轻重原油价差改变，会成为全球石化格局演变的又一推动力么？
平头哥了解到，全球有超过300多种原油种类，分布在全球主要的产油国家，其中重要的原油产油国，有中东、美国、俄罗斯。而中国是全球最大的原油消费国家，中国每年进口超过5亿吨原油，而由于中国炼油装置的多样化，并且受到政策面的限制影响，中国每年进口的原油种类也众多，其中中质和轻质石油占比较大，而重质、凝析油等原油品种占比较小。
所以，原油的种类不同，也决定了价格的差异性，而全球超过90%的石油结算，是根据基准原油+升贴水的结算方式，其中基准原油成为是全球原油结算的标杆和依据。根据平头哥了解到，目前全球基准原油主要是布伦特石油，包括布伦特期货结算价格和布伦特DTD，而部分石油结算的基准原油，是根据WTI价格，如中国进口的马瑞原油等。
平头哥了解到，由于定价依据中，基准原油价格的不同，导致价格的差异也不同。所以，不同油种之间的价差，反应了不同原油之间的价差差异，其背后的核心逻辑，是原油品种差异带来的石油化工行业的整体差异，其价差是原油交易行业重要的指标。
据平头哥调查，在欧美等发达国家，原油价差成为了重要的交易工具，其中包括电子盘交易工具和载体，以及现货市场的交易工艺。而原油的价差波动，带动了数十亿美元资产的变化。
原油的价差交易，其反应了不同油种之间的品质差交易过程。如Brent和WTI价差就是一个典型的价差获利交易工具，其背后反应的是北海航运石油和纽约管输石油的价差变化。
而在实际原油交易中，还存在众多的原油价差套利情况，而轻重原油价差的变化，是不同油种价差变化的核心体现。平头哥认为，轻重原油价差变化，其反应众多因素，其一是全球轻质和重质石油供应和消费的变化趋势，其二是石脑油供应的变化带来的全球裂解装置的变化趋势，其三是凝析油的供应变化给全球石化行业结构带来的变化趋势。
平头哥经过长时间的分析得到的核心结论：全球轻重原油价差长远期正在会发生逐渐缩窄的趋势。
首先，主要产油国原油产量的差异性变化，造成了全球石油市场不同油种的供应差异变化。根据宏观期货的数据可以看到，全球原油主要产油国家有美国、俄罗斯、沙特。截止到2019年，这三个国家的原油产量占到全球原油产量的42%左右，是全球原油生产最大的国家，其中美国已经占到全球原油产量的16%左右。
平头哥发现，哪怕是在油价最低的时候，市场中对页岩油停产的呼声高涨，美国的石油供应也在保持着稳定且快速的增长。从2011年开始，随着压裂技术的突破，页岩油供应的高速增长，带动了美国石油供应的快速增长。至2019年，美国石油供应已经成为全球供应量最大的国家。
并且，平头哥对未来油价持有相对乐观的态度，油价的上涨，也将驱动美国页岩油产量的继续增加。预计未来较长时间内，美国页岩油的供应将始终保持增长的趋势。另外，由于拜登政府对水力压裂技术的限制，有可能通过政府层面抑制页岩油的产出，但是从页岩油行业对美国的影响来看，长远期可能会造成增速放缓的趋势，但很难出现美国页岩油供应增速萎缩的可能。
而美国页岩油产量的高速增长，将会给世界带来更多的页岩油产品，很大程度上将加重轻质石油的供应。也可以说，美国的页岩油产业，将会改变全球石油市场的消费结构，对全球石油市场都将带来深重且长远的影响。
由于美国页岩油话题巨大，在此不做过多分析，后期有机会可以详细分析此部分。
其次，主要的消费国家原料结构的变化，将会加大不同油种的消费力度和趋势。根据平头哥调查，目前全球原油主要消费国家，主要集中在部分发达国家和发展中国家，其中美国是全球石油消费最多的国家，2019年消费了全球19.7%的原油。中国是第二大原油消费国，2019年消费了14.3%的原油。
平头哥根据美国原油的消费结构来看，美国炼油厂的原料结构，更适合加工中质及重质的石油。美国目前很多炼厂是在上世纪末建成，当时世界范围内重质石油供应充足，并且重质石油因为硫含量较高，以及重质组分较多，所以重质石油价格低廉，这也成为美国炼油厂所青睐的油种。平头哥发现，在墨西哥湾沿岸布局的美国炼油厂，他们需要加工大量的重质石油，予以满足自身炼厂装置的原料结构。
