健帆生物:业绩持续高增,高成长的企业都有什么特点? 2024-06-11 10:33:47 健帆生物于4月1日发布了2020年业绩报告,2020年业绩表现靓丽,实现营业收入19.52亿元,同比增长36.24%;扣非净利润8.41亿元,同比增长61.1%;经营现金流净额9.57亿元,同比增长64.15%。不得不说,健帆生物自2016年上市以来股价已涨了近8倍,股价持续上涨的背后是企业业绩的高增长,以营业收入为例,2016-2020年间,健帆生物营收年均复合增长率达到39.9%,公司主营业务——一次性血液灌流器,体积不大却逐渐成为众多疾病治疗中不可或缺的一部分。今天贝壳投研(ID:Beiketouyan)就来看一下健帆生物是如何一步步做大的?其业务潜力又如何体现在财务报表中的?01 健帆生物的销售模式: 经销商买断销售模式 从经营盈利情况来看,健帆生物不止毛利率高,它的净利率也非常高,2020年其毛利率为85.24%、净利率为44.75%,净利率再创新高。其中,令人惊讶的是,健帆生物的销售费用率非常低,2020年仅有24%,使那些同样拥有高毛利的疫苗企业或创新药企业“黯然失色”。究其原因,我们可以从健帆生物的销售模式发现一些蛛丝马迹。从年报及企业招股书可知,健帆生物主要采用的经销商买断式的销售模式,这种销售模式在医药行业两票制改革推行之前尤其流行,即企业可以通过低价让利给经销商/个人,而省去了医药流通环节的一些烦恼,“省心省力”。但最终医药企业多票制的销售模式使得医药、耗材价格虚高,2016年两票制开始逐步落实,以及在近两年药品、高值耗材集采(俗称“一票制”)也开始实施,给医药企业销售带来挑战,医药企业的销售模式纷纷发生了些许改变。例如医药生产企业为了“让利”给经销商采用了“高开票、高返利”的模式,使毛利率上升但同时销售费用率大幅提升,还有一部分企业则不得不直接向医院销售,经销商的角色被弱化为“配送商”,只承担快递公司的角色,这些都对医药企业销售模式产生了巨大影响。而对于健帆生物来说,两票制似乎并没没有影响企业的销售模式,其仍然采用的是经销商买断式销售模式,或许在一定程度上带来了毛利率的提升,但可以肯定的是它的销售费用率并没有明显提升。健帆生物所做的较大改变是销售人员占比持续提升,由2016年的29.41%增长到2020年的48.46%,必要的学术推广在所难免。截至2020年,健帆生物的销售费用中人工工资、福利费用及市场宣传推广费相差不大,是公司主要的销售费用支出。此外,追溯2014年的数据可以得知,2014年健帆生物的下游客户便是全国各地的经销商企业,那时规模小,前十大客户的销售占比也较高,为28.52%,其中前五大销售客户销售占比为17.88%,而截至2020年企业前五大客户销售占比仅为11.29%。虽然不能明确得知下游客户的具体情况,但从其买断式销售模式及其财务状况我们可以得知健帆生物的产品销售端表现良好,公司规模持续扩大,客户集中度持续降低。(摘自健帆生物2016年招股书)02 健帆生物销售模式的背后: 产品供不应求 健帆生物业务产品销售维持常态甚至存在积极向好的趋势,其背后原因是一次性使用血液灌流器市场的供不应求。说供不应求可能有些夸张,但至少不是买方市场。一方面,健帆生物同行业规模竞争企业较少,截至目前,市场上仍未发现能够对健帆生物产品产生明显竞争压力的产品。健帆生物已生产销售血液灌流器十余年,长期累积的先发优势为企业数立了较高的行业壁垒。(数据来源健帆生物招股书)另一方面,健帆生物的历年来的产销率情况良好,截至2020年为95.67%,企业生产的产品基本均能销售出去,在长此以往的经营状况下,健帆生物存货周转率也呈明显提升趋势,由2016年的1.95次,提升至2.7次。这说明灌流器不仅销售量良好,且其产品平均销售单价也有所提升,由2016年的517.8元/支增长至2020年的538.8元/支(由医疗器械制造业收入/医疗器械制造业销售量计算得到),除了灌流器之外,健帆生物还生产了相关的其他产品,包括血液净化设备、血液透析粉液产品等,在这里暂且忽略不计。最后,应收账款周转率提升也可作为健帆生物产品供不应求的间接证据,企业回款能力更强,现金流表现良好,不仅说明企业不需用用压货的形式取得收入,而且体现出企业对下游客户的议价力持续提升。