中道价值投资课:张磊老师史文森在耶鲁大学的投资课

“大卫史文森1985年来到耶鲁,当时投资组合价值不足10亿元,到2010年6月价值为167亿元,价值还在上升。”

中道价值投资课即将推出,张磊的老师斯蒂文森在耶鲁大学的投资课程,主持人是耶鲁大学的罗伯特·希勒 诺贝尔经济学奖获得者,和之前李录,哥伦比亚大学教授布鲁斯的课一样在国内都是首次和独家翻译推出。时间待定,欢迎预约。

大卫.史文森是谁?

大卫史文森在投资界可以说是比肩巴菲特的大佬,虽然他在中国并没有巴菲特那么声名显赫,但是大卫史文森对全球机构投资的发展具有深远的意义。

史文森是耶鲁捐赠基金会的首席投资官,有着非常传奇的经历,他毕业于耶鲁大学,获得了经济学博士学位,之后跟着诺贝尔经济学奖得主、资产选择理论开创者詹姆斯托宾学习,这为日后史文森的创新性多样化投资组合奠定了理论基础。

史文森毕业后在雷曼兄弟公司工作了3年,又在所罗门兄弟公司工作了3年,主要从事新金融技术开发,在所罗门兄弟工作时,史文森构建了第一个掉期交易,1985年史文森放弃华尔街高薪工作回到母校,肩负起耶鲁大学基金会的资产管理重任,同时兼职在耶鲁教学,将投资管理知识授之以人。

此后30多年,史文森将耶鲁捐赠基金会打造成“常青基金帝国”,经历了1987年美股的“黑色星期一”、20世纪80年代的经济滞胀、“克林顿繁荣”、高科技浪潮及泡沫破灭等大起大落的冲击,耶鲁捐赠基金资产规模却从13亿美元增长至303亿美,增长了22倍,

耶鲁捐赠基金会也是世界上长期业绩最好的机构投资者之一,领航集团创始人约翰博格说,大卫史文森是这个星球上仅有的几个投资天才之一。

史文森在投资中能保持长期业绩稳定增长,在于他能不走寻常路,通过对市场深刻洞察,创造性地应用风险投资和绝对收益等投资工具,为机构投资者重新定义了大类资产投类别。

史文森主导的“耶鲁模式”使他成为机构投资的教父级人物。前摩根史丹利投资管理公司董事长巴顿·毕格斯说:“世界上只有两位真正伟大的投资者,他们是史文森和巴菲特。” 

请想参加课程的同学提前阅读:他的两本著作《机构投资的创新之路》和《不落俗套的成功》涵盖了机构投资者和个人投资者最理性和全面的分析,大量批评了业绩在第一四分位以下的基金所收取的高额费用,和个人高买低卖的非理智投机行为。并且全面介绍了西方现有的金融资产类别。

张磊和史文森

张磊在《价值》一书中说:“许多时候的人生际遇,是上天无意间给你打开的一扇窗,而你恰好在那里,某种意义上,是耶鲁投资办公室定位了我今后事业的坐标系,让我决定进入投资行业。”

史文森给张磊上过课,但第一次近距离接触是在耶鲁投资办公室的面试室里,他不苟言笑,面对来自中国的留学生,没有一丝惊讶,在面试过程中,张磊面对自己不懂的问题时回答“我不知道”,这反而让史文森感到惊讶,因为其他学生就算不懂也要假装精通侃侃而谈,而张磊的坦诚却打动了史文森,因为在他心里,诚实比能力重要。

在耶鲁办公室实习,让张磊真正从投资的角度理解了金融体系的本质,包括供求配置、风险管理、支付清算,更重要的是改善公司的治理结构,这些经历让张磊构建了一套独立的研究系统,掌握了寻找独特视角观察和判断的能力。

张磊创业高瓴获得成功

2005年,是张磊投资生涯中最重要的一年,他在这一年创办了自己的投资机构“高瓴资本”,寓意高屋建瓴,创业时团队只有5个,他找到自己曾经的同学和同事,租了最便宜的办公场地,就开业了。但开业后却没有人愿意投资,张磊坚定看好中国的前景,奔走在世界各地,向海外出资人展示中国,但投资人却不看好中国的机会。

最后,在经过严格的考察后,还是大卫史文森掌管的耶鲁基金会给张磊投资了2000万美元 ,成为张磊创业后的第一笔资金。

从此,张磊启动了自己开挂的投资之路,先是全仓买入上市一年多的腾讯,之后腾讯股价大涨,张磊获得了巨大的回报,张磊继续投资京东、百度等中国互联网企业,在他的助力下,这些企业发展成为互联网行业的巨头,张磊的投资获得了巨大的成功,他也从二级市场的组合投资,转向初创企业风险投资和成长企业的股权投资等全域投资。

大卫史文森说:

20多年前,张磊是我在耶鲁管理学院的学生。他凭借自己的才智、热情和孜孜不倦学习钻研的态度脱颖而出。后来,作为耶鲁投资办公室的实习生,他的勤奋和职业素养给每个人都留下了深刻的印象。在一家投资管理公司短暂工作后,他决定辞职创办属于自己的投资机构。因此,当考虑为其创办的高瓴提供种子资金时,我很容易就做出了肯定的决定。

在随后的五年中,张磊证明了自己是世界上最伟大的投资人之一,他从二组市场的证券组合开始做起,随后逐渐扩大了自己的业务范围,不断涉足私募股权投资领域,从初创公司到成熟公司全面覆盖,高瓴在所有投资活动中都获得了出色的回报。

拥有卓越的投资业绩自然是最好的,但是如果忽略了受托人责任,那么单纯凭借投资组合管理而获得的成功便毫无意义,张磊在坚实受托人责任的基础上建立了高瓴,将利益相关者的利益放在首位,将高瓴团队的私人利益放在第二位。张磊深知,道德责任极为重要。

1999年,我是老师,张磊是学生。2020年,张磊是老师,我是学生。

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