废钢年报：回顾2017，展望2018！满满都是干货！

1   2017国内废钢市场运行情况回顾及分析1.1急速下跌到艰难回升，一场属于废钢人的逆袭

1.2成本-废钢炼钢优势凸显，钢厂纷纷加大废钢用量

1.3钢厂-库存维持高位，配比不断提升

1.4供应-废钢积蓄、产出进一步增加，废钢过剩不可逆废钢分类来源预测方法自产废钢钢企内部炼钢、轧钢等工序的切头0.08*当年钢产量加工废钢国内制造加工工业产生的废钢0.06*当年钢产量折旧废钢国内各种钢铁制品报废后形成的废钢模型1：20年前钢产量*（0.35-0.4）模型2：15年前钢产量*0.32+50年前钢产量*0.6资料来源：翁庆宁@2006、光大证券

1.5需求-去“中、工频炉”导致需求锐减，转炉、电炉、出口成新增长点

2     2017废钢进出口情况回顾 2.12017年废钢出口量暴增1300倍

2.22017勉强维持的废钢进口

3     2018废钢行业形势展望3.1废钢仍处于“供过于求”向新的“供需平衡”方向发展阶段从废钢供应看，预计2018年国内废钢产生量约为1.6-1.8亿吨；从需求看，协会预计2017年国内废钢消耗量将达到1.4亿吨，按照前文的估算，明年转炉可再增700万吨，电炉新增620万吨，出口新增300万吨，预计废钢需求约为1.56亿吨。也就是说，废钢供需仍将处于“供过于求”向新的“供需平衡”方向发展。值得注意的是，随着大中型配送加工基地的兴起，这些企业将形成废钢资源的蓄水池，使得供需将更快的实现“紧平衡”。3.2环保、票税和去产能政策刺激行业集中度提升，推动废钢加工业发环保对废钢市场的影响主要是三个方面：1、需求端：环保影响钢厂高炉、烧结、焦化的正常生产，影响铁水产量，进而影响废钢需求。这种影响又是双面的：一方面，铁水产量下降，转炉中加废钢减少；另一方面，利润可观，钢厂想办法提高铁水产量，大部分做法是高炉中添加钢筋切头、冲子等碎废钢，这样能提高入炉品味，加大铁水产量，这也是为什么冲子类废钢涨价十分凶猛的原因。在这个过程中，对废钢的需求是升还是降？我们更倾向于，优质废钢需求是增加的，差料需求是下降的，但优质废钢价格如果涨，又会对差料价格起到提振作用，所以从这个角度来说，环保是会刺激废钢价格上涨的。2、供应端：环保影响部分制造企业的正常生产、影响小型废钢回收加工企业的正常运营，这会导致供给端的下降，刺激废钢价格上涨。3、市场情绪：环保导致停、限产会使得成品钢供应偏紧，引发市场的炒作情绪，推高钢价，在钢价走高的背景下，废钢从业者会在一定程度上滋生“废钢要涨价”的期待。所以，归根结底，环保将推动废钢价格上涨，并且推动废钢产业结构的优化。譬如小型回收企业干不下去就得上设备往大了做，往大了做就要更好的去做好环保；譬如高炉、烧结、焦化要限产，就想办法置换成电炉，废钢需求也会增加。另外票税方面：个人认为，符合工信部《废钢铁加工行业准入名单》的企业将会被优先考虑，也就是说，票税问题将刺激大中型废钢加工回收企业尽快向准入基地发展，从而推动废钢行业集中度的提升。产能角度：去产能政策直接导致了废钢消费主体的变化，而消费主体的变化又导致了废钢资源料型要求的变化，推动了废钢加工行业的发展，以后如果没有废钢加工能力，单纯的只是做转手、垫资的贸易，可操作空间将会越来越小。3.3产业结构由“散户-黄牛-钢厂”演变为“散户-加工配送基地-钢厂”以前废钢资源流通大概是“散户-贸易商-钢厂”，这里面的贸易商往往只提供运输、垫资服务，部分也可以进行一些简单的加工。但随着钢厂对废钢采购的要求（尺寸、单重、堆密度、纯净度等）愈发严格，对废钢毛料进行精加工成为流通过程中十分重要的一个环节。废钢产业的结构，也将从以前的“散户-黄牛-钢厂”演变为“散户-加工配送基地-钢厂”。我们认为，未来废钢加工配送基地在废钢产业链中的地位，将相当于钢贸商在成品钢材销售中的地位，这些基地将成为废钢资源的蓄水池，为上下游客户交易提供缓冲地带。而不会再像2015年的时候，由于价格持续下跌，大家都不敢做库存，钢厂去市面上找货十分困难，以后这些基地将成为废钢社会库存的主要统计单位。3.4电炉炼钢将获得迅猛发展，转炉将不遗余力提升废钢比据我们调研了解，2017年存在的短流程电弧炉厂，很多之前都是用中频炉来生产的，民营企业居多，中频炉被取缔之后，原有人员进行了分流，一部分开始做起了废钢加工、贸易；另一部分由于之前有电炉指标，开始采用电炉来生产。这说明大家干这个行业几十年，已经很难从这个行业去剥离出来了，做熟不做生，所以，留下来用电炉来生产的企业，肯定会按照以前做中频炉的经验，在电炉冶炼的基本原理上，尽最大可能去提高生产效率、扩大经济效益，譬如我们就有了解部分电弧炉企业，通过废钢预热、保留钢水等方式，可以把一炉钢水的冶炼时间控制到40分钟左右。这也是为什么我们说，电炉炼钢将获得迅速发展的原因。至于转炉提升废钢比，这个基本上不用多说，转炉厂基本上都在做这方面的实验，譬如高炉里面加钢筋切头、小料，铁水包里面加冲子、碎料，转炉中加重料，钢水包中加纯净料等等，都在尽可能提高废钢用量。4    关于2018年废钢价格的几点猜想 4.1废钢价格重心将继续上移，但很难出现大涨

