郎酒三次IPO失败后再次启动上市：渠道激进压货存争议
据IPO早知道消息，8月20日晚间，中国证监会四川省监管局官方网站公布了四川郎酒股份有限公司的上市辅导备案材料，郎酒将进入上市辅导等程序，保荐机构为广发证券。
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编辑 | C叔
目前，四川已有五粮液、泸州老窖、舍得酒业、水井坊4家白酒上市公司。若郎酒顺利上市，川酒产业也将形成中国白酒行业唯一拥有5家上市公司的豪华阵容。
大起大落三度计划上市
这是郎酒的第三次IPO计划。2003年开始，我国经济高增速，白酒消费税率也从25%下降到20%，白酒开始了产销两旺的时期。最早在2007年，郎酒就计划IPO，但规模和业绩限制致使上市时机还不成熟，公司暂停了上市计划。
2009年，以固定资产投资增速驱动的白酒需求大幅上升，白酒厂商销量普遍快速扩大，行业高度景气。不过2009年郎酒重启IPO计划仍未成功上市，具体原因未有披露。
到了2010年，公司营收从不到3亿增长到了58亿；2011年，郎酒营收大增77%至103亿元。然而2012年起国内经济增速进入调整期，政府限制三公消费，发布禁酒令，两大因素叠加使整个行业量价齐跌，酒企业绩显著下滑，甚至出现负增长，经历再次调整。
2016年后，白酒需求的主要驱动力转换为人均可支配收入的持续增长，白酒产量恢复上升，价格也在高端白酒的带动下上涨。2018年郎酒营收重回百亿。在此背景下，郎酒再度寻求上市。
四川是白酒产能大省，2016年四川省白酒产量已占全国的近30%，川酒利润占全国总量的约26%。2017年《关于推进白酒产业供给侧结构性改革加快转型升级的指导意见》，文件不仅对川酒三年内达到的收入规模做出规划，还做了具体的品牌发展要求，要将五粮液（千亿销售规模）、泸州老窖（300亿）打造为全国三强品牌；郎酒、剑南春（100-200亿）为全国十强品牌，沱牌舍得、水井坊（50亿）为全国十五强品牌。
此后不久泸州市政府发布了《泸州市千亿白酒产业三年行动计划（2018-2020年）》，计划到2020年郎酒成功上市，同时主营业务营收突破200亿元。
渠道策略能否支撑百亿规模
六大川酒中大部分都是浓香型白酒，只有郎酒属于酱香型白酒。公司核心产品包括高端酱酒青花郎、次高端酱酒红花郎、中高端浓香型白酒郎牌特曲以及小瓶白酒小郎酒。其中青花郎的定价接近五粮液、泸州老窖售价。对于酒企来说，较高端产品的毛利率高于较低端产品。
在公司今年5月核心经销商工作沟通会上，公司高管宣布青花郎未来的目标零售单价为1500元，将在三年内分6次提价来实现此目标。
对于郎酒的扩张策略，一直有消息显示公司广铺货促销量的方式比较激进，公司对销售人员有强大的激励措施，广告投放力度较大，更有经销商反映压货较严重，一些地区的经销商库存压力大；加上公司有的产品提价过快，一部分对应消费者流失。
白酒消费有强社交属性，因此长久积累的品牌不会被竞争者轻易挤占市场。与定位相似的其他白酒品牌相比，郎酒的价格还不够坚挺，促销力度更大。如果郎酒的经销商体系的确存在以上的隐患，公司的销量也更多依赖于行业景气度，而不是自身的品牌建设，行业的分化与调整到来之时，这些隐患对业绩的影响会十分显著。