黄金和铂金比率预示金和铂价格将齐涨

当对政府的信心、经济和信用货币在恶化时，黄金表现胜过铂金，而它在金融稳定、经济增长和对金融系统的信心高的时候表现不如铂金。预计可能就像在2000年代一样，在未来几年里，铂金和黄金的价格（不一定在未来几个月里）都上涨。

黄金白银比是贵金属中最受关注的比率。然而，我们也可以把黄金价格与铂金价格联系在一起。从数学上说，黄金与铂金的比值是黄金价格除以铂金的价格。它描述了需要用多少盎司的铂金购买一盎司的黄金，表明了黄金价格相对于铂金价格的强弱。该指标的工作原理就像黄金白银的比率，所以我们不再解释它的机制，直接分析比率走势的长期趋势。

让我们仔细研究下面的图表，它给出了1975年以来购买一盎司的黄金所需铂金盎司的数量（我们使用了期货价格，因为伦敦的定盘价数据的铂金系列只有1990以后的数据）。

▲金/铂比率

金铂比（黄金价格除以铂价格，红线，右轴），黄金价格（黄线，左轴，COMEX黄金期货，前一个月）和铂的价格（蓝线，左轴，NYMEX铂金期货，前一个月）从1975年到2016年5月13日。

正如人们所能看到的，在20世纪70年代后半段，黄金/铂金的比率在下降，在1979年2月达到0.59左右的底部。这意味着，铂金对黄金被高估，或者说黄金是相对便宜的。该比率在20世纪80年代初上升，在1982年9月达到其1.44的历史最高水平，这表明黄金相对于铂金是昂贵的，或者铂金相对于黄金被低估。然后，这个比率在20世纪80年代的剩余时间里普遍下跌，因为铂金价格比黄金价格表现得更好。

在20世纪90年代，黄金铂金的比例在大多数时间里低于1。1997年该比率开始下降，当铂金见底后进入了一个新的牛市。该指标在2001年1月底达到0.41，当时黄金牛市刚刚开始。这意味着一盎司黄金可以买不到半盎司的铂金，黄金相对铂金被低估。然后，这个比率在2001年10月飙升至0.72，但下跌的趋势持续直到2004年4月。此后它稍有反弹，铂金在2008年开始抛物线上升，推动该比率下降。金融危机爆发，导致铂金价格暴跌，到2008年12月该比例接近了1。

黄金和铂金价格的行为清楚地表明，黄金在金融危机时表现为一种避险资产。随着铂金价格的回升，黄金铂金比下降，但它在2010年4月再次开始上升，原因是对欧洲主权债务危机的担忧加剧。有趣的是，在2011年9月，比率达到了平价，然后黄金比铂金更昂贵了一年多，这是一个在贵金属市场相当罕见的现象。经过调整，在2014年6月下降到0.85后,该比率再次开始攀升。在2015年1月，它再次走高超过了1。此后，黄金仍然比铂金更昂贵，表明市场情绪的变化，转向对避险更看重的立场。

我们可以从分析黄金/铂金比率的历史发展中得出什么？大部分时间，这个比率低于1。这意味着，铂金交易价格超过黄金，一盎司黄金买不到一盎司的铂金（或不到一盎司铂金可以购买一盎司黄金）。这是完全对的，因为铂金的供应低于黄金的供应（而通常有强大的工业对铂金的需求）。然而，黄金最近比铂金更昂贵，这表明对全球经济的信心较低。这是因为黄金主要是作为避险资产，而铂金是一种工业金属。因此，黄金对铂金的比例是一个有用的指标，反映投资者对经济的信心。黄金目前对铂金的溢价反映出避险需求的增加和经济放缓。然而，在2016年2月底到2016年5月期间，该比率已经下降，这可能表明，全球的恐慌正在缓和一点（这对黄金是利空），商品部门正在反弹。如果这种趋势继续下去，在未来几个月内，铂金价格可能会超过黄金。

当对政府的信心、经济和信用货币在恶化时，黄金表现胜过铂金，而它在金融稳定、经济增长和对金融系统的信心高的时候表现不如铂金。整体上，当黄金市场在上个世纪70年代和2000年代繁荣的时候，黄金对铂金的比率在上升，而在80年代和90年代黄金熊市期间是下降的。它在20世纪80年代初到顶，在2001年见底。因此，最近在2016年出现的峰值是有趣的。它表明，铂可能胜过黄金，特别是因为最近在商品部门出现了轻微反弹。然而，由于对经济的信心仍然低迷，我们预计可能就像在2000年代一样，在未来几年里，铂金和黄金的价格（不一定在未来几个月里）都上涨。

作者｜阿卡迪乌兹·希隆

翻译｜覃维桓