2020年黄金年度分析与2021年展望之——黄金供需情况分析
全球黄金资源量分布非常广泛，遍布六大洲，主要集中于地处美洲、大洋州及非洲的南非、俄罗斯、中国、澳大利亚、印度尼西亚、美国等十几个国家。据美国地质调查局统计数据，截至2018年底，全球黄金储量共有5.4万吨，我国黄金储量约为2000吨，在全球黄金储量排名中排第9位。且随着全球黄金资源多年来日积月累的开采，目前全球黄金矿山的发现数量有所减少，生产成本逐渐增加。近年来，因避险需求及金价本身的潜力等因素影响，黄金ETF等产品的投资需求旺盛，各国央行储备意愿增强。
01.
供给端：总供给平稳，疫情影响较小
2010年以来，黄金总供应量相对平稳，金矿产量增速有所放缓。黄金供给主要由金矿产量、再生金及生产商交易黄金三方面构成，其中 2/3以上来自金矿产量，近年来金矿产量基本维持在3400吨左右，但呈现出增速逐渐放缓趋势。截至2020年三季度，金矿产量为2477.37吨，同比小幅下降4.9%；再生金产量为944.45吨，同比持平。
图：黄金供给结构
数据来源：世界黄金协会，华安基金
短期来看，疫情对黄金产量的影响较小。无论是金矿产量还是回收金产量，相对于2018、2019年的单季度产量变化都不大。
02.
需求端：短期内出现结构变化，中长期需求稳定
中长期角度来看，黄金总需求保持基本稳定，结构略有浮动，因金饰需求较为刚性，预计未来总需求也将较为稳定。过去五年中，全球黄金需求量均在4200-4500吨之间，波动幅度较小，每年的结构则略有变化，主要取决于当年各市场参与者的短期需求变化。因此，尽管今年前三季度总需求略有下行，但预计未来总需求将继续稳定在4000余吨的水平（金饰需求较为稳定）。
图：全球黄金需求结构（用途）
数据来源：世界黄金协会，华安基金
短期来看，需求结构发生波动，金饰需求下降，投资需求大幅上升。2020年以来，因疫情影响家庭经济收入及金饰购买场景，金饰需求显著下降。但投资需求有较大幅度的上升。
将投资需求进行拆分，短期内投资需求的上升主要来源于黄金ETF及类似产品的提升。
短期内受疫情变化的影响，需求端的结构变化将会持续，中期维度看，预计投资类黄金需求将会有所回落，疫情好转后的金饰需求则有望出现探底回升，投资回落叠加金饰回升将导致总需求的波动不会很大。
图：全球黄金需求结构
数据来源：世界黄金协会，华安基金整理
综上所述，从供给趋势来看，由于黄金资源的稀缺性导致在全球范围内，黄金需求一直受到黄金供给的限制。黄金的生产主要受到资源禀赋、开采条件、技术进度等因素的影响。未来全球黄金产量增长缓慢或已达到产量峰值。
从投资需求趋势来看，黄金全球年产值折合人民币约1000多亿元，存量约16万吨，但真正可以用来投资的黄金仅有2-3万吨左右，其他多数以央行储备、民间金饰品等形式存在。真正可以用来投资的黄金折合美元约为1万亿，在全球超过约200万亿美元的资产配置中相对稀缺。
03.
华安黄金ETF净流入为亚洲地区No.1
全球首只黄金ETF推出至今已经历了十余年，截止11月27日，全球黄金ETF的黄金总持仓量约为3796吨，持仓金额约为2172亿美元，发展成果引人注目。尤其今年以来，受新冠疫情全球蔓延，各国央行货币超发，利率下行等因素影响，全球黄金 ETF 整体上呈现加速流入的趋势，其中北美净流入590吨，欧洲净流入 270.1 吨，亚洲净流入 42.2 吨，其他地区净流入 17.1 吨。
与欧美相比，亚洲地区尤其中国的黄金ETF市场还处于初期阶段。目前国内共有十一只黄金ETF，总规模达约227.07亿元，对应实物黄金61.34吨，今年净流入16.81吨。其中国内乃至亚洲规模最大的黄金ETF产品——华安黄金ETF（518880），截止11月30日场内规模约超105亿元，折合黄金持仓量达28.81吨，占比约44.59%，年日均成交额达17.34亿元，在同类产品中日均交易量全市场第一。今年迄今为止的净申购量位列亚洲黄金ETF市场净流入No.1。
图：2020年亚洲黄金ETF净申购额及最新持仓规模
数据来源：Wind，截至2020年11月30日
04.
