本身质量还不错。这就相当于给当前44亿市值兜了一个约30亿上下的底，坏也坏不到哪儿去；

再次，我天朝子民现如今肚皮吃饱了，有闲心来关心环境了。有没有落实能力先不说，中南海里总要时不时地弄出一些打击污染、鼓励环保的政策条文，向人民表示没忘大家淹没在迷雾中的灰黑色口罩。这些政策先不说结局如何，也不说公司能否从中捡到实惠，至少可以确定，它们免不了被资本玩家利用来创造市场炒家挚爱之“想象空间”。

最后，公司本身在垃圾焚烧发电设备总包方面有龙头优势，这行业内也没有什么巨无霸，市场大大滴，对手弱弱地。同样，医疗和工业废物处理，利用无锡工废的成熟技术和经验，异地复制也不是难事，同样也是全国没有行业巨头，市场大大滴，对手弱弱地。如果不出什么幺蛾子烂事儿的话，企业和炒家完全可能形成良性循环：炒家推高股价→企业高位增发或配股融资→异地收购扩张→扩展提升业绩→业绩推动股价上涨→企业继续融资扩张……

以上故事，纯属YY，如有雷同，也是瞎撞，请勿依此决策。另外，公司财报给自家做的swot分析蛮不错的，截图来观摩一下。

19）澳洋顺昌 002245

这公司，完全看不懂想干嘛！

最早就是个货运公司吧，从事钢板铝板物流配送的；

2010年收购一家农村小额贷款公司，进军金融业；

2011年收购一家公司生产LED照明芯片；

2016年收购一家锂电池生产企业，从事锂电池生产；

现在又设立一家集成电路企业，准备投资集成电路芯片；

期间还卖掉了一家搞什么围栏系统的公司，听名字应该是搞车库门、小区门之类的业务吧！

下属十多家公司，从事着至少五个完全不搭界的行业，累计合并创造营收19.3亿，这究竟是比全时四驱还要多一驱的五轮驱动，还是意图学习伟大的剥壳虾？

要说学巴神，这眼光可就差远了。旗下钢板物流和铝板物流，2016年创造营收约13亿，毛利率基本也就20%出头，净利率约5%；LED听着听洋气，毛利率17%，还不如送货呢！锂电池总够前沿了吧，毛利率27%，看样子也卖不起价；至于小贷和集成电路芯片，拉倒吧！那玩意儿能活着就算比较有能耐了。

你说要早些年就把这东一榔头西一棒子的钱集中发展物流，说不定也是钢板铝板界的顺丰了——澳洋顺昌速运，多跩！

现在这样子，真替董事们心累，你说开个董事会，先讨论送钢板铝板超载面临的高速路乱罚款乱收费，然后研究LED发光技术前沿以及能源供应对光源材料未来的影响，再高瞻远瞩一下我国新能源汽车的发展趋势和董小姐收购银隆失败的经验教训，总结一下最近央行货币政策对市场资金供求的短期及长期影响，然后就集成电路是否依然遵照摩尔定律发表自己的看法……这听着像是德云社小岳岳一伙的。