“双循环”与黄金市场开放

“双循环”概念及提出背景

7月30号召开的中央政治局会议，着眼于国民经济“十四五”规划和二〇三五年远景目标，提出要“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。”

“双循环”强调用好国内国际两个市场、两种资源，实现内外循环联动，以内促外。关于“双循环”提出的背景，中央政治局的会议纪要中所涉及的直接内容为，“当今世界正经历百年未有之大变局，和平与发展仍然是时代主题，同时国际环境日趋复杂，不稳定性不确定性明显增强。我国已进入高质量发展阶段，发展具有多方面优势和条件，同时发展不平衡不充分问题仍然突出。我们遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。”从这段话中，我们可以提炼出两个重要的宏观背景。

一是世界经济不确定性高企，中国面临严峻的外部环境。一方面，世界经济陷入长期停滞，不管是发达国家还是发展中国家，近年来的经济增速都有所下降，新冠肺炎疫情全球大流行又为经济复苏蒙上了厚重阴影。另一方面，特朗普上台后，“美国至上”思想所导致的逆全球化、单边主义和孤立主义给全球经济发展带来严峻挑战。中美两国关系超出了很多人预期，从发起贸易战到指控“汇率操纵”再到科技封锁，美国对中国的多重误解导致了一系列错误打压行为。此外，将国内矛盾“甩锅”中国，谋求政治利益也是美国对华立场转变的原因之一。如果未来两国的冲突继续升级，夹在中美之间的国家或许也难以保持中立，届时大国关系将变得更加错综复杂。基于严峻的外部环境，我国有必要加强内功，建立国内大循环。

二是中国经济进入转型阶段，内部面临结构调整。当前中国经济进入高质量发展阶段，根据国际经验，会面临一定的增速下滑。改革开放初期，中国实行出口导向型经济，用国际需求带动国内增长，实现了飞跃式发展。近些年，虽然世界经济增速低迷，但中国经济增长的动力却更加多元。消费和投资大幅增加导致出口对中国经济的贡献度明显降低，出口额占我国GDP的比重从2006年的35.4%下降至2019年的17.4%。今年的新冠肺炎病毒全球大流行让世界经济和国际贸易备受冲击，国际需求遭受重挫，实现大循环为主体就显得尤为必要。同时，国际产业链在疫情的冲击下正面临重新调整，保障中国在国际产业链中的核心地位非常重要，因此扩展国际多边合作必不可少。换句话说，国际循环对国内循环的促进非常重要，我们最终是要实现以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

“双循环”对黄金市场的影响

那么下一步的政策方向一定是朝着对内改革和对外开放的方向加快推进。中国黄金市场作为重要的金融市场，虽然成长迅速，有了庞大的规模基础，但也存在着市场发展不充分、投资者准入限制以及黄金定价权缺失等问题。对于中国黄金市场的发展规划，早在2004年，周小川就提出过要实现“三个转变”，强调了国内市场的金融属性和国际市场的重要性。金融属性的提升需要对内改革，提高市场深度和广度，融入国际市场需要对外开放。这与当前提出的“国内大循环为主体、国内国际双循环”发展思路不谋而合。更加肯定了中国黄金市场将会朝着提高深度和广度，更加开放和国际化的方向发展。

事实上，近年来我国黄金市场的开放力度明显扩大。如今年2月多部委下发的《关于进一步加快推进上海国际金融中心建设和金融支持长三角一体化发展的意见》明确指出，探索保险资金依托上海相关交易所试点投资黄金、石油等大宗商品。9月7日发布的《国务院关于深化北京市新一轮服务业扩大开放综合试点建设国家服务业扩大开放综合示范区工作方案的批复》原则同意关于加强金融服务领域改革创新的措施，其中包括允许符合条件的外资银行参与境内黄金和白银期货交易；允许外资银行获得人民银行黄金进口许可资格。两份文件说明中国黄金市场在对内机构准入、对外投资者开放和黄金进出口三方面都扩大了开放力度。随着中国黄金市场的参与主体更加多元化，市场竞争将更加充分，黄金价格形成也将得到优化，有助于完善我国金融市场建设，提高我国黄金市场的认可度和定价权。

（以上内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担）