A股30年：我眼中的价值投资和股市进阶之道 #激昂三十年未来看东方# @今日话题 投资这3年，走过太...
投资这3年，走过太多弯路，有过太多教训，是时候做个梳理和总结，既是自己正式告别价值投机，走向价值投资的宣言，也希望能对还在股市中挣扎徘徊的人有所启发。
初入投资
叶秋，90后，2017年才开始接触到股票。
因为工作和股票搭边，一开始和大部分人一样，最先接触的是技术分析，没办法周围人都是技术派，什么顶和底、红三兵、破位之类的听得我是一头雾水。
刚好公司书架有一套技术分析书籍，一个系列十几本，怀着雄心壮志想着看完这个系列，成为股神，结果第一本没看完几页，顿时发现不对劲，不符合逻辑啊。
如果看图就能赚钱，那赚钱也太容易了吧，越看越是怀疑。
或许是我生性叛逆，不喜欢跟风随大流，于是自己上网找各种投资的资料，无意间打开一个股票网站，它的名字叫做雪球！
看了里面分析股票的热门帖子，宛如一道惊雷击中了我，这TM才是炒股啊！
这世间竟然有如此有理有据的分析文章，这也太强了吧，瞬间醒悟，这才是真正的炒股啊，其他的都是渣渣！
手里的技术分析书籍，瞬间不香了！
后面才知道这种方法叫价值投资，于是在周围一群人天天看各种K线，说得头头是道的氛围下，我抱紧雪球大腿，把很多分析牛人的精华文章从头看到尾，贪婪地吸收着价值投资的养分。
后面在雪球帖子的指引下，看了老唐的手财，巴菲特致股东的信、段永平语录等雪球投资资料，越看越觉得有门道，越看越兴奋。
再后来前前后后看了几十上百本价值投资书籍，以及几千万字的雪球文章，那大概是我人生中最充实的一段时光吧！
虽说我不到一个月时间就放弃了技术分析，直接遁入价值投资，但终究还是遇到大多数人一样的问题：知易行难！
价值投资老牛逼了，我也认同价值投资，但是甩给我一只股票，我还是无从下手啊！
幸运女神又一次站在了我这边，2018年的股灾中我在微信公众号偶然中看到 @无忧树能力圈 的文章《不要卖系列》，没错，雷又一次击中我的脑袋，唤醒了我，原来股票分析竟然能如此的有章法，如此的有理有据。
后面加入无忧树的青年才俊计划，和一群90后一起学习股票分析，天天谈股论金，进步也是神速。
无忧树的日子里是我投资进步最快的时光，真是无忧无虑，一心一意只读圣贤书，从此日行千里，慢慢地从看分析贴到今天的“叶秋的投资哲学”。
有人问我投资水平不错，按道理应该收入不错，为什么还在雪球发文，不怕被抬杠吗？
我想说，是雪球引领我步入价值投资的殿堂，是无忧树无私的分享助我成长，我理应知恩图报，继续在雪球码字写文，继续帮助更多的人，这不正是雪球最大的意义吗？
再者我也就一个90后，哪怕我投资收益不错，抓到不少牛股，但比起雪球人均上亿的资产，本金也比较有限，平时写写文章，既能梳理逻辑，加深认知，又能顺便赚点零花钱，这不香吗？
这里特别佩服 @ice_招行谷子地 ，中年大叔，还天天起早贪黑码文章，他就是我的榜样和前进的动力。
心路历程
雪球让我萌生了价值投资理念，无忧树让我掌握了股票分析的框架和体系，真的就够了吗？
答案是还远远不够，人性才是投资最大的敌人。
在和人性的对抗中，我内心经历了追求变化——追求不变——追求不变的变化这三个复杂的心路历程。
或许人性本就是贪婪的，在追求变化这一阶段，我基本买入的是一流生意中的三流公司，企图赚取三流变二流的钱。
这一阶段我买入了老白干和舍得酒业等股票，赚钱是赚钱了，但是后面我慢慢发现坏企业要变好，远比想象中的要困难，时至今日，老白干和舍得酒业两年多过去了，企业的基本面依旧是如此。
第二个阶段是追求不变，这一阶段我买入了恩华药业、科顺股份、旗滨集团等股票，这些公司基本上都是稳定的行业中的老二。
虽然他们没有老大基本面那么强，但是胜在估值合理，并且行业发展空间尚可、竞争格局稳定，更重要的是我企图在这不变的行业格局中赚取企业估值变化的钱。
这两个阶段估值的枷锁始终束缚着我的成长，我的内心终究过不了估值这关。
后面的结果大家也看到了，我取得了相当不错的收益，但老实说并没有赚到想象中估值的钱。
我意识到市场先生的定价机制正在越发的完善，于是我写下了《估值的秘密：为什么老大的估值会是老二的两倍》这篇反思帖子，痛改前非，在注册制的大背景下，这是我第一次深刻地体会到以合理价格买入优秀的企业，远远胜过以便宜的价格买入平庸的企业！
展望未来
虽然在追求变化和追求不变的两个阶段，我都赚到钱了，但老实说，我并不认为这种情况可以持续，并且由于我长期保持满仓的风格，买入这样的企业期间的波动是剧烈的，虽然最后我都承受住了，但是这种持股的体验无疑是受尽折磨的。
