基金组合跑输了市场，该怎么办？

不少投资者在抱团股“瓦解”、市场风格轮动时，选择投资基金组合来应对，但最近一段时间的行情让不少人感叹：鸡蛋是没放在一个篮子里，篮子却在一个货架上，现在货架塌了——基金组合业绩跑输了市场指数！

明明投资了多只风格不同的基金，为何组合到最后业绩却连市场指数也跑不赢？还有投资者留言表示：组合就是鸡肋，还不如重仓押注看好的基金。面对组合跑输市场，投资该怎么办？

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长跑牛基的启示

首先，我们来剖析一下这个问题，看看组合业绩跑输市场指数算不算一个“事故”。

由于基金组合历史不长，这里我们用长跑牛基的数据来说明。分析过程如下：选成立超过10年，且成立以来年化收益超过20%的主动股基（共计8只）为样本，统计这些基金的月度收益率，并与沪深300指数涨跌幅进行对比，看牛基跑输市场的概率。

从下图可以看到，在2011年以来的124个月时间里，长跑牛基平均有51个月跑输了市场指数（沪深300），跑输月份占比平均达41%。换句话说：即便是牛基，跑输市场也很正常。

这其实也体现了投资中无法规避的一个规律：

◎ 市场的复杂程度远非用几个风格就可以划分，风格不同的基金并无明显优劣势；

◎ 分散投资只能降低风险发生时对业绩造成的影响，风险并不能完全消除或对抗；

◎ 长期来看，市场始终有约一半的时间站在自己的对立面，低谷也是投资的一部分。

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我们应该关注什么？

人吃五谷杂粮一定会生病，但不能等病入膏肓时再去求医；投资也一样，不能因为业绩跑输市场是正常现象就不管不问，当发现业绩等指标有异常要及时检查。

以好买管理的牛基宝（全股型）组合为例，该产品今年以来回报为-5.58%，同期业绩基准（沪深300指数）下跌5.06%，主动股基指数下跌3.32%，组合业绩整体跑输了市场指数。（数据来源：Wind，好买基金；统计区间：2021.1.1-2021.4.12）

在发现业绩“异常”后，我们对组合主要做了两方面的把脉：

看风格是否仍能应对市场变化

基金组合分散投资于不同风格的基金，最主要的目的之一就是在面对变化无常的市场时，大部分情况下都能有效应对。

目前牛基宝（全股型）组合底层共投资9只基金，从业绩表现并结合公开信息看，这9只基金并未出现明显的风格漂移。

且根据好买对市场趋势的研判，我们认为目前组合中基金的风格搭配仍能有效应对接下来市场可能出现的变化，且不会做改变，毕竟不能因为雨季出太阳就丢掉雨具。

看业绩是否仍排名同类前列

投资的主要目的是赚取收益，控制回撤只是为了帮助获得更好的投资体验，且对于组合而言，其回撤大小并不遵循“木桶理论”，更符合“球队理论”。

具体来说，组合的最大回撤和业绩并不由其中表现最差的那只基金决定，而是多个基金相互作用的结果。所以在日常管理中，我们主要通过风格调整来控制回撤；对于底层基金，则更关注其业绩是否仍能保持同类前列。

从牛基宝（全股型）组合9只底层基金年内业绩和排名看，虽然大部分都是负收益，但逾半数业绩排名在同类前1/2，整体表现符合预期。

概括来说，组合业绩跑输市场指数虽有“生病”症状，但在仔细检查后发现，这只是气候（市场）变化带来的正常的机理反应，只需继续观察即可，无需打针吃药（调仓换基）。

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投资者该如何应对？

在入秋时，我们经常会发现穿短袖的人和穿大衣的人擦肩而过的场景，对于组合业绩跑输市场指数这种轻度“生病”症状，有些投资者可能丝毫不受影响，而有些投资者可能已坐立不安。

在上面的分析中，我们全面剖析并认识了问题的影响程度，针对不同的投资者，接下来我们也会给出不同的应对之策。

对策一：对组合做进一步分散

正如文章开头所言，虽然鸡蛋不在一个篮子里，但篮子在一个货架上，而这个货架就可以类比为中国市场。去年年底时，我们在牛基宝（全股型）组合中增加了港股资产的权重，进一步分散了风格，但港股归根结底还属于中国资产。

而同样投资了A股、港股，另外又通过日股、美股等进一步分散的全球赢+（18号）组合，至今年内业绩为2.46%，明显好于同期牛基宝（全股型）组合。

而同样投资了A股、港股，另外又通过日股、美股等进一步分散的全球赢+（18号）组合，至今年内业绩为2.46%，明显好于同期牛基宝（全股型）组合。（数据来源：好买基金；统计区间：2021.1.1-2021.4.12）