大家都说自己投研厉害，到底什么样的投研才是真牛逼？ 前几天写了篇参加 @北京泓澄投资 路演的帖子，张...
前几天写了篇参加 @北京泓澄投资 路演的帖子，张总的中观思路很有意思，他对投资的本质想得很明白。
这次路演的问答环节也很精彩，不管是光伏的部分还是中美关系的部分，视角都很独特。
但我印象最为深刻的还是问投研的时候。我参加过不少路演，基本一问到投研大家都是说研究员毕业于很好的学校，来自于很好的公募、券商或者私募，以致于我对这个问题有点脱敏了。
张总的回答超出我的预期，他说他从出来做私募起就在考虑搭团队的问题，也考察了不少千亿公募的投研配置，一直以公募的标准在建设团队。
这个标准我挺震惊的，但张总说投研团队才是长期业绩的基础，这是必须要做的。
以下是Q&A的问答，精力有限，整理的内容不多，但都挺精彩的。
1、如何看待最近波动较大的半导体、新能源板块？
我入行的时候看多晶硅的材料，当时是德国、美国是巨头，有七大家，当时觉得这么高端的东西，又需要钱，又需要技术，好牛。现在呢，硅料的价格降了90%+，前7家公司都破产了，头部都是中国的公司，中国人做事情不仅勤奋，做事情也很猛。新能源汽车也是如此，现在最好的是宁德时代和LG。半导体也才刚开始，跟我刚入行看硅料的时候差不多。
但股市是价值发现的东西，未来好的现在股价有表现，新能源和半导体就这样的行业，前景好的话，市场给的溢价会比较高，现在很难给估值，特别是半导体，但这不是说要等到没有溢价了再投资，市场不可能存在完全没有溢价的时候。
2、拜登上台后对大类资产配置有何影响？
最核心的是实力，美国对我们的大部分政策无效。比如消费电子，美国政策出来后，很多国内制造业企业去越南投产，没有关税，这类行业就算不许中国本土做，他也很难回流到美国，拜登理性一点，这种政策对他没有什么好处。
现在中国的制造业，已经非常强了。比如扫地机器人，在美国的亚马逊平台上，一半都是中国的公司；三一重工很明显比卡特·皮勒强了；我们的福耀玻璃、中国巨石，在美国建厂，效率就比当地的竞争力强，美国没有抵抗力去阻碍这些企业的发展。
有些涉及国家安全的产业，要保证美国国内，不能100%在中国的，这样可能会有，但需要掏钱补贴，美国政府很穷的，动不动就破产，美国往这个方向发力，难能做事情很悠闲。
3、 宏观给泓澄的收益带来的是什么？
我们比一般的私募花在宏观的视角更多一些，大部分私募在宏观策略上没有太强的认知。我们的宏观分析并不落脚点在做股票的仓位，更多是提供中观的线索，方便我们朝哪个方向去看。
4、泓澄的核心竞争力是什么？
最强的点，我现在越来越敢说的，就是我们投研队伍的建设上。达里奥和他的书在国内很火，算是网红了，但是他的业绩年化才4%（我不确定我有没有听错，张总说得比较快，不过桥水今年的业绩确实不咋地）。做资产管理，说得再好也没用，核心是要出业绩，这取决于能否培养出一个好的投研体系。我们最近走访了好几个大公募，里面有上千亿的，研究他们如何激励研究员，跟他们对比起来，我觉得我们的战斗力是很强的。
资产管理在国内发展没多少年，而且不少有牌照保护，赚钱很容易。但这几年公募变化很快，比如有家之前规模比较小的，做了一些简单的管理改善，就起到了很好的效果，排名大幅改善。为什么呢？因为以前这个行业的低点很低，但现在不一样了，竞争开始激烈了，有牌照也不一定能做起来。
资管行业，跟制造业不一样。制造业是以资本为核心，出钱的说了算，现在越来越多以人为核心的行业出现了，比如律所、事务所，资管，这种行业有钱也没有用，离开了关键的人，很难做起来。
我自己出来做私募，聊了很多公募基金，目的就是想实现怎么鼓励人、奖励人，让人进步。制度建设不好，优秀的人根本不来。公司比较小的时候，如果制度太严苛，人都走了，这肯定不行，等公司大一点了，制度需要改善，你的队伍需要跟着成长。
我在这方面的意识比较强，自己也在学习。我们公司的每一个人，该怎么鼓励他呢？该怎么关怀一点，每个人都不一样，你要想着怎么留住大家。
人是不好市场化标价的，如果没有很好的人才培养体系的，队伍会很不稳定，这绝大部分的投资公司来说是一个挑战。我不会跟私募比，大部分更差，我们跟公募比。每年都会调整，价值取向、考核、激励，目标是一个有成长的投研团队，这才是长期业绩的一个基础。
5. 左侧还是右侧？
我们右侧不多，更喜欢左侧布局。
我从公募开始管理的钱就很多，左侧跟右侧的区别在于右侧多了一个上涨，上涨是股价的一个表现，很难评判基本面的表现。
6、泓澄的风控体系是怎么样的？
泓澄的风控体系比较完善了。一类是硬风控，组合回撤、止损线、公平交易，交易部都有系统和各种方法去评判。
还有一些软风控，是一个判断问题。2015年股灾前，我们刚发产品，客户都希望赶紧建仓，我的仓位控制得比较小，当股市从6000点跌到2800点，我觉得特别便宜，但是同行的仓位只有1成。
这类风控也很重要，不能冒大风险获得小概率的收益。