关于铜的价格说几句 最近好多人吹铜，铜与石油全是没有定价权的高波动大宗，说知道下一步价格确定性会如何...

最近好多人吹铜，铜与石油全是没有定价权的高波动大宗，说知道下一步价格确定性会如何的，不客气的地说就两种人：傻子或者骗子。

说个大宗商品原理，某个商品想出现价格趋势性上涨，必须长期衰退，龙头都快被锤爆了，然后突然需求复苏，且产能无法短期内得到扩张，出现供需不平衡。

典型的例子就是供给侧前的钢，除了宝钢之外几乎全行业巨亏，产能利用率冰点，然后16年世界大宗需求复苏（其实当初钢企行业开始出现拐点，很大原因不是供给侧引起的，而是大宗整体复苏）。

到了17年中地条钢又被取缔了，供需进一步失衡引发了轰轰烈烈的行情，尤其是地条钢肆虐的长材品种，所以之后两年螺纹最高到了5000+，三钢毛利率30%多。提个题外话，为啥三钢当时那么受益，因为地条钢中频炉用的废钢就叫“福建料”，取缔地条钢之后，区域螺纹供需发生了极度失衡。

铁矿石也是例子，先是钢价带着矿石走了个衰退周期，15年都跌到40美元了，后面钢价回暖了，可矿石却继续被供给侧锤，18年还在60多美元，要知道世界上非主流矿成本大概在80美元这条线上。长期低于成本价格，而下游钢企高利润。可想而知就算没有去年矿难炒价格，价格也会产生回归的趋势。

而铜企有那么惨吗？显然没有。而今年疫情之下全球大宗需求萎缩，铜之所以LME库存急剧下降，是因为受疫情影响供给端比需求端下降更快。

好多人对于铜价暴涨寄希望于疫苗出来，然后需求恢复，铜出现供需缺口。

这个想法极大概率是错的！

很可能疫情好转后，就是铜价走弱的拐点。

因为“铜博士”这样的品种需求端恢复很慢，而且非常吃宏观周期，而现在是萧条周期。美国刺激计划就算出来能不能拉动大宗需求都是未知数（因为现在世界资源生产、制造、消费是三部分分立的，这个很复杂，以后有机会再聊）。

你只需要知道，美国那个刺激计划很可能最终肥了美股、黄金等金融资产，而对实体经济刺激效果很差。

但疫情好转，全球铜的供给端就会快速恢复，意味着什么？开始累库，压制价格！

看到这里可能有人说我精神分裂，中金收了内蒙古矿业，泡沫你怎么那么看好？

好资产必须有好价格，内蒙古矿业是现成的矿，6PE收的！几年回本，矿后面就是白送的。

这就跟茅台一样，你10PE买了茅台，那是投资。你50PE买了茅台，还加了杠杆，数年后才能解锁，那叫找死。

萧条周期大宗只有金有高确定性，因为大宗里的逆周期金融品种，只与货币流动性相关。而国内的钢煤也有一定的确定性，虽然也是工业品大宗，但因为内需品种，国内有定价权。

什么铜、铝、石油之类的工业品大宗还是省省吧，既没确定性，国内也没定价权，没人知道未来会如何。

$中金黄金(SH600489)$   $山东黄金(SH600547)$   $紫金矿业(SH601899)$  湖南黄金 银泰黄金