50ETF期权，巧用“双买”“双卖”策略

当预期市场会出现大幅变动，但又不能准确的判断标的50ETF的变动方向时，在期权市场上，投资者则可以通过买入跨式（双买）来获得市场大幅波动的收益。

当预期市场将会出现小幅盘整行情时，则可以通过卖出跨式（双卖）来获得收益。

买入跨式策略（双买）

指的是买入相同数量、相同行权价的同月认购和认沽期权来构成。该

策略构建成本有限，理论上获得的收益无限。买跨策略的构成记住“三个相同”，数量相同、行权价相同、到期日相同

买入跨式策略的最大损失=买入认购期权权利金+买入认沽期权权利金

当标的50ETF价格波动超过盈亏平衡点，该策略才会有盈利，理论上收益是无上限的，买入跨式策略的投资者当然希望行情出现大涨或大跌，涨的越凶或者跌的越凶对投资者交易此策略盈利的空间则越大，因为首先做为期权的买方。

买入期权已经提前锁定了最大风险，只需一个方向的盈利覆盖另一方向的损失即可获利。如果出现了横盘的情况下则是对使用该策略的投资者最不利的，因为时间价值流失的关系。

卖出跨式策略（双卖）

双卖策略就是两边卖出期权，既卖出认购期权，又卖出认沽期权。

对于期权卖方，从盈亏的角度看，它的收入来源就是权利金收入，收益是有限的，潜在损失是很大的；但从胜率的角度看，开设“保险公司”的胜率一定是较高的，赔率是很低的。

对于双卖策略而言，它相当于是卖出了双份保险，潜在的保险费收入是双倍的，但最担心的是行情暴涨或是行情暴跌。

卖出跨式策略（双卖策略），有俩种常见的应用：

一、窄幅震荡行情时，交易者预期行情会持续围绕某个点位窄幅震荡，卖出平值合约或者浅虚值合约，获取期权权利金因时间价值衰减产生的收益。

当前上证50ETF是3.069元，投资者预期未来会在3.1元附近窄幅震荡，那么就可以卖出一张认购3100和一张认沽3100，构成一个跨式组合。

当上证50ETF在3.1元震荡时，认购合约和认沽合约的时间价值都会衰减，交易者就可以二张合约的双重收益。

二、隐含波动率下降时，卖出跨式和宽跨式期权。

在波动率快速下降的时候，会导致认购认沽期权的价格同时下跌，如果交易者预期未来的隐含波动率会持续下降，那么就可以卖出跨式或者宽跨。

这么做的目的有二个：一是为了获取隐含波动率下降带来的双重收益，二是在认购认沽合约之间对冲，减少上证50ETF价格波动带来的影响。

选择买入跨式还是卖出跨式，要看交易者对后市行情的预期。

买入跨式策略交易需要注意以下几点：

第一，密切关注波动率变化；

第二，客观评估事件对波动率影响的大小及时间；

第三，一旦获益及时平仓锁定收益，防止时间价值损耗过大或行情反复；

第四，在预期事件影响会有反复时，可以保留一边等待行情反转获取双边收益

卖出跨式策略交易需要注意以下三点：

第一、中途遇见大涨大跌行情，必须防守，不可死扛；

第二、不可重仓过于深度虚值的期权；仓位控制是最大的事前风控，即便我们对于再确定的事情，也得控制仓位，循序渐进加仓，千万不能满仓在一个自认为深度虚值的期权合约上，就算最后的结果确实是虚值，中途的连续暴涨和暴跌也将造成爆仓的风险。

第三、在波动率较低的时候选择卖出期权；

但是卖出跨式策略交易（双卖策略）也有它自己本身的优势所在

1、交易成本低。双边卖出是不收手续费的，这相对于期权较高的交易成本，也算是个优势。

2、胜率高。宽跨合约的两个盈亏平衡点距离较远，只要上证50ETF没有较大的单边波动，胜率非常高。

3、因为平值合约的时间价值最高，双卖平值的跨式，权利金中包含最多的时间价值，因此盈亏平衡点距离也会较远，胜率也很高。

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