好医生突破千亿市值,医疗版“拼多多”狂奔?
市值破千亿,一端是技术挑大梁打通传统医疗,另一端被质疑靠”拼爹“崛起,成立五年的好医生能有今天的成绩,离不开舍命狂奔的劲。
鲸商(ID:bizwhale)原创
作者 | 郑瑞龙
继阿里健康之后,平安好医生(下文简称“好医生”)在近日突破千亿市值,股价最高时涨到123港元左右,仅仅一个月,股价翻了一倍,今年以来平均涨幅都在70%。疫情期间的11亿人次访问量,甚至远超阿里健康(1120万)将近100倍。
好医生除了股市的高光表现,其用户数表现也不俗,新注册用户数量增加10倍,问诊量增加9倍,总用户数达到3.2亿,稳居国内第一大在线医疗平台。
而这家脱胎于中国平安的互联网医疗公司,刚刚成立刚5年。若无他因,仅上述表现,其从诞生到上市的步伐,与“拼多多式”节奏十分相似,更有趣的是,二者创业初期还是邻居。
为何好医生市值创新高?为什么这家公司这么值钱?是被错估了还是低估了?通过业务拆解,本文将分析支撑好医生千亿市值背后的原因是什么?
01
目前,国内在线医疗公司的核心产品是:挂号+问诊。其深入市场的过程,经历了线上挂号预约、在线问诊的辅助阶段,到被允许开处方药、涉及体检等核心业务的产业阶段。其中,好医生杀出了一条“血路”。
采用类似京东一样的自营模式,在线医疗服务质量可控、效率高,让好医生在面对疫情突然发生时,病人到线上咨询得到答复较快、随时响应问诊订单,给用户的体验较好。
另外,自有医生资源符合患者看病的心理。1400多名全职医生几乎都是三甲医院主任级别,对应不同的科室。而声名显赫的三甲医院数量只占公立医疗机构的1/10,却要接诊了一半门诊病人。这让它在用户端有足够吸引力。
为了降低成本,保持优质诊疗服务,好医生一方面开放平台,增加外部医生数量约5000人,细化运营管理规则;另一方面是:通过加强AI技术投入,赋能产业链和服务链,实现7*24小时全天候在线咨询。
好医生对AI技术的重视有两点可以体现:一是好医生陆续投入30亿专项资金,董事长王涛原是阿里阿里软件的CEO,亲自带队建立了好医生技术研发中心;二是AI助手应用到全部22个科室,涵盖3000种疾病诊断,累积了6.7亿人次咨询数据。
借助AI赋能,筛选、解决标准化的问题,缓解了好医生业务量变大后,医生精力不足、诊疗效率下降的情况;提升了平台的承载能力和主动响应速度,2019年日均问诊量73万人次,同比上升36%,是大型医院门诊的35倍以上。正因技术支撑,才能在疫情中消化掉义诊和营销活动带来的巨大问诊量,长期留住用户。
02
在线医疗的核心收入来自于卖会员。2019年均付费用户转化率4%,按年增加0.4个百分点,实现收入4亿元。会员产品主要包括保险、24小时问诊、二次诊疗就医和私家医生健康管理服务。
其中交易性质最贴合的保险业务,贡献了2/3的在线医疗会员收入。还有部分收入是自有医生的诊疗费和外部医生诊疗费抽成(业内普遍20%),根据医师名单上的资历和评价单次收费60元以内,诊疗咨询15分钟。
2019年好医生消费型医疗营收11亿元、健康商城营收29亿元,是总营收的4/5。而这两块服务的平安银行、平安寿险、平安普惠等五大平安系客户,直接采购贡献收入就占总收入的39.7%。
比如:为线下美容院、体检、牙科等消费型医疗引流的细分业务,好医生基本要靠平安系买单才能打开局面,其中代理、捆绑销售给个人的金额占比高达66%。以卖药、保健品为主的健康商城,B端收入13亿元,占商城营收比重为45%,毛利率约5%,而这部分客户就是平安系公司。
好医生来自B端的KA渠道采购占比较高,成立5年的上市公司尚未摆脱对母公司平安集团的依赖,在减去内部输血或利润表调整后,尚未创造真正意义上的正向现金流。
服务C端的药品购买和配送,2019年贡献收入约16亿元,同比增长37%,毛利率11%左右,两倍于B端大批量采购的毛利率和客单价,且相比线下药店普遍20%以上的毛利率,还有较大提升空间。
总体上看,随着好医生的销售费用占营收比下降,经营效率提升,未来能够在自营业务之外,接入更多第三方产品,增加渠道营收,其盈利能力、C端销售收入有望持续增长。
03
新兴领域企业的估值往往高于传统企业,正如硅谷创投教父彼得·蒂尔所说,“推特(刚发明时)在之后的10年中可以获得垄断利润,而报纸(纽约时报)的垄断时代却会结束。尽管推特处于亏损状态。”简单来说,一个企业今天的价值是它以后创造利润的总和,成功与否要看它未来生成现金流的能力。
那市值超千亿的好医生,能不能顺势而为,将这样的商业预期变成现实?
而在许多国家,包括比重最高的美国,大部分保险公司都不会赔付患者的线上医疗费用。除了政策支持,积极拥抱线上医疗的不止患者和医院,工作强度大、工资收入一般的医生也对此充满期待。
商业变现能力上,好医生基本形成O2O医疗服务,四大业务板块收入结构虽然仍有定向输血性质,但已经相对多元化,同时拥有充足线下资源、自有医生团队和AI技术潜力,让好医生面向C端业务,可持续性增长能力较强。这反映在疫情期访问量和股价上,才会势头猛涨。