2017年9月5日GDT招标盘后点评｜乳业在线

在9月5日这次拍卖的盘前分析中，我们曾发出关于全脂奶粉走势预测的投票，共有250人参与投票。从大家的投票结果看，26%的投票预计上涨，22%的投票预计平稳，47%的投票预计下跌。

9月5日GDT招标结果

2017年10月-2018年2月发货，本次投放量无论是油脂还是奶粉类都全面超过上次拍卖，体现了新产季旺盛的产能预期。整体外盘方面，欧洲乳脂涨势未休，美国黄油小幅度下探，而南北美的奶粉均保持低调，美国奶酪在大幅度上涨后开始回调。

在外盘影响下，本次表现最好的大宗品是超跌反弹的乳糖，大涨5.1%，均价达到791美元/吨；两个油脂在进入旺季的买盘推动下，表现不错，无水油上涨3.6%，均价为6402美元/吨；黄油上涨3.8%，均价为5954美元/吨；切达奶酪进入生产旺季，上涨2.5%，价格至4118美元/吨；酪蛋白小涨1.2%，均价达到6316美元/吨；奶粉则普遍表现不佳，脱脂奶粉下跌1.2%，至1944美元/吨；全脂奶粉下跌1.6%，均价为3100美元/吨。

本次拍卖在乳脂类产品顽强上涨带动下，价格水平微涨0.3%，平均价格至3323美元/吨（FAS）；成交量下跌3.85%，共成交33501吨。本次参与拍卖客户参与数微幅回落，为171户，比上次拍卖减少0.5%。本次价涨量升，乳脂买盘开始活跃。

分品种涨跌幅

9月5日招标结果：17年10月到18年2月发货

盘后点评

1.  无水奶油：相较世界其它区域的优势价格，主力月是关税优惠期，使得买盘聚集，暂时摆脱了前期连续的价格回调。预计9月第二次拍卖仍将维持强势，但很难有欧洲的疯狂行情。

2.  黄油：总体供应充裕，消费需求也开始旺盛，在争取年初关税优惠的需求拉动下，价格小幅度上升，短期仍将强势。

3.  切达奶酪：整体奶酪进入需求旺季，价格持续上升。

4.  乳糖：超跌反弹，欧美过度库存仍未解决，很难持续上升。

5.  酪蛋白：进入加工消费旺季，需求会使得价格走稳，但鉴于浓缩蛋白普遍供过于求，很难持续大幅度上涨。

6.  脱脂奶粉：欧洲库存、未来脱脂的增产都使得价格很难在中期有起色，更好的机会等待来年。

7.  全脂奶粉：虽然有争取关税优惠期的买盘进入，但总体低迷的现货需求，加上国产粉的持续进入市场，买盘偏弱。虽然无持续大跌可能，但也宜降低今年行情的期望。

综述

近期欧美外盘方面，在乳脂产品方面分歧严重，基本上都是走独立行情，欧强美弱。奶粉方面则是一致的行情萎靡。新西兰的投放量持续增加，由于生产线的调整，奶源逐渐向乳脂+脱脂类的方向倾斜，并且高额中标阿尔及利亚的需求，导致全脂投放减少。

国内方面，进入8月底9月初以后，迅速降温的天气刺激了奶源的恢复，加上各企业中报增速普遍放缓，使得贸易商们对后市继续看淡。临近旺季的资金周转需求，社会库存逐渐涌出，价格持续走低。进入9月后，随天气转凉，黄油在烘焙行业用量增加，价格走稳小幅度上涨。奶酪价格也同样在领头企业的率先调价下，逐步上涨。

本轮拍卖中，最大的看点是黄油，进入7月后，连续2月的疯狂欧洲乳脂类走势，几乎没有对新西兰黄油的价格形成大的影响。一方面是因为欧洲对于来自区域外的黄油进口的限额和高昂关税；另一方面，美国从黄油进口市场到出口市场的转变也使得国际市场供应力量并不太缺。但中国的特殊情况是贸易商和用家习惯性集中购买每年12月到1月到货期的产品，以期获得关税的减免优惠，在此带动下，导致了黄油产品的价格本轮不跌反涨。是否能持续，还是要看国内市场的需求是否因为历史高价而减弱。

我们认为，总体上国内三季度下半段到四季度的需求仍然旺盛，会使得国内价格维持稳定甚至偏强，而国际市场则未必有好的表现。对于贸易商来说，应该是一个大概率收获的的季节。

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