想投资行业主题基金，为何总是后知后觉？

有耐心的后知后觉不是坏事，每一种坚持都会有收获

题图 / 妙峰山

作者 / 一石二鸟

标签 / 投教

近期，一位朋友问我这样一个问题：

二鸟老师：2019年的科技行情、去年的医疗行情、今年的新能源行情，我都是后知后觉，完美地错过了这些主题行情。请问今后要怎样学习、领悟，才能先知先觉？即便不能先知先觉，也要在发车时及时上车，不彻底错过。

这个问题问的好，很有普遍性。因为它反映了很大一部分投资者的现实心态：投资能力有限，但要求获得较多的超额收益。

我想，我们还是不要责怪投资者。因为大家来到这个市场，都是为赚钱而来。想多赚一点钱，这都是人之常情，无可厚非。我将从投资心态、投资能力、投资方法三个角度对这个问题展开论述，谈一下我自己的看法。

一、先知先觉，需逆人性而动

就A股市场总体而言，牛市和熊市都较短，大多数时间都是震荡行情。但震荡市里总有一些行业表现出色。时间一长，市场的投资共识达成，就会形成行业主题的主线。有时一条主线能持续几个季度。一旦成功地把握住了行业主题的投资机会，就很容易赚到“快钱”。

但凡事都有正反两面。行业主题基金如果把握住上涨阶段的行情，收益自然颇丰。但由于行业比较集中，在下跌行情里往往也回撤较大。一旦踏错市场节奏，买在错误的价格和周期上，不仅赚不到“快钱”，可能还会承担更大的风险和亏损。

就投资而言，后知后觉是人生常态。过去的牛股、牛基多如繁星，我们真正能把握的很少。往往都是错过之后的一声叹息。即便自己曾经持有过，也常常因为各种原因早早下车。

在投资中我们为什么总是后知后觉呢？因为后知后觉是顺人性的一种表现。当一些行业股价下跌、投资价值出现时，由于人性的趋利避害，大多数人不敢逆市布局。因为此时买入很可能会承受惯性下跌的风险，而且什么时候能涨也不知道，心理负担很大。只有在相关行业形成明显的趋势性行情、人人都说好时，此时买入心理负担最小。但此时往往股价已高，甚至到了阶段性高点了。

大众的这种心态，用通俗的话说就是“不见兔子不撒鹰”。不愿意承受不上涨的寂寞，不愿意承担左侧交易的风险，只想吃到上涨最大的那一段。

如何才能做到先知先觉呢？在一定程度上，我们要学会逆人性的布局。在风口没有到来之前，先行研究、先行判断、先行潜伏，才可以做到先知先觉。否则等普通人都听说某行业上涨很多之后，那就是后知后觉了。

信息化时代虽然极大加快了信息的传递，但这都改变不了普通人是最后才知觉的现实。没有主动的学习研究，如何去发现市场上的新机会，产业中的新趋势呢？没有乐于接受新事物的开放胸怀，如何去理解新能源汽车、医美、光伏等细分行业中的投资机会呢？

二、先知先觉，需要具备相应的能力圈

有多大的能力圈就做多大的投资。行业主题基金对投资者的要求很高，行业主题基金的基金经理基本都是产业的资深研究者，有些人从学历背景来看就是行业专家。

想要理解行业主题投资，必须能够看清行业的未来，知道行业投资的内在逻辑，把握主要矛盾。要弄明白这些问题，投资者也得变成半个行业专家才行。在某一个领域成为专家，有一万小时定律的说法，投资者有多少耐心和时间去了解一个产业的过去、现在与未来呢？要想做到先知先觉，你需要真正深刻理解这个行业。

错过行业主题投资的机会很可惜吗？从相关的统计来看，大多数的基金投资者在行业主题基金上都没赚多少钱。

当行业没爆发时，相关主题基金也是处于无人问津的状态。等到行业人声鼎沸，涨了很多，人人都想进来捞金时，基金的规模会爆发式增长。随后再随着行业的基本面产生拐点，基金业绩也随之下滑，套牢一批人。我投资15年，可谓阅尽公募行业的冷暖，这种事见的实在太多了。

投资者真正在行业主题基金上赚到的钱，远远不是基金净值增长率呈现出的那个收益。这和“基金赚钱，基民赔钱”的道理是一样的。而且在行业主题基金上面尤为明显。

三、与其临渊羡鱼，不如退而结网

在我们看来，大多数投资者都无法做到逆人性而动，也不具备相应的能力圈。因此，这个“快钱”并不是谁都能赚得到的。

当你抱怨自己的基金不如行业主题基金涨得快时，你也许没有发现，相关的全市场基金可能或多或少配置了那个让你羡慕的行业牛股。这些基金经理对于特定行业，也有自己的深刻研究，每一位基金经理往往有那么三五个行业作为自己的投资能力圈。他们会根据投资收益的概率和赔率，从多个行业中，精挑细选最优质的个股来组成自己的基金投资组合。

与其临渊羡鱼，不如退而结网。对大多数投资者而言，全市场基金或许是更适合自己的选择。

全市场基金的个股配置，可能只有一部分极大受益于热门行业的上涨，其他的个股配置则处于蛰伏的状态。从短期的回报来看，处于风口上的行业主题基金会表现更好，但从长期来看，全市场基金则未必跑不赢行业主题基金。

随着市场行情的变化，全市场基金配置的个股可能呈现出轮动上涨的状态。在长期投资中，虽然没有满仓参与阶段性的行业主题，但随着市场风格的切换、景气行业的变化，其实也没有错过任何一个行业的好光景。长期下来，一些主动管理能力较强的基金经理，其夏普比率可能更好——收益率并不少，但回撤比行业主题基金小不少。

我们或许不具备相应的能力圈，也很难做到先知先觉。但只要能坚持长期投资，我们是完全可以享受到基金经理深度研究、先知先觉的投资回报的。

先把全市场基金的投资做好，在这一过程中保持学习的状态，让自己对行业和产业有一定的了解，努力让自己成为半个专家。在能够进行逆人性的投资布局之后，有朝一日，我们也可以变成先知先觉的投资者。

如果没有这个能力，或不愿操这个心，那做好全市场基金的投资也是不错的选择。虽然没有极致参与行业主题，但并没有错过好行业，不会错过时代的红利。

宁可错过，不要做错。后知后觉，也会有后知后觉的收获。

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