大材研究，首席分析师：邓超明，泛家居老板经营内参，家居经理人的每日读物，经销商店长生意参谋，金牌导购实用攻略而且业务逻辑非常清晰，以住宅为核心提供家装设计、工程施工、主材代理、自产木作产品配套、软装设计、精装后家居产品、房产精装等全系列服务。愿景与现实往往相隔一定的距离，规划与落地并不总是如意。就营收总量来看，在家装公司里，2017年超36亿元，2018年超42亿元，2019年近38亿元，东易日盛自然还是龙头级别。但细细去看，又会发现一些并不理想的情况，放到上市公司身上，就容易引发市场担心，甚至可能因为资本市场上的不利情况，影响到消费市场的认可。1、东易日盛的主营业务没有发生变化，家装贡献的营收占到整体85%以上的比例，基本面算得上稳固。但不太理想的是，家装业务总量存在一定的波动，比如2018年比2017年增长12.91%，2019年却比2018年下滑10.18%。按2020前三季度的情况看，可能2020年会不理想。据财报信息，东易日盛2020前三季度的营收再次波动，居然大跌34.94%，只有大概18.1亿元。而上市前后，增速相对比较稳定，比如2016年是7.2%，2015年是9.93%，2014年是10.2%，或许透露出2018年后，东易日盛的家装业务开始面临天花板。2、新业务的增长也有波动，而且体量不足以形成第二增长线。目前，东易日盛在家装之外，培育了精工装、公装、特许、销售、运装、服务等业务，贡献的收入体量都不大。最大的是公装，2018年约3.56亿元，2019年约3.26亿元，出现了下滑。3、净利润出现大幅波动，更让市场担心，据财报，2018年，归母净利润超2.52亿元，同比增长16.12%，情况表现不错。但到了2019年，归母净利润大幅亏损约2.49亿元，同比下降198.66%，出人意料。紧接着是2020年前三季度，继续亏损约2.14亿，同比下降高达60.44%。
可能是暂时的，其中存在多种缘由，但作为上市公司，这种情况的出现，无疑让投资者担心。
4、市值表现明显波动，到2020年12月25日，东易日盛总市值只有32.68亿，股价在8块钱上下波动，还赶不上2019年的营收。而当年的发行价是21元，市值已跌去了不少。后来涨到44元，后来还曾继续上涨。但近一年来，情况都不理想。
从各方面的情况看，这家上市龙头家装企业或许面临又一次考验。大材研究认为，具体考验核心表现在两方面，能不能给出肯定的答复，预计会影响东易日盛未来的竞争力。1、能不能扭转家装业务的波动局面，重新恢复稳健增长的趋势？2、净利润、经营活动产生的现金流量净额等财务指标，能不能改善表现？会影响市场信心。从2019、2020年的情况看，东易日盛付出了众多努力。前段时间小米介入，成了股东，持股大概是5%，还会派1名董事参与东易日盛的治理，还要跟小米合作智能家居，是一件非常大的好事，不过在业务上还没有体现出效果。公开的信息是，双方将在住宅装修等领域，就共同开发智能家居套餐产品、配套智能家电供货、互联网广告、供应链金融合作等方面深入交流并加强合作。大材研究当时的分析是，在东易日盛的家装业务里，如果能引进小米的智能家居与家电，形成全屋智能家装，预计会提升客单价，并能打动一些对智能家居、对小米认可的业主。再者，也可能借助小米庞大的流量资源，东易日盛可能获得一定的推荐，或者小米智能家居套餐的销售，同时搭配东易日盛的装修业务。据公开信息，双方确实会在流量上合作，东易日盛为小米科技开放线上推广资源，包括官网、公众号、APP等。而小米也会提供一些广告宣传资源。大材研究认为，如果这个合作能够落地，对东易日盛的价值是非常大的。这一切的成效大小，都得看后面有没有可能实质性推进，有多少计划中的方案能够落地。小米的好消息还没有释放能量，进入12月后，东易日盛却两次公告出售房产，合计套现约1.22亿元，用来增加净利润，引发舆论担心。去年以来，东易日盛在大打科技家装牌，比如智能设计、家装业务全链条智能运营管理系统等，这是好事。但关键要能打动业主、多签有利润的订单才行，并且要体现在交付质量的提升上，体现在客户的口碑改善上，才能真正发挥价值。在探索新的增长通道上，除了上述动作外，东易日盛其实还有更多经营动作，比如和京东惠万家进行战略合作，获取线上流量，扩大获客效果。另外与小米科技、首创置业、邱德光设计合作推进BBC模式，发布壹屋建产品，向房企提供批量定制精装服务，不过还没有大规模展开。据大材研究的观察，装修市场的竞争强度并没有减弱，而是持续提升，众多区域龙头企业正在扩军，一些寡头级别的新势力正在进入，东易日盛面临的对手比以往更强，要想寻求新一轮增长，所面临的考验是严峻的。
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