而美国自身产出的石油种类中，更多的为页岩油为代表的轻质石油，所以，如何满足自身炼油装置的需要，只能通过进口的方式弥补。根据全球贸易司数据显示，美国每年从波斯湾进口大量的石油，2019年达到了87.5万桶/日，其中从沙特阿拉伯进口石油41.9万桶/日，从伊拉克进口25.2万桶/日。所以，平头哥发现，沙特已经成为美国第三大原油进口商，仅次于加拿大和墨西哥。
所以，美国虽然每年有大量的石油出口，但是也有较多重质和中质石油的进口，予以满足美国炼厂对不同油种的需要。所以，从主要产油国和主要消费国来看，美国的这种原油品质不平衡带来的矛盾，将改变原油价差的变化，并且这一趋势随着页岩油的产出增长而在加剧。
另外，中国作为全球第二大原油消费国，对原油消费品质的差异趋势，也正在加剧轻重原油价差的变化。
平头哥调查到，中国每年进口超过5亿吨石油，其中还不包括以沥青报关灰色进口原油部分。而进口的原油中，其中超过半数为轻质石油，另外有中质和重质石油。中国目前大部分的炼厂，基本都在2008年之前建设，他们设计当初，是以全品质石油为主，其中中石化、中石油等炼厂装置，以加工全品质石油为主，而地方炼厂装置，由于前期国家对原油的控制较为严格，所以地炼装置以加工重质燃料油及重质石油为主，从而带来了不同油质量的进口规模。
从2017年开始，国家倡导的炼化一体化发展趋势下，以恒力石化、浙石化为代表的七大炼化基地的投产，也在很大程度上加大了对重质石油的消费力度，这与企业的下游全产业链需要的产品线密不可分。根据平头哥调查，恒力石化炼油装置设计之初，是以加工沙特重质油为主，其中沙特重质石油的进料占比超过60%，而沙特中质石油的进料占比在40%左右。
而平头哥根据浙石化的2000万吨一期一体化项目来看，浙石化一期常减压装置在当初设计的时候，重质石油进料的占比在35%，这已经是在对油品产率控制的十分优秀的前提下的进料结构。并且，浙石化的一体化规划布局中，还存在多套加氢装置，如400万吨蜡油加氢装置、140万吨煤油加氢装置和360万吨石脑油加氢装置等，多套加氢装置，都将加大对重质石油的消费预期。
另外，在中国未来拟在建的炼化一体化中，大部分都存在加氢装置的建设计划。根据平头哥数据显示，旭阳石化发布的环评报告中，有400万吨的渣油加氢裂化装置、2*360万吨蜡油加氢裂化装置、300万吨柴油加氢裂化装置。裕龙石化计划上马3套渣油加氢装置，总计加氢规模达到720万吨/年。而盛虹石化一体化项目计划上马330万吨/年沸腾床渣油加氢装置、350万吨/年蜡油加氢裂化装置和360万吨/年柴油加氢裂化装置。中科炼化计划上马160万吨/年煤油加氢装置、200万吨/年柴油加氢装置和440万吨/年渣油加氢装置。
如此庞大的加氢装置建设计划，也反映出炼油装置进料结构的变化趋势，其中重质石油进料占比将会占据主要份额。
中国作为全球第二大原油消费国，随着未来中国庞大的炼化一体化项目的上马，平头哥认为，中国必然在短期内超过美国，成为全球最大的原油消费国家。而中国对原料消费结构的变化趋势，也将体现到对全球石油消费需求的变化趋势中。
所以，经过对多个纬度的分析，平头哥认为，未来全球轻重原油价差将会出现缩窄的趋势，轻质石油的价值在不断降低，而重质石油的价值呈现缓慢增长的趋势。当然，这一趋势将会出现在未来很长的时间内。
在这一趋势的发展前提下，对全球的石化行业格局都将带来哪些影响呢？
第一，轻重原油价差缩窄带来的轻重原油套利萎缩，从而影响到以石油价差套利为主要操作模式的投机行为将减少，有利于全球原油市场的稳定运行。
第二，轻质石油供应增长，价值的降低，有望加大全球对轻质石油消费的增加，而产出的石脑油的规模有增长的趋势。但全球裂解原料轻质化趋势下，石脑油的消费预期降低，从而形成石脑油的供给和消费的矛盾升级，从而降低石脑油的价值预期。
第三，轻质石油供应的增长，将降低以全馏程石油为原料的下游重质产品的产出，如芳烃类产品、柴油、石油焦等，而此类发展趋势，也符合裂解原料轻质化带来芳烃类产品减少的预期，有望增加全球相关产品的市场炒作。
第四，轻重原油价差缩窄，有可能会加大炼化一体化企业的原料成本，从而缩小整体项目的盈利预期。而此类趋势下，也将驱动炼化一体化企业的精细化率发展力度。
整体而言，平头哥认为，对于全球石油化工行业结构来说，原料端的结构性变化，必然带来整体石化产业链的结构变化，对全球石化行业带来长远期的影响。