$信立泰(SZ002294)$ 周末比亚迪市值超过奔驰的文章给我推荐不少，新能源取代汽油车有可能，一...

$信立泰(SZ002294)$ 周末比亚迪市值超过奔驰的文章给我推荐不少，新能源取代汽油车有可能，一个代表未来，一个代表过去。但是奔驰，宝马这些企业也在生产电池车，这种跨界有时候并没有想的那么难，发动机可能不用了，但是品牌在，工业设计能力在，甚至软件设计也能通用，未来到底全球的新能源汽车格局如何都不一定。

专利药企注定是分散的，这种行业如果你选择了专利药企初期的企业投资，会有很大的成长空间，尤其是早期还有很大的爆发力，就好像我之前说的，我有1个专利药变成2个，我的成长可能是100%，你有7个变成8个成长性不到15%。专利药企的商业模式缺陷在于当在专利期内的专利药数量开始少过过期专利药数量之后（假设没有大药小药的区别），这种情况会开始贴近仿制药估值，未来现金流会大打折扣，理论上专利药企有个市值天花板，这种天花板比很多有垄断属性的头部企业要低很多，比如国内部分到了5000亿就很难了，全球化药企到了1.5万亿就难涨了，相比很多行业头部动不动就几万亿甚至10几万亿市值来说，它小很多，也是因为差异化很大很难集中导致。

也因为这种商业模式，它注定分散化，欧美大药企10几家在国内营收都在100亿以上，AZ和辉瑞营收都过300亿，如果加上国内6，7个过100亿营收的国内药企，全国过100亿营收的药企过20家，国外药企绝大部分都是专利药（专利期内和专利期外），国内药企现阶段绝大部分营收还都是仿制药。

如果只是深耕国内市场，长期慢慢出创新药，AZ在国内从0做到350亿用了大概21年的时间，它进入国内全都是专利药，只是这么一款一款产品上市和迭代，近几年也受到仿制药集采的冲击，但是这样的情况下它还有10%以上的增速。空间在这里，这个不用想太多。

因为药品多样化，你肿瘤做的再好，高血压或者心衰患者和你也没什么关系，而你无法像新能源车这样通过品牌等快速把产品的差异化抹平，药企这种特性一方面临床周期太长不可能什么都做，另一方面是种类相当繁多也是必须有所选择的做一小部分，不管是全球还是国内，做到第一营收的药企大概就占比整个市场2-3%，这种分散化给小药企，尤其是有差异化管线的小型专利药企带来了很长期的确定性和成长空间。