来源 | 未来汽车Daily (ID：auto-time)11月26日晚间，中国证监会公布了两份行政处罚，均涉及时任神州优车董事长陆正耀。
证监会查明，神州优车收购宝沃汽车后没并入财务报表，财报失真；氢动益维没有披露与神州优车、瑞幸咖啡的关联关系，关联交易没有披露。两起违法案件中，陆正耀作为直接负责的主管人员被给予警告，并处罚款（合计30万元）。
尽管陆正耀为自己申辩，“没有主观故意”、“没有违法故意”，却并未奏效。
自从瑞幸爆雷，“资本大玩家”陆正耀便一路“水逆”，似乎至今都没有转运。要知道，陆正耀每次出招前，都会经过一番缜密的计算。可惜，精于算计的陆正耀终究是失算了。
“老陆，就是一个理工男，典型的‘爱拼’的福建生意人”，曾在神州租车从管培生做到高管的杨鸿生如是评价陆正耀，“逻辑思维能力很强，不管做什么生意，账算得清清楚楚”，外界曾质疑过神州租车充100送100的促销政策，“但其实他早已算好了成本线”。凭借对数字的把控，陆正耀俨然一个资本高手，短短13年间，他接连创立3家上市公司，攒了千亿资本局。2007年，神州租车成立，7年后，神州租车成功登陆港股；2015年1月，神州优车开始运营，20个月后，神州优车成功登陆新三板，一度被封为实业股王；2019年5月，瑞幸咖啡在美国纳斯达克敲钟上市，这个诞生于2017年的新品牌，仅用了18个月便成功上市。不过，即使是擅长资本游戏的高手也有失手的时候，今年4月，瑞幸咖啡自曝COO身陷造假丑闻，一夜之间蒸发了350亿人民币市值，连带陆正耀辛苦创建的神州帝国也遭受重创。神州租车首当其冲。4月3日，神州租车股价暴跌70%，随后停牌。之后的半年里，神州租车被迫踏上“找爹路”，经历了北汽、上汽轮番争夺、抛弃后，最终被MBK Partners接手。订单量腰斩，厦门租车团队被裁，数位高管离职。神州租车经历的2020年，远比其他人更魔幻。
厦门公司集体被裁
入职两年后，神州租车员工张想想经历了第一次“搬家”。今年9月，神州租车撤离母公司神州优车集团总部，从位于北京中关村东路的总部基地搬到望京的佳境天城大厦，两地相隔15公里，“这似乎代表着神州租车与神州系的进一步切割”。在此之前，神州系帝国的实控人是陆正耀，神州旗下各企业是绑在一根绳子上的兄弟，牵一发而动全身。据张想想介绍，多年来，神州优车集团在北京、天津、厦门有三个团队。其中，神州租车的核心业务在北京、天津，瑞幸总部在厦门，宝沃的核心技术团队也在厦门。三地员工经常在内部轮岗。今年4月，瑞幸咖啡因“造假”风波被美国纳斯达克交易所勒令退市。9月，包括瑞幸咖啡在内的45家公司因此事被国家市场监管总局罚款6100万元。为避免受瑞幸事件影响，神州系旗下上市公司神州租车、神州优车加速了切割的步伐。6月10日，神州租车发布公告称，陆正耀已正式卸任公司董事会主席及非执行董事的职务，“陆正耀此举是为将更多时间投入神州优车及其他业务”。未来汽车日报（ID：auto-time）从多名员工处独家获悉，今年6月，瑞幸咖啡在天津的40余人的技术团队被集体裁员。自此，神州系迎来裁员潮。10月底，神州租车在厦门的100余人的租车团队被裁员。此外，神州租车在北京、天津也裁员超过30人，其中“不乏一些高管”。不过，这些被裁员工拿到了N+1标准的补偿。“资金链紧张的时候，（团队）收缩很正常”，张想想透露，“被裁员工要么拿钱走人，要么转岗到宝沃汽车团队”。但也有员工没那么幸运，刚毕业不久的王亮便在神州经历了一番“神操作”。王亮曾在神州专车工作，快转正时，赶上神州系内部频繁转岗，被先后调到宝沃汽车、神州租车，接着被裁员，“试用半年多了，一转岗，试用期只能重新开始计算”。“人员分割，主要是为了让神州租车更容易被卖出去、卖个好价格。”张想想解释称。人员是分割得差不多了，但神州租车的“找爹”之路却充满了曲折。4月16日，第一位金主出现。神州租车发布公告称，公司主要股东Amber Gem及神州优车已于当日订立买卖协议，Amber Gem将分两批收购神州租车总计17.11%的股份。