终于能听懂期权啦！（3）对冲策略 小亏大赚？
上集我们讲了，李书生花了5万买了一份期权合约，本来计划拿到奖金后买这套海边小户型，但忽然也听说了旁边要建一座化工厂，不过谁也无法确认消息是否准确。同一时间，又听政府朋友说，要建的不是化工厂，而是一座游乐园！
但是，无论是化工厂，还是游乐园，有件事是确认的，这里肯定是有规划的，周围地皮要么大涨，要么暴跌。遇到这种情况，李书生该如何保护自己权益呢？
如果房子是一个期权产品，有看涨期权，就一定会有看跌期权。李书生买了一份价值5万元的看涨期权，与此同时，他也可以买入一份权利金 2万元 4个月后，行权价为95万元的看跌期权，来做对冲。
那么我们又有如下种三种情况：
1. 房子上涨超过107万时（100+5+2），全部对冲掉了权利金成本7万（5万+2万）， 任何上涨，他都赚钱。
2. 房子下跌超过88万时（95-5-2），李书生才能开始赚钱，因为这时对冲掉了两份权利金本金，超过的金额越多，赚的越多，
3. 但是，如果房子只要在88万到107万之间，不涨不跌，李书生就一定会亏损，因为两边的权利金都是成本，而在这中间要是权的话，一定是亏损的。
这就是为什么，波动率对期权来说太重要了。这种同时 买入看涨期权 与 看跌期权 的做法，叫宽跨式套利，只要股价有大幅波动，获利的可能性就很高、
但是，只要买后在行权时价格没有剧烈波动，那就注定要亏损，只是亏损是有上限的，最大亏损不会超过两份权利金。
上面就是李书生的对冲方式。
同样，我们的张员外也遇到了一个难题。
当初他之所以卖房，是因为听说要建化工厂，现在又听说不建了，要建游乐场。但现在他手头的这套房已经期权卖掉了，万一到时候李书生要行权，他不就亏大了。于是他赶快又买了一套资产，本以为这样保险了。忽然他老婆过来一顿数落，“你傻啊，你只想着房价要涨亏了，你要不想想，万一下跌了，你一套是卖给那李书生了，你手头这一套下跌咋办？”
张员外一拍脑袋，“对啊，那我赶快也给我手头这一套新的房子买份保险吧，买入一份看跌期权吧！”
于是，他就有三种组合：
一份实物资产（房产一套）+卖出看涨期权（卖方，只有权利金收入）+ 买入看跌期权 （买方）
无论房子上涨下跌，会出现三种情况：
- 房子大涨
大涨：实物资产赚钱+卖期权权利金稳定收入 +看跌期权 亏损权利金（整体小赚或者大赚）
2. 房子大跌
大跌：实物资产 亏钱 +卖期权权利金稳定收入+ 看跌期权赚钱 （整体可能持平，也可能赚或者亏，得计算，但整体小赚小亏）
3. 房子不涨不跌，或者小涨小跌
实物资产 持平或者小赚小亏+卖期权权利金稳定收入 +看跌期权小亏损权利金（整体持平或者小赚小亏）
张员外通过上述组合，无论是出好消息，还是坏消息，让自己在房子上涨中可以赚的较多，房子下跌时或者持平可能会小亏小赚，或者持平，基本对冲了掉了风险。
房子只是一个形象的例子，如果这个时候把房子换成股票，换成股指期货，换成外汇，大家就会一下明白了，利用期权，我们可以有无数种对冲方式，下面仅举几个常见的例子：
- 手里有股票，怕下跌，可以买入看跌期权，买份保险，如果真跌了，就对冲了亏损。涨了，最多亏掉权利金。
- 手里有股票，担心会大幅下跌，做空股指期货对冲，同时卖出看跌期权赚权利金。
- 手里没有股票，但发现现在已经盘整几个月了，行情一定会有一轮爆发，但不知道是向上爆发，还是向下爆发，于是买入看涨期权同时买入一份看跌期权，一旦向一个方向突破，就亏损另一个方向的权利金，赚趋势的钱。
总之，股票，股指期货，期权 三种可以有很多种多空组合方式，整体对冲目标就是，无论涨跌，在市场上不断的积累最稳定的利润。
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