如何绘制期权热力图?|期衍百科

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同一个到期月份的期权合约我们可以粗略按照实值、虚值、平值进行简单划分,但在实际交易中,单一到期月份的合约随着行情的波动往往会产生10档左右的行权价,届时该月份的认沽、认购期权总数将超过20个,交易时如何选择正确的合约表达交易观点成为许多初步接触期权的投资者的难题之一,此时我们可以利用一个工具:期权热力图来很方便地做合约选择的辅助判断。
上图是2020年1月9日的深300etf沽2月合约热力图。

制图方法是:

记录标的资产及期权合约某一时间的现价(纵轴),填写合约到期标的资产的假设涨跌幅(横轴)。

根据理论公式:

理论认购合约涨幅=(标的价*(1+涨幅)-行权价)÷合约价-1理论认沽合约涨幅=(行权价-标的价*(1-跌幅))÷合约价-1

计算出假设合约到期时标的资产300ETF出现横轴中的假设涨跌幅的情况时对应的各档期权合约的涨跌情况,即可得到一张直观明了的期权热力图。
期权有内在价值和时间价值,在期权热力图中,我们假设标的300etf下跌了X%,与之挂钩的各行权价的认沽期权的理论内在价值也会跟着不同幅度地上涨(虚值合约涨幅内在价值仍然为零),期权热力图就展示了变化后的理论内在价值相较于当时期权合约价格的涨幅,这样我们就可以很轻松地判断出哪些合约更加契合你的策略需求。
假如投资者判断后市300etf有常规回调的风险,可能在合约到期前下跌3%,根据上述热力图所示,“300ETF沽2月4.30”更可能是一个最佳选择,因为标的下跌3%时其理论涨幅最高,可达到50%;
假如投资者判断后市300etf有快速下跌的风险,可能在合约到期前下跌5%,根据上述热力图所示,“300ETF沽2月4.10”届时理论上可以有122%的涨幅,投资者则更应该选择将其作为最佳选择。
值得注意的是,期权热力图中的涨幅并没有考虑到Gammar、Vega、时间价值变化等一系列复杂因素的作用,合约的实际涨跌幅会与表中数据有出入,实际交易中我们也应考虑合约的流动性等问题,但内在价值是期权价值的锚,以此为依据来判断选择合约是足够用了。
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