2017年新东海10mm重废不含税的均价是1803，较2016年涨了307；沙钢同规格不含税均价是1556，较2016年涨了188元/吨，2017年废钢的价格重心是有所上移的。2018年废钢的均价仍将上移，主要原因在于废钢供需失衡在逐步修正。需求在回升，价格相对于螺纹钢来说又处于相对低位，可以预见到2018年我们的废钢年度均价是要高于2017年的。至于难以出现大涨的主要原因则在于：1、市场仍处于“供过于求”向新的“供需平衡”方向发展阶段；2、螺纹钢价上涨空间可能不会太大。为什么说螺纹钢上涨空间有限？1、从历史价格水平上看，螺纹钢已经处于相对高位，继续上行空间不大。

可以看到，从2009年3月螺纹钢期货上市以来，除开前三年时间（也就是2012年7月以前），螺纹钢价能站到4000以上，后面的五年时间，螺纹钢很少有机会站稳4000的点位。而2009-2012年这段时间，螺纹钢价之所以能保持这么高价位，主要还是受四万亿投资计划的影响，当时的GDP、固定资产投资、货币投放和信贷投放，均处于一个较高的增长水平。但随着新一届领导班子上台之后，更多的强调经济增长质量，而非速度，这就注定了明年我们的经济增速依然是中低位水平。这样的一个经济增速水平下，螺纹钢往上的空间，估计不会太高。2、从供应上看，当前钢厂利润可观，生产积极性高，资源供应充足。

据富宝调研了解，2017年第三季度国内大多数钢厂轧制螺纹钢的毛利润在1000-1300元/吨，丰厚的利润将刺激产量保持高位，加重供给端的压力，使得螺纹钢涨价空间变小。根据统计局数据，每年我国的螺纹钢产量约在2亿吨左右。2017年1-8月，我国的螺纹钢产量累计值已经达到了1.38亿吨，同比增长3.1%，而7、8单月产量也达到了1800多万吨，同比去年增长达到了6.5%左右，充足的供给抑制了螺纹钢的涨价空间。3、从需求上看，固定资产投资和房地产投资增速双双回落，螺纹钢需求增量有限。