03 总结 讲完之后,大家可能健帆生物的这项业务仍然不太了解,但我想这不重要,企业现在一年的产品销售量也就362万支,平均到患者身上,用的人便更加少了,除了专业人员之外,了解的确实寥寥,但存在即合理,血液灌流器正逐步获得社会及世界的认可。关于血液灌流器的具体应用技术可参考贝壳投研去年11月份发布的健帆生物研究报告。总的来看,贝壳投研(ID:Beiketouyan)认为,就现在来看,健帆生物仍然具有高成长力,它将在这片领域深耕,被技术替代将是企业一直要“阻止”的事。还有集采的事情,这是整个医疗器械行业现在均面临的风险~ 赞 (0) 相关推荐 亿帆医药2016年业绩惊艳:净利润翻番,研发投入暴涨,医保目录大赢家 亿帆医药3月30日公布了2016年年度报告,全年实现营业收入35.05亿元,增长43.93%:净利润7.05亿元,增长95.46%:研发投入2.71亿元,增长566% 亿帆医药近5年营业收入及净利润( ... 销售人员奖金(提成)设计? 前几天有人咨询销售人员奖金(提成)设计,除了个人提成之外,有没有更好的方式,就实践来说,大致是有几个阶段,跟公司业务模式.产品.质量.市场占有率.利润.品牌等都有很大关系.今天说的内容,直接面向C端客 ... 下一站,代理or终端? 专栏作者/TAMER 生物医药产业深度思考者. 研发部和销售部是医药企业的两个核心部门,前者是企业的大脑,稳固企业长期可持续的利润:后者是企业的手臂,确保企业当下充盈的现金流. 不同的医药企业往往采 ... 谈一个新赛道! 坚持确定性 前面也刚刚说过,大金融搭台题材唱戏才是市场理性的运行趋势,后面指数有望继续维持反弹后的高位震荡,热点题材会继续扩散蔓延. 不过从今天的市场表现来看,核心龙头再次受到资金的青睐,抱团股大有卷 ... 健帆生物财报解析:实属医疗器械行业一股清流 ROE比茅台还高 健帆生物2020年财报解析 概况 2020年度,健帆生物实现营业收入19.51亿,同比增长36.24%:净利润8.75亿,同比增长53.33%. 要知道2016年年报是2.02亿,4年4倍,不相当强劲 ... 从高瓴资本的视角,理解健帆生物的核心投资价值! 我们之前的推文<高瓴"借道"瑞银入货!国内肾病龙头健帆生物,未来想象空间有多大?>已经侧面确认,目前健帆生物的第二大机构股东是高瓴在UBS的QFII席位,二季度以来我们 ... 持续追踪系列:健帆生物2018年财报解读 在去年11月,小编分析过健帆生物的基本面状况,并且也给出了相应的估值范围,这是一家挺有中国特色的医疗器材上市公司. 链接如下:健帆起航,单一产品支撑市值,将行多远? 这期,我们就沿着以前的思路,持续追 ... 持续追踪系列:健帆生物2019半年报 这是一家具有中国特色的医疗高值耗材企业,挺有意思的,看财报的数据简直完美,或许它值得我们长期追踪其发展,看本篇之前,建议先阅读我们原先写过它的文章. 链接如下: 健帆起航,单一产品支撑市值,将行多远? ... 2020年财报亮眼,股权激励下业绩或再提速,血液灌流器龙头健帆生物势不可挡 作者 | 积木仁 来源 | 粒场财经(ID:lccaijng) 4月1日,健帆生物公布了2020年年报: 根据财报显示,公司2020年营业收入19.51亿元,同比增长36.24%:净利润8.75亿元, ... 2021-4-28 健帆生物(老裘) 一家公司,如果在行业内找不到竞争对手是种什么体验?今天就来为大家介绍一家找不到竞品的公司--健帆生物.这家公司去年我们也介绍过,今年在年报阶段拿来分享,我们认为这家公司在去年交出了一份令市场满意的答卷 ... 为什么会打算建仓健帆生物?简单分析下健帆的优势和确定性 通过导入各家上市公司历年财务数据进行测试,在调整模型精度的同时,也在不断发现好公司.(模型选取近5年财务数据,分析了40项财务指标,内核通过AHP层次分析对各指标进行分层复权,再进行评分) 通过对海天 ... 创业1年后,业绩持续上增:4个要点,5个因素,帮你明确目标 今天,是笑薇陪你读书的第2本书,共读主题是关于"如何做好目标管理",这周我们共读的书籍是克里斯蒂娜·沃特克的作品--<OKR工作法:谷歌领英等顶级公司的高绩效秘籍>. ... 2021-4-8 健帆生物(价值事务所) 今天再介绍一家我们曾经谈到过的创新器械细分领域龙头公司--健帆生物的年报情况,来看看健帆生物高成长动力来自何处,以及公司如何实现年化35%以上的股权激励业绩增长目标. 01 业绩情况 健帆生物2020 ...