方正证券：优质化工龙头迎来布局良机

来源：方正证券、靠谱化工股

近期，MDI、涤纶长丝、轮胎、钛白粉、粘胶短纤、有机硅等产品价格迎来普涨，市场关注度大幅提升，原因大致相似，主要是国内小企业和国外企业开工不畅的背景下，内外需复苏带来的一波景气周期。

从中长期角度看，有一些夸张的产品价格肯定难以持续，不会是时间的朋友，很多人着眼于上涨的趋势，享受短期暴涨的过程，都可以理解。但从我们的角度看，很多化工行业的龙头企业具有很深的护城河和确定的成长，当前化工产品价格的上涨加速了公司价值实现的过程，后续即使产品价格有所回落，公司的价值不会受到影响，这些公司股价的表现形式是上涨之后能够站得住，一波高于一波，是时间的朋友。

而且从中长期看，疫情会提升国内龙头企业的价值，由于疫情很难被控制住，海外生产受到影响，中国生产正常，全球产能成本曲线更加陡峭，国内各细分行业的龙头企业优势进一步扩大，长期盈利中枢抬升。

我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份）、复合肥领域的新洋丰、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星石化、甜味剂龙头金禾实业、草铵膦龙头利尔化学、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙蟒佰利、氨纶龙头华峰氨纶等。

我们认为，最近产品价格上涨主要因为内外需复苏导致的化工原料短缺。

1）内外需同时复苏，国内疫情控制良好，下游衣食住行需求均大幅好转。外需方面，海外虽然疫情反复，但一些刚性产品需求如轮胎、冰箱冰柜、纺织服装等产品随着库存的消化也开始回暖；尤其是随着疫苗研发进度的加快，未来有望迎来需求的普遍复苏，对有些化工品，我们虽然看不到直接的出口量增加，但再向下追溯几级，我们会发现终端产品往往出口量在大幅增长。

2）供给端，国内龙头企业一直开工较好，而国内小规模企业前期停产，暂无库存，海外企业受到疫情影响，无库存，部分企业开工不畅，疫情也会带来成本和费用的提升。所以疫情之后的复苏阶段，龙头企业的市占率会大幅提升。

本周方正化工景气指数为96.10，环比上升1.01。