段永平：如何从3000只股票中选出心仪标...

一、企业原则

1、企业的所处行业空间巨大，没有明显的天花板或者虽然存在天花板但是满足下游市场的价值潜力仍然有很大的挖掘空间，即横向的规模扩大和纵向的消费升级。

2、企业的生意是赚钱的好生意，体现在毛利率和净利率，毛利率反应了企业的产品在市场的竞争力，净利率反应了企业所处行业的特征，必须结合起来全面分析。有的行业。

比如前段时间时间沸沸扬扬的疫苗行业，受制于国家的政策法规和企业现实制约，比较高的毛利率始终不能而不是暂时转化为净利率，其实并不是好生意。近期传的沸沸扬扬的烟酒价税事件应该值得我们警惕。

3、企业有着很高的品牌价值，占据产业链的优势地位，上下游竞争力强大，一方面获取了整个行业的大部分利润，另一方面抵抗行业波动的抗风险能力大幅度提升。比如苹果、格力电器、双汇股份等等。

4、公司所处行业格局清晰，公司具备较高的市场份额，形成了寡头格局，竞争格局已定形成了相对垄断的局面，龙一可投，龙一龙二谨慎，龙一龙二龙三观察，如果有龙四则不考虑；

但是行业产品具有明显差异性的除外，应当看做是一个一个的细分行业，如白酒业；或者虽然行业大局未定，但是企业处于明显的领跑地位，比如分众传媒、比亚迪和中国巨石等。

5、企业的品牌可以带来价值溢价，有一定的定价权，受管制行业不具备这个优势。这个时候品牌只是标识，同时我们应该认识到品牌是美誉度和知名度的统一，切勿把知名度当做品牌力。

还有一种情况就是企业的品牌虽然不能带来溢价，但是可以增强企业的护城河，比如“工商银行”，不能因为这四个字就可以支付给储户较低的存款利率，给客户收取较高的贷款利率，而且对于大客户也没什么价值，但是对于分散的储户具备强大的心理安全作用。

简单说，品牌的一个特点就是在面对分散的客户往往具备较高的价值，但是在面对集中的客户则不具备价值或者说价值很低，比如波音公司，改名为音波并不会影响他的业绩。

总结意义品牌的几个注意点：①知名度和美誉度的统一②给企业带来经济溢价③增强企业的护城河④面对分散的下游群体

6、企业的经营具有可持续性和拓展性，在较长的时间内经营稳定性和扩张方式，比如可口可乐可以卖到全世界，峨眉山就只能在四川了额，不能随意跑动。我们说峨眉山可以持续经营，但是陕西煤业呢，如果不考虑新的煤矿，他的运营是有时间限制的。

7、企业在行业内受到尊敬，比如万科有很多的行业标准就是它制定实施的，再比如东阿阿胶几乎就是阿胶的代名词，还有格力电器和宇通客车等等。

8、企业的产品具有文化属性，不仅仅是消费品，还具备精神满足，比如苹果、可口可乐、耐克、宝马等等。这个特点一方面可以提高企业的护城河，增加消费者的忠诚度，一方面可以获取超额收益。

9、企业的产品具有差异化，不可替代。

10、产品需求无休无止，特别是快速消费品，而不是耐用消费品和慢速消费品。
 
比如房地产和格力空调等等，处在行业整体的发展阶段投资人利润丰厚，但是在可预见的未来，企业的创造价值的能力一定会慢下来。最好的产品是快速重复。这里我们只谈企业谈模式，不涉及投资我本人是很愿意持有格力电器和十年前的而万科。

11、企业的产品在需求端是快速重复，在企业端是简单、极致、可持续。简单是指对消费者简单，不是指对投资人，极致同时指企业和消费者，提供区别的、优质的产品和服务，可持续指的是企业的再生产和发展不再需要巨量的投入，而是可以产生自由现金流。