新能源车股价有了永动机

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投资心得 - No.39

新能源车股价有了永动机

《月风投资笔记》

1、肯德基母公司百胜中国Q3净利润暴增96%,主要来源:公司持有的美团股票大涨;

2、美团Q3净利润暴涨374.1%,主要来源:公司持有的理想汽车原始股大涨;

3、理想汽车Q3:交付8660辆车。

——所以一种稳赢的策略出来了:

肯德基与美团各花10个亿,各买3000辆理想汽车,比如可以用来送外卖。

然后美股那边的精英投资者看到,我去,单季车销量再翻一倍,股价再翻两倍。

然后肯德基和美团的净利润还可以各增加50亿,市值各再加1000亿。

如此反复,永世不竭。

谁说人类世界没有永动机。


再和你们说一个老故事:
别看传媒现在抬不起头,见不得人,当年2013-2015年,传媒一直是整个创业板指数涨5倍(648-4000点)的大牛市里,非常核心的重点板块。
甚至可以说,没有当年的传媒股,就没有当年的创业板牛市。
为什么,因为《上市公司重大资产重组管理办法》在2011年迎来了第一次修订,2011年第一次修订时,界定了借壳上市行为的内容,并明确相关监管标准;2014年第二次修订时,虽对借壳上市收紧,执行与IPO审核等同的要求,但整体上仍对并购重组松绑,如现金收购不审、不强制对赌、放开估值方法等;真正意义上的收紧,其实是2016年的第三次修订。
创业板的第一轮牛市期,恰好是允许上市公司通过重组、定增、收购等方式,把便宜的资产实现“二次上市”,从而进行一二级市场套利的政策甜蜜期。
通俗的讲,我在一级市场用重组定增收购的方式,收1个8倍PE的资产,但是我自己的估值是20倍PE,那么如果收购完我还是按照20倍PE估值,那么变相的,上市公司赚到了(20-8)倍PE中间的差价,也就是一二级价格套利。
里面的诀窍是什么?一二级价差越大,越容易做成,空间也越大。一旦有非常大的一二级价差,或者本身上市公司主体的估值就没有什么天花板,那这种价值实现的过程甚至是可以自我强化的。
这就是为什么传媒当时是成长股绝对龙头的原因,因为通信、电子,这些都是偏硬的技术,举个例子你一个做苹果产业链的,进苹果的认证周期都要两年,哪有那么多非上市资产给你收了去做一二级套利?
最后有两个方向跑这种“一二级套利”跑的特别顺,一个是计算机,一个就是传媒,尤其是传媒。
为什么,软技术,没有创业刚性约束,甚至搭个草台班子就可以出来吹自己未来几年有几亿利润,可以以“几倍PE的低价”卖给上市公司。
这使得创业板牛市期间,传媒股“公司高估值——收看似低估值资产——摊薄自身估值——股价相应上涨——继续收购”这种云梯纵的路线可以源源不断的实现。
传媒当时的牛市,就是建立在一批人可以宣称“自己做游戏、做电影、卖IP、做电视剧、做创意文化、做新旅游、做数字营销、做自媒体”一定可以赚大钱,然后画出来一个很大的饼。
反正你也没办法证伪。
但是一切的起点,这个游戏的一切起点,必须是——上市公司本身的估值可以高度泡沫化。
如果有一天,你发现自己掏个小钱,办个关联交易,但是市值可以涨个大钱的时候,你也一定会有这种冲动,把这条线跑起来,能控制住自己的毕竟是少数人。
一切的游戏,都在上市公司的估值无法持续如此高,使得一二级套利空间破灭,最后迎来增速和业绩的戴维斯双杀后结束。
高估值与恶性套利不是充分必要条件,但高估值往往是一切泡沫化手段的起点,想明白这一点,你就看懂了中国80%爆雷项目的因果。
为什么你会觉得前面“理想-美团-肯德基”的段子很荒谬,因为它们反应了“在过高估值下,一二级套利可以不断实现”的荒谬性。
我无意判断某个估值是否合理,只是提醒一下,在这个各地共振中的全球大牛市,要对“合理估值”这个投资上的基础概念,抱有一丝基础的敬意
当我们在这个波涛汹涌的时代里选择丢掉了内心的锚,那么谁也不知道,最后大浪褪去的时候,我们还会站在哪里。
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