谁知，第一批收购完成后，双方就终止了协议。6月1日，神州租车又发布公告称，神州优车已于5月31日与北汽集团订立一份无法律约束力的战略合作协议。根据该协议，北汽集团将向神州优车收购不多于4.51亿股股份，相当于其已发行股本总额的21.26%。不曾想，就在双方签署协议后一个多月，上汽又来“截胡”。7月2日，上汽集团宣布，子公司上汽香港拟以3.1港元/股的价格收购神州租车不超过6.1亿股股份。但仅仅十数天后便出现变故。7月20日，上汽集团再发公告称，因后续相关谈判过程中出现了影响交易的新情况，放弃收购神州租车。这边上汽刚撤出，那边北汽换了“马甲”又杀了个回马枪。7月20日晚，神州优车宣布，已与井冈山北汽签订买卖协议，以3.1港元/股的价格向后者转让其所持神州租车4.4亿股股份。数月之后，变数再生。11月，神州优车发布公告称，终止向井冈山北汽或其指定第三方出售资产，原因是双方未能在最终交割日到期前完成交割。紧接着，神州优车又宣布，拟以4港元/股的价格，向投资公司MBK Partners下属子公司Indigo Glamour Company Limited 转让神州租车上述股份。张想想分析，“神州租车是神州优车集团唯一的优质资产。卖掉神州租车后，陆正耀估计也所剩无几了。”神州帝国或许也将就此崩塌，杨鸿生进一步分析，“神州优车就剩下宝沃、专车、闪贷三部分业务。专车规模在缩减；闪贷的贷款业务早就死掉了，现在在做贷后业务；至于宝沃，一直没做起来”。
MBK看上了神州的号牌资产？
从每股2.3港元，到3港元，再到4港元被MBK Partners拿下，神州租车的身价可谓水涨船高。但神州租车值得此身价吗？要知道，神州租车近年来盈利能力不断下降。财报显示，自2017年开始，神州租车净利润持续下滑。2019年，神州租车净利润创新低，同比暴跌89.3%，仅0.31亿元。与此同时，神州租车市值也仅有92.2亿元，与巅峰时期相比大跌8成。进入2020年，神州租车更是遭受疫情、瑞幸爆雷双重打击。“神州租车每年大约采购两三万辆新车，从2019年底开始，便没有再采购新车了。”杨鸿生回忆神州租车业务逐步萎缩，春节是租车行业一年中最赚钱的时候，但今年受疫情影响，“订单都黄了”。杨鸿生介绍，疫情期间神州租车的订单只有高峰期的两到三成，租车行业严重依赖商旅，神州商旅客户占比高达70%，疫情肆虐，“旅游、出差的人都不出来了，哪还有生意？”受疫情影响，神州租车营收惨淡，“从上到下都赚不到钱，80%城市总经理和省总经理今年只能领基本工资，没有绩效奖金”，杨鸿生感叹，根据神州租车的薪酬结构，“基本工资非常低，拿不到绩效奖金严重影响了大家的士气”。据杨鸿生不完全统计，疫情期间神州租车主动出走的高管超过了10个，“去向包括美团、货拉拉等企业”。杨鸿生比以往任何时候都更怀念神州租车的好时光。神州租车是神州系最早发家的板块，是天津优先引进的高科技企业之一，曾被捧作“香饽饽”。天津市政府给神州租车单独划了企业园区，大约有十五栋大楼。瑞幸起步后，厦门政府为了引进高新技术企业，曾专门来北京谈合作。达成协议后，厦门政府和神州联手，共建了两栋独立大楼，瑞幸一座、神州租车一座。但如今，神州租车已大不如前。神州租车2020年上半年财报显示，其上半年总收入为27.59亿元，同比下降26.3%；净亏损43.4亿元，经调整净亏损额为13.87亿元。买下深陷亏损泥潭的神州租车，MBK Partners是捡了块宝还是多了个“拖油瓶”？在杨鸿生看来，神州租车的价值在于网点和号牌优势。神州租车官方数据显示，截至目前，神州租车服务网络覆盖国内全部省份、约300余个城市，服务网点超过2600个。神州租车的网点多分布在机场、高铁站等交通枢纽，在租车行业一直处于龙头地位。虽然说这两年在走下坡路，但在客户之间的口碑还在。另外，神州租车的汽车号牌价值非常大，其在北京有13000多个号牌，在“一牌难求”的北京，“这笔资产非常可观”。杨鸿生解释称，“前几年分时租赁、共享汽车接连倒闭，很大一部分原因就是在北京拿不到号牌。在北京、上海等限牌城市没有号牌，光靠新能源汽车是做不起来的。”悟空出行创始人胡显河向未来汽车日报分析，收购神州租车的MBK Partners，也是一嗨租车的投资方，应该是想进一步全面布局租赁市场。因此，“整体布局战略应该是其第一考虑因素”。北汽、上汽最终没能成功接盘，具体原因无人知晓。但不难猜测，或许与价格、风险考量、体制等因素有关。
