抄底该怎么抄？（系列二）

抄底该止损吗？

止损（stop loss），是当一项投资的亏损达到（或超过）事先设定的阈值后强制退出以避免进一步损失的行为。在二级市场投资中，止损是一个深入人心的概念。如果问一百个交易者是否需要止损，大概能够得到 102 个肯定的回答 —— 一定会有人说“重要的事情说三遍”。

我先不说答案，因为我最近看了重庆啤酒，如下图

副图是北上买入，我们看到重庆啤酒本轮下跌的第一天北上居然就开始抄底！！！虽然一开始买的不多，但到后面越跌越加仓，而且加仓的力度越来越大，主图显示的是加仓的起点和终点以及根据这一段成交量计算的该段时间的区间成本，区间成本是图中显示的粗白线（假设北上每天买入的量是按照当天成交的固定比例，事后看是差不多的，因为底部成交巨大，而放巨量意味着此时可能会有一个趋势的拐点，参见《分歧是趋势拐点的前提》）。

重庆啤酒本来最多下跌43%，而北上资金并没有止损！如上图，当重庆啤酒涨到其平均成本之上的时候北上才开始卖出，一开始卖出少，虽然重庆啤酒开始大涨，北上越卖越多，按照区间成本计算目前本次抄底的北上资金浮赢已经在30%左右。最多跌43%北上最终却赚了30%！

99%的时候，止损是一种错误的做法。风险控制绝对不是止损止盈那么简单。通过止损来控制风险，这是极为不正确的一种错误做法。为什么这么说呢？因为大部分散户是止损的（割肉），而止损并没有给他们带来超额收益。

股市大多数时候是随机波动的，不断止损只会导致你不断亏损，我15年考察了一轮牛熊周期下来某个营业部的盈亏情况，如下图

所以不应该止损吗？万一买了中石油上市第一天买了怎么办？马上就会有人问，这其实是个伪命题，为什么这么说呢？如果你的选股策略有长期超额收益率其实应该坚持，而不是通过止损来减少损失。

关于止损，科学的研究是必须的，Kaminski and Lo (2014) 做的研究有一定的参考意义，论文太学术，我简单用白话翻译成跟我们炒股有关的内容表述如下：

1、对于一个有效的策略，止损是没有任何作用的；

2、如果你的策略老亏，应该止损，说白了是放弃该策略；

3、现有的止损策略都会降低期望收益

当然根据国内的情况可以加上第四条：

4、熊市来了应该止损

我们先来看第一条，你如果有个好的选股策略，选了性价比比较好的股票其实是不该止损的，除非该股票不在符合你的条件或者出现了更高性价比的股票

第二条其实就是你是个天生亏货，总是买了烂股票，你不应该继续炒股了，炒股应该是可以不断的选出好股票的人来玩的

第三条你们打开自己的账户就会发现多少割肉的股票后来创了新高

第四条其实是非常难判断的，A股牛熊转换这么多次，我迄今只逃过两次顶，不过逃顶的感觉确实很爽。对于目前来说这里的难点在于现在是熊市吗？

所以，该不该止损呢？恐怕没有终极答案，我个人的建议是散户买入一些有竞争优势的股票，如果符合估值成长现金流这几条标准，不妨坚持一些，多做些中长线的交易，战胜大部分的基金其实并不是特别难的事情。

我觉得以后还是少讨论一些短线交易的事情，可能会有误导之嫌，短线不大可能战胜程序化交易。

参考文献

• Kaminski, K. M. and A. W. Lo (2014). When do stop-loss rules stop losses? Journal of Financial Markets, Vol. 18(C), 234 – 254.