ICO红灯与黄金通行

监管政策对ICO红灯后，也并不一定意味着黄金能够畅通无阻。风物长宜放眼量，这点在投资市场再次被验证。

8月份国际市场上金价上涨了3.6%，这是一个相当不错的成绩。不过如果将其和人们在街头巷尾都开始热议的电子货币及代币发行融资（ICO）相比，那么这点涨幅就不够看了。后者据传正在缔造着众多“一夜暴富”的神话，因此引来不少投资者的注意。

▲电子货币及代币发行融资（ICO，Initial Coin Offering）

不过一到了9月，形势就出现了变化。由于朝鲜半岛的地缘政治局势恶化，金价接着小步上涨，站稳了每盎司1300美元一线。反观曾经红火的虚拟货币市场却掉头直下。原因是央行等七部委突然宣布，叫停所有ICO项目。同时将代币融资定性为非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。此令一出，虚拟货币市场大冷。

自从比特币出现以来，数字货币近年来发展迅速，并创造出不少“财富神话”。鉴于一些虚拟货币连续大涨，更多类似品种的数字货币也借着“风口”进入市场，实行发行融资。后者言必称“区块链”和“去中心化”等概念，以似是而非的炒作和虚拟的高回报来吸引投资者的注意。而散户投资者蜂拥而入则使虚拟货币发行融资领域泡沫风险和欺诈风险同时升高。

事实上，目前对数字货币和发行融资的界定并不清晰，有些地方将其看作私人货币，有些地方界定为打擦边球的证券，还有的将其看作金融衍生品……但有一点却是大家的共识，即这一新出现的市场像是缺乏规则的“狂野西部”，其中酝酿着潜在的风险和骗局。对一个鱼龙混杂的市场进行有效监管，无疑会帮助市场降温及清理不当行为。

代币发行融资是市场中的新事物，但任何形式的金融创新都不能游离于监管之外，否则会导致各种金融乱象。尤其是对于那些以金融创新为名，行非法公开融资之实的行为，要坚决和及时地予以制止。因为这种行为扰乱了社会经济秩序，而且涉嫌诈骗。有力监管能够避免公众利益遭到损失，从这个角度看，叫停所有代币发行融资的项目既是必要的，也是及时的。

代币发行融资不应成为监管的法外之地，否则这可能变成数字化时代的又一个“郁金香泡沫”。唯一的区别在于骗局被戳穿后，至少郁金香花球还能开出美丽的花朵，而区块链生成的代币作为权利凭证，只是毫无意义的代码。而从“郁金香泡沫”泡沫期就开始见证着一次次疯狂行情的黄金与二者都不同的是，这种金属一直都没有变化，甚至购买力也和当年一样。

作为电子货币的代表，自从比特币诞生以来，由于其去中心化的特征。就没少和黄金做过比较。前期黄金自然大占优势，不过今年3月当一枚比特币价格超过一盎司黄金后形势就起了反转，到后来一枚比特币价格甚至涨到了一盎司黄金的3倍。

▲8月中旬投行摩根士丹利还发布报告称一些投资者认为比特币比黄金更有吸引力。

无论是黄金还是比特币，都是对信用货币心存疑虑时的替代物，而两者间涨幅的大小则对投资者来说是最直观的选择指标。因此就在8月中旬投行摩根士丹利还发布报告称一些投资者认为比特币比黄金更有吸引力。

然而这种估算很明显没有将风险成本考虑进来。随着近来各国将对数字货币展开打击，投资者对这一领域的风险有了更深刻的认识，作为传统的替代选择，一些投资者流入黄金市场。

当然，监管政策对ICO红灯后，也并不一定意味着黄金能够畅通无阻。因为进入ICO领域的资金中只有一小部分是对货币疑虑驱动的，大部分则都是被超高的回报所吸引。因此这部分资金即使退却，也看不上负收益的黄金，而只会去寻找其他高风险、高收益的项目。