陆正耀的商业逻辑
将三家企业送上市，陆正耀自有一套惯用的商业打法：抢占风口、巨额融资、烧钱扩张、急速IPO、高点减持套现。2007年，陆正耀正式创立神州租车，彼时，一嗨租车已成立一年，抢先占据了市场份额。面对不利战局，陆正耀于2010年引入了联想控股的12亿元注资，开启商战模式。一方面，神州租车疯狂扩张，买车、开新店、打广告。另一方面，神州租车靠补贴打起了价格战，疯狂降价50%抢占市场。4年后，神州租车打败一嗨租车，坐稳中国租车市场的第一把交椅，并成功登陆港股。神州租车招股书显示，自2010年至2014年，其车队规模增加75倍，资产总额增加75倍，负债总额增加41倍。神州租车上市后，陆正耀着手打造另一件上市作品，并在此过程中试图完成资本腾挪。2014年，在优步、滴滴、快的相继推出专车服务后，神州租车联合第三方优车科技推出神州专车。2016年1月，神州优车正式成立，其将原神州专车相关资产、业务、债权债务及5家子公司100％股权全部置入，业务范围延伸至二手车、汽车金融、汽车保养等领域。天眼查显示，两年间，神州专车成功进行4轮融资，融资超百亿。陆正耀请来海清、王祖蓝等明星做代言人，用洗脑广告语为旗下“神州买买买车”大力推广。2016年7月21日，神州优车正式在新三板挂牌，被称为专车第一股。此前浑水针对瑞幸的做空报告显示，神州租车上市之后，陆正耀及其投资者，从2015年6月起，在9个月内抛售了神州租车42%的股份，套现16亿美元，套现后，神州优车成为神州租车的大股东。2019年3月，陆正耀通过间接收购的方式，斥资41.09亿元，将宝沃纳入麾下，进军整车制造领域。此外，陆正耀还将商业版图拓展至新零售领域，试图打造神州系“人车生态圈”。杨鸿生向未来汽车日报解释，汽车租赁行业，需要“将资产形成一个循环”。租车业务需要采购新车，还要对车辆进行维护，两年之后，这批新车变成二手车，就需要处置，这为神州租车贡献了很大一部分现金流。“但在这个过程中，会产生大量的成本，包括车辆折旧、运营等成本，影响实际净利润。”2019年财报显示，神州租车营业成本大幅攀升，行政开支和财务成本分别同比增加29.7%和25.8%，达到6.07亿元和9.84亿元。“而收购宝沃汽车是为了起到协同作用”。据杨鸿生介绍，如果自己能够制造汽车，便可以在新车采购环节大大降低成本，又可以解决宝沃一部分销路问题，这是陆正耀设想的理想状态。
宝沃该何去何从？
为打造神州系人车生态圈，从调兵遣将到商业模式，陆正耀为宝沃花了不少心思。“收购宝沃后，神州租车大约调了7个大区总经理过去”，前宝沃汽车员工李子墨向未来汽车日报透露，“神州租车堪称‘核心主力’的几位领导，基本都调给宝沃了”。对于新零售颇有想法的陆正耀，也为宝沃选择了“新零售模式”。他为宝沃制定了“千城万店”目标，认为将通过产业链改造和平台赋能，重新定义汽车新零售。陆正耀甚至对一些网点提供零加盟费的政策以降低门槛，快速下沉渠道。在李子墨看来，陆正耀希望大刀阔斧地改革汽车的传统零售模式，把宝沃也送入资本市场。李子墨透露，经销商可以加盟宝沃销售网络，也可以选择开展厅，新零售店只需要30-50平米即可，“只要能放几辆展车就可以了”。“不像传统的4S店，车企会向经销商压库存”，这种新零售模式对经销商比较友好。此外，宝沃还与瑞幸咖啡做了联动，推出新一轮营销攻势，包括喝咖啡赢宝沃BX5使用权等，并且承诺用户没有服务费、上牌费、购置税，“这是实打实的优惠”。