对于螺纹钢来说，主要的下游是房地产和基建，那对应的指标就是房地产投资额和固定资产投资额。从统计局给的数据来看，近年来，我国的固定资产投资增速持续下滑，而房地产投资增速在去年中央经济工作会议上提出“房子是用来住的不是用来炒的”口号之后，增速自2017年4月开始也有所回落。可以预见的是，房地产调控不松懈的背景下，2018年我们的螺纹钢需求增量是有限的。综上所述，我们认为，2018年我们的废钢价格重心将继续上移，但很难出现大涨。4.2螺纹钢与废钢的价格将恢复趋同性，但仍维持较大价差

在以前，废钢价格是紧跟螺纹价格进行变化的，二者基本上涨跌同步，价差维持在900-1000元/吨，其中2015年初钢厂最困难（普遍亏损）的时候，价差只有500左右。但从2016年11月开始，二者走势开始背离，螺废价差持续拉大，达到了2000-2200，出现这种状况的主要原因在于供需错配。为什么说2018年螺废价差将恢复趋同性？1、从情绪上来说，钢厂和供应商是一脉相承，唇亡齿寒的关系，除非钢厂能够完全自己解决废料加工和有充足的流动资金来压库存的问题，不然供应商就永远有存在的必要。所以钢厂其实并不期望把供应商挤出市场，而是希望能跟供应商建立长期、稳定的战略协作关系。在这种关系下，当螺纹钢价涨得风风火火、钢厂开始吃肉的时候，供应商也会希望能喝点汤，会有盼涨情绪，所以螺废价格表现趋同性是供需双方长期合作的一个情感基础。2、从供需上来说，随着废钢供需逐步实现新的平衡，钢厂想顺利采购到货源，尊重长期以来的市场规律可能是一个更合理的选择。至于仍将维持一个较大价差的主要原因，则在于市场仍处于逐步实现新平衡阶段，采购方在交易中将拥有更多话语权。。4.3北方废钢价高于南方，“南废北上”成为常态

在中频炉被取缔以前，西南、华南地区的废钢价格是全国最高的，但随着中频炉被取缔，华北一下成为了全国废钢最高的地方，2017年上半年很多唐山的调货商全国各地调货，最远甚至到了广东去装柜发往唐山，南货北上成为一种潮流。我们认为，2018年南货北上依然会持续，且成为一种常态。主要原因在于，中频炉被取缔了，电弧炉由于去产能政策、经济效益等因素制约，要发展起来还需要时间，转炉是废钢消费的主体，而河北作为全国钢产量最大的省份，对废钢的需求是可想而知的。上图是2017年1-8月国内各省市粗钢产量图，河北的产量占到了24%，说明就算在严厉的去产能政策下，“世界钢铁看中国，中国钢铁看河北”的说法仍未过时，河北钢铁企业对废钢仍有很强的需求。再加上当地钢铁企业充分的竞争关系，河北废钢居高不下可能会成为常态，给南方钢企带来一定的采购压力。4.4优料价格坚挺，薄料将出现明显上涨，加工商利润或下降

最后一个猜想，是关于料型的猜想，我们认为，明年优质废钢价格仍将保持坚挺，而薄料价格随着加工设备的到位价格将出现明显上涨。2017年最开始废钢资源大量涌现的时候，北方钢厂率先表示，只要8个厚、10个厚的废钢，其他废钢一律不要，或者扣吨，这是抢优质料，但优质料毕竟是有限的，当发现高价也没办法保证优质料的持续供应时，薄料就成为钢厂必然的选择，尤其是当薄料被经销商加工成足以媲美重型料产品的时候，钢厂肯定是愿意吃的。2017年我们出现了几个网红设备，最开始是屑饼机，然后是破碎机和钢筋剪断机，这三种设备的兴起，都是源于商家在不断进行设想、求证，如何更好、更高效的利用轻薄料等差废钢，来满足钢厂需求。这种感觉就像供应商跟钢厂搞对象，套句时髦的话就是“钢厂虐我千百遍，我待钢厂如初恋”，千方百计的去满足、迎合钢厂需求。当然，最主要的动力还是源自于这样做能够获得更大的利润空间。2018年，随着各种废钢加工工艺的普及、加工设备的到位，薄料、毛料废钢也将成为市场争抢的对象，价格自然也会出现一定程度的上涨，而且随着竞争更加充分，加工商的利润空间也会有所下降。