正所谓一念成魔，一念成佛，一念通达，平时工作也比较忙，我必须放弃小级别的机会，追求更加稳定、可持续的大级别机会，我开始思考更长远的未来，最后我悟到了，那就是追求不变的变化。
这个世界有两个不变的变化：数字化和老龄化；现实世界的主体人类正在慢慢老化，现实世界的客体方方面面都在数据化、信息化，这两种趋势将是未来永恒不变的变化，而这将酝酿足够大的投资机会。
于是我果断拥抱这种不变的变化，用看起来高估的价格买入idc、saas、疫苗、血制品等优质股权，从此心情舒畅，内心仿佛得到了一种释然，或许那是一种与贪婪、暴躁的自我和解后的自在惬意。
我眼中的价值投资
投资时机虽然尚端，但我早已经历了股市的风风雨雨，现如今我眼中的价值投资可以浓缩成三句话：一家公司真正的顶是商业模式的尽头、小不是美，大不是美，从小到大才是美、用合理的价格买入优秀的公司远胜于用低估的价格买入普通的公司。
一家公司真正的顶是商业模式的尽头
在投资的早期我常常畏惧高估值（高于40、50PE就不敢买入），不敢买入优秀公司，但后面经过思考、持股和顿悟，我慢慢悟到了如果一家公司商业模式的尽头是万亿，现在500亿买入还是1000亿买入真的有差吗？这一认知让我彻底摆脱了估值的枷锁和束缚。
估值就像一把思维的枷锁，束缚了大部分人的认知和突破，甚至慢慢成为他们拒绝买入优质股权的借口和偏见。
实际上很多我错过的公司，通策医疗、片仔癀、贵州茅台其估值不仅完全没有降下来，反而在不断抬高。
除非你能认知到公司的商业模式到顶了，比如苏宁这种线下零售红利见顶，否则不要被表明的高估值所蒙蔽，白白错过顶尖的商业模式。
老巴的一句话仿佛在我耳边响起，笨蛋，重要的是商业模式，而不是估值！
小不是美，大不是美，从小到大才是美
在股市中一直存在大市值和小市值、上证指数和创业板、龙头和小公司的规模之争。
其实大可不必，规模和成长性之间并无直接的线性关系，小不是美，大也不是美，重要的是能否从小到大，从看上去很大到更大。
像我近期分析的疫苗行业，很多人会以为我疯掉了，买入高估值（100多倍）、高市值（千亿市值）的公司，很实际上在我眼中疫苗商业模式的顶是万亿级别，相对于现在的千亿市值，其成长空间依旧巨大，符合从小到大才是美的原则。
而要从小到大更考验一个人对空间、格局、壁垒、护城河、能力圈等要素深入骨髓的分析和领会。
能力圈其实是赢家的诅咒，大部分人往往以能力圈为借口，圈住了自己，能力却不见长。
我对能力圈的理解分为两个阶段,第一个阶段需要不断打破自己身上的边界，发现更多的可能性，第二个阶段才需要不断建立自己的边界，明白自己的局限和能力圈。
用合理的价格买入优秀的公司远胜于用低估的价格买入普通的公司
这句话是巴菲特在1989年致股东信中回顾过去25年犯过的错误而总结出来的经验教训，看上去很容易理解的一句话，却花费了我整整2年多时间才走出来，在这期间我错过华兰生物、宝信软件、广联达、片仔癀、中国国旅等一系列我强烈看好的高估公司。
我曾经的做法是买入低估的公司，然后思考各种预期差和边际好转的驱动因子，但遗憾的是坏公司总是惊吓不断，用老巴的说法：除非你是清算庄家，否则买下这类公司实属傻瓜行径。
巴菲特给出的2点原因也很简洁明了：
1、厨房里的蟑螂绝对不会只有一只，公司的经营问题将层出不穷；
2、大部分人都无法清算或出售公司立马兑现价差，原先的价格优势将被企业不断恶化的基本面消磨殆尽。
道理虽然很简单，但是如果你没有经历过惨痛的教训，你是无法深刻地领悟到这个道理。
我在18年买入老白干和舍得酒业这些坏公司，别看现在股价涨得很猛，但实际上企业的基本面变化不大，18年底部上来也就上涨一两倍，而优质的白酒茅台、五粮液股价已经上涨四五倍，在不到3年的短短时间里，好公司和坏公司的差距竟然是如此的巨大。
3年、30年、3000点
不知不觉，叶秋学习投资已经三年，比较幸运，取得了不错的收获，投资这3年，是价值投资最盛行的3年，也是我成长最快的3年。
不明觉厉，A股已经30载，有人财务自由，有人深陷其中，但是A股这30年寄托了普通人对财富的追求与向往。
不徐不疾，A股依旧在3000点徘徊，只不过这一次3000点可能真的再也不见！
三十而立，A股正在逐渐成熟，注册制、退市制度日益完善，曾经的稚气正在褪去，下一个30年将是A股最美好的时光。
最早的一批90后，也已30而立。
有人说90后是没有希望的一代，买不起房，不敢结婚，不敢生娃，错过改革开放、错过移动互联，留给90后的机会已经越来越少。
A股30而立，90后同样30而立，或许是巧合，或许是时代的机遇，我认为下一个30年A股将是90后最好的机会。
三十年河东，三十年河西，莫欺少年穷，下一个30年是属于A股的，也是属于90后的。