上半年盈利创新高 保龄宝为何仍战投“新赛道”

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上半年盈利创新高

8月20日，作为国内市场上全品类功能糖产品制造服务商，保龄宝发布2021年半年度报告。半年报显示，2021年前6个月，保龄宝的营业收入为12.62亿元，归母净利润为6455万元，较2020年同期分别增加了24%和49%。

Wind数据显示，今年上半年的净利润，已是保龄宝自2009年上市以来的新高。6455万元，甚至高于该公司过去几年的全年净利润。

数据来源：Wind（保龄宝净利润明细）

实际上，保龄宝业绩的猛增，与赤藓糖醇成为饮品新宠有很大的关系。

赤藓糖醇，化学分子式为C4H10O4，又名内消旋-间赤藻糖醇，是一种甜度低（只有蔗糖甜度的0.65）、溶解热高（食用时具有清凉感）、吸湿性低（易于析出晶体）、稳定性高（不容易变色）的填充型甜味剂，被广泛添加在饮品、焙烤食品和各种糖果中。

更重要的是，由玉米淀粉发酵产生的赤藓糖醇，进入人体后，不产生能量、更不参与血糖代谢，直接随尿液排出，是唯一一款零热量糖醇。正是“零热量”的特征，让赤藓糖醇超过木糖醇、阿斯巴甜等传统代糖产品，成为各种饮品宣传“无糖”、“ 零糖”的新卖点。

作为赤藓糖醇的主要生产厂家之一，保龄宝也在这波市场热点中受益。海通证券8月28日发布的中报点评表示，在全球减糖、降糖的大趋势下，赤藓糖醇的需求将持续增长，预计2021年全球赤藓糖醇的总需求超过14万吨，市场空间广阔。

这种背景下，保龄宝也加速了产能布局。

据保龄宝7月28日公告称，其投资建设的年产1.3万吨赤藓糖醇扩建项目，产能基本达到设计要求。之前，保龄宝还披露了非公开发行股票预案，拟募集7亿资金，用于“年产3万吨赤藓糖醇晶体项目”。保龄宝称，产能提升后，“将继续保持公司在赤藓糖醇产品领域的竞争优势”。

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多公司布局赤藓糖醇

《投资者网》调研发现，面对需求如此广阔的“代糖”市场，除了保龄宝，还有多家公司宣布扩产赤藓糖醇。

山东三元生物科技股份有限公司（下称“三元生物”）今年7月份发布的IPO招股书显示，拟募资7.7亿元用于“年产5万吨赤藓糖醇及技术中心项目”。该项目募资金额在其募资总金额（9亿元）中的占比超过85%，余下15%（1.3亿元）则是补充流动资金。

据其招股书披露，三元生物是全球最大的赤藓糖醇生产企业，其产量在国内的占比超过50%，在全球的占比超过30%。Wind数据显示，三元生物的上会日期为8月11日，状态为“上会通过”，即将登陆创业板。

另据华康股份（605077.SH）今年5月的公告显示，该公司将募集资金投入“年产3万吨高纯度结晶赤藓糖醇建设项目”。关于最新进展，华康股份8月25日在投资者互动平台表示，该项目已开工建设，计划于2022年5月底前全面试生产。

而早在2019年，丰原药业（000153.SZ）也曾发布公告称，拟新建“年产3万吨赤藓糖醇生产项目”。对于该项目进展，丰原药业8月24日在互动平台回应投资者称，该项目尚未建成投产，具体进度请参考公司披露的定期报告。

除了上市公司，一些非上市公司也在加大对赤藓糖醇的投资。据多家媒体报道，8月18日，玉锋实业集团有限公司一期4万吨赤藓糖醇项目正式投产，并一次性开车成功。该消息一出，在国内赤藓糖醇圈立刻引发轰动。

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投资新品牌能否破局

弗若斯特沙利文的统计数据显示，2019年国内赤藓糖醇的产能约为8.5万吨，截至今年8月底，赤藓糖醇的产能已达29万吨，预计未来还有近30万吨投入市场。有分析指出，随着各家公司的赤藓糖醇项目陆续投产，中国赤藓糖醇的产能将继续稳居全球首位。

对保龄宝而言，在这玩家众多的赤藓糖醇赛道里，未来该如何破局？保龄宝给出的答案是，投资新品牌，从供应链走向C端。据36Kr等媒体报道，零号英雄（上海）健康科技有限公司（下称“零号英雄”）宣布获得保龄宝数千万人民币的独家战略投资。

企查查信息显示，“零号英雄”是一家功能性健康食品研发商，专注于健康产品在供应链选择和原材料研发，旗下产品有零卡糖餐侣糖。该产品使用赤藓糖醇、海藻糖等天然甜味剂，甜度、口感接近白糖，并将热量、糖分、脂肪全部降为零。

保龄宝称，将为零号英雄旗下“零系列”健康产品在供应链选择和原料研发方面注入新势能，对零号英雄的投资，是公司从功能性配料销售向下游产品集成项目设计、研发、生产、运营模式的尝试性转变，是实现业务升级和战略转型的重要举措。

对于布局消费品新赛道，保龄宝董事长戴斯觉认为，零号英雄的业务与保龄宝有极强的协同性，未来双方将优势互补，携手为消费者创造更多新价值。

企查查信息显示，截至8月31日，零号英雄的股权结构暂未变更，该公司的投资主体仍为零号英雄香港有限公司，持股比例100%。保龄宝对零号英雄的投资金额、股权占比及未来的协同效果如何，还有待观察。

数据来源：Wind（保龄宝近一年股价走势）