美豆报告遵旧 棕榈油突破重阻反弹

美国农业部公布的月度供需报告将本年度大豆年末库存从6月的4.6亿蒲式耳下调至4.10亿蒲式耳，降幅高于多数分析师预期，但在此前6月末库存报告中已有体现，受获利了结打压，美豆期货结束上涨小幅回落。国内棕榈油现货无库存压力，暑天即将过去也将有利于油脂消费转好，短期可能跟随外盘回落，但预计回落幅度有限，下方将受到进口成本支撑。

一

进口量低，库存无压力

根据海关数据，5月份我国共进口棕榈油28.5万吨，同比增加47%，去年10月至今累计进口量335万吨，同比增加3.6%。因厄尔尼诺现象影响棕榈油产量，2016年上半年我国棕榈油进口数量偏少，因此尽管目前棕榈油累计进口量略微增长，但与往年相比是偏低的。且市场预计6-7月份我国进口棕榈油数量也极为有限，因此棕榈油库存下降，目前全国棕榈油库存已下降至接近40万吨。库存无压力或支撑棕榈油现货价格，但是由于东南亚距离我国消费市场较近，因此也不必太担心棕榈油供应紧张，棕榈油价格更多跟随国际棕榈油变化。

二

豆棕价差偏低

5月末6月初，国内豆棕现货价差一度倒挂，豆棕期货价差也下降到400元附近，6月以来，豆棕价差有所扩大，但依旧偏低，目前近月豆棕价差在600元附近，豆棕现货价差在200元附近。豆棕价差偏低，不利于棕榈油消费，一定程度抑制棕榈油价格。

三

棕榈油期现价差持续高位

根据布瑞克监测数据，8月份进口棕榈油的成本集中在5500-5700元，7月份进口棕榈油成本集中在5400-5900元。从目前棕榈油现货销售价格来看，棕榈油进口利润极为微薄，且棕榈油期货价格较低，为保证进口利润，棕榈油期现价差持续维持高位。

值得注意的是，秋季我国油脂消费一般会转好，但在豆棕价差偏低情况下，棕油需求能否大幅恢复，仍需要市场检验。而供给方面，7-9月东南亚棕榈油产量预期将增加。短期，棕榈油可能跟随外盘回落，但一旦天气影响，东南亚棕榈油增产不佳，则棕榈油可能重新反弹。预计棕榈油现货受到前期进口成本支撑，在5600元附近支撑较强，而随着9月合约交割临近，期现价差将缩小，预计9月棕榈油期货跌幅也极为有限。

布瑞克农业数据