华安基金：不忘初心，匠心铸造百亿黄金ETF
迄今为止，人类在黄金投资历史上已经历了两次创新。第一次是黄金期货、期权的诞生，实现了黄金现货价格和未来价格的联动。第二次是黄金ETF的出现，实现了黄金资产的证券化，大大提高了黄金投资的流动性，也让更多投资者能够参与进来。
全球范围来看，第一只黄金ETF诞生于2004年，由世界黄金信托服务公司和道富环球投资管理公司在纽约证券交易所推出——SPDR黄金ETF基金。这只产品很快在全球范围内引发一股认购热潮，也成为当前全球规模最大的黄金ETF基金。对于中国来说，黄金ETF的发展在2013年6月9日正式启程，亚洲规模最大的华安黄金ETF基金经理许之彦至今仍然能清晰地记在这天收到了证监会关于黄金ETF在中国上市的批文终于落地的通知。
为了实现“人手一克金”藏富于民的美好愿景，使黄金ETF成为投资者投资黄金实物的首选替代品，华安基金通过专业化的ETF投资运作和研究推广，分别在IPO初创期、培育期和重大营销机遇期，打磨产品设计、设定运作目标、引入多元化的市场参与主体，提升产品市场品牌力，从而构造华安黄金ETF的产品生态圈。
产品设计端，为了吸引更多中小投资者参与黄金ETF的投资，产品在设计时就将投资门槛设置得很低，每份只有0.01克，由于市场交易一手的最低份额是100份，因此最小交易单位仅为1克黄金，以当时的市场价格计算，约为人民币260元。
投资运作端，为了方便需要配置的机构投资人顺利进出，华安基金积极引入做市商制度，持续为黄金ETF（518880）提供较高的流动性。并在经过团队两年时间的专业化推广培育后，华安黄金ETF（518880）符合两融纳入要求，顺利成为首只被纳入融资融券标的的黄金ETF，继而又开拓了融资融券交易方式和客群。
专业化研究推广端，通过与各机构合作，顺利举办了“黄金白银五百年--2013中国社会科学院上海论坛暨华安黄金ETF研讨会”、每年两次的“论道黄金与资产配置高端峰会”等线下会议，在同业及专业机构客户中建立黄金ETF品牌的影响力和号召力。随着互联网平台的崛起，华安基金积极推动黄金ETF联接基金在各大互联网平台上线合作，尤其值得一提的是指数团队始终秉承着努力探索的钻研精神，创新突破的进取态度，在新冠疫情期间及时高效地完成了线上线下资源整合，全方位大范围增加黄金ETF及联接基金的曝光量，努力使得该产品成为家喻户晓的黄金投资首选佳品。同时推进渠道直播化、内容视频化的研究内容推广创新转型，例如在今年3月份黄金与股市均暴跌的时候我们及时传递出《如何看待剧烈震荡下的黄金投资价值？》、《黄金ETF投资：不畏浮尘遮望眼》等及时专业的点评分析，在ETF爆发时代，陪伴客户成长，挖掘并满足客户需求，提高存量客户转化率，不断增强客户粘性。
根据最新的2020年华安黄金ETF中期报告显示，跟踪华安黄金ETF的联接基金持有人户数已超过2700万人，受到了广大投资者的喜爱。此外华安黄金ETF还有租赁收益，将实物黄金租赁给大型商业银行，银行再租给金店，过去7年为投资者赚取了8800万元（数据来源：华安黄金ETF2019年年报）。