YY 36亿美元卖身百度，李学凌的战略大转移
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作者 | 张鑫
编辑 | 杨扬
风口之下，互联网企业都在摩拳擦掌地加紧布局直播业务。
11月17日，百度(NASDAQ:BIDU)宣布以36亿美元的价格，全资收购欢聚(NASDAQ:YY)国内直播业务(即 “YY直播”)，预计2021年上半年完成交割。
这笔交易，对双方都意味着一个新的起点。
对百度来说，直播业务不仅可以补全移动内容生态的短板，而且搭建了内容、用户、电商的商业闭环，有望盘活流量，提高变现能力。
对欢聚来说，在国内直播业务走下坡路的情况下，全球化是下一个阶段的重点。而且目前来看，其海外业务发展迅猛，卖掉国内业务，可以装满弹药，All in海外。
换句话说，YY卖身百度，绝不是突如其来的决定，而是李学凌“蓄谋已久”的战略转移。
实际上，欢聚All in海外或许是中国大部分互联网企业发展的缩影。消费互联网是广度的竞争，各个巨头都在原本不属于自己的地盘上，发起了新的进攻。
并且，从趋势上看，国内消费互联网寡头竞争的格局愈发明显，已呈现强者恒强的局面。这也意味着，非头部互联网企业的市场空间将被持续挤压。而海外市场，由于互联网发展尚不成熟，竞争环境优于国内。
从这个角度看，互联网企业的出海也将越来越常见。
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百度迷上直播
今年以来，百度在直播上动作频频。
年初，百度开启了“好运中国年”明星直播，接着连续推出了多档跨领域的泛知识类直播。就在外界纷纷揣测百度是否要在直播业务上发力时，5月的百度万象移动生态大会一锤定音，百度执行副总裁沈抖表示，2020年百度将会积极推进直播业务，拿出百亿流量、5亿人民币扶持主播。
随后，李彦宏亲自为直播业务站台，在樊登直播间谈到，未来希望直播能及时满足用户的搜索需求。6月底，百度移动生态事业群完成直播中台搭建，原虎牙创始人古丰成为百度直播业务的负责人。
11月17日，百度又宣布斥资36亿美元收购YY。这是百度迄今为止最大的一笔并购，可见百度对直播业务的重视。百度非做直播不可的原因也很简单。
一来，YY能补上百度移动内容生态最后一块拼图。
尽管有了AI加持，但目前来看，百度业务的核心仍是内容分发，将多样化的内容聚合起来，吸引用户，从而为自身带来流量，创造收入。
然而对百度来说，内容获取的难度越来越大。PC时代，搜索引擎是用户获取信息的唯一入口，到了移动互联网时代，微博、微信、小红书等超级APP成为了一个个新的信息入口。而且，这些APP通常不向外开放内容接口，百度内容分发的质量和数量遭到挑战，用户也随之流向垂直内容APP。
为了建立更深的内容护城河，过去几年，百度对内孵化了百家号、好看视频等内容平台，对外投资和收购了爱奇艺、蜻蜓FM、梨视频、知乎、网易云音乐、掌阅科技等内容聚合平台，建立了涵盖图文、音频、视频的内容矩阵。
但唯独在直播上，百度在过去未有较多布局。今年以来，百度虽频繁发力，但作为后来者，毕竟还存在一定短板，想要追赶头部玩家也需要一定时间。而在整个互联网流量向短视频、直播加速迁徙的趋势下，百度想要及时补齐短板，收购YY不失为一步好棋。
二来，盘活流量，打造新的收入增长极。
百度收入结构中，绝大部分收入来自移动互联网，核心是搜索和信息流广告。三季报显示，该部分收入占比达65%，除此之外，爱奇艺营收占比25%，而重点业务AI距离商业变现还有一段距离。
作为已经被证实的高效且成熟的变现手段，加码直播能显著提升百度在广告业务之外的盈利能力。毕竟，作为直播最初的变现手段—直播打赏一向以高毛利著称，40%的毛利能为百度贡献丰厚的利润。
更重要的是，直播衍生出的直播电商业务发展迅猛。据淘宝直播榜单统计，双11预售首日，李佳琦和薇娅直播观看量超过3亿，GMV接近70亿，要知道，垂直电商辛辛苦苦干半年，GMV也就这量级。
并且，伴随着内容视频化的趋势，直播电商具有巨大的增长空间。根据 iMedia数据，2019年中国直播电商市场规模同比增加226%，2020年市场规模预计同比至少翻倍。
作为搜索巨头，百度手握超10亿用户，2亿多月活，如果乘上这波直播的东风，沉淀在百度体系里的巨大流量将被再次盘活，打造新的收入增长极。
这也是百度为什么要花36亿美元买YY的原因。百度不差钱，不仅做着1200多亿的短期投资，账上现金还趴着184亿，并且每个季度还能稳稳地产生100多亿的现金流入。
现在拿出一笔钱，快速“拿来”直播运营的技术和经验，百度的算盘打得不错。那么，百度有意，YY为何甘愿卖身呢？
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欢聚卖掉鸡肋
如果观察欢聚近几年的发展，就不会对YY卖身的传闻感到意外。
三季度，欢聚的全球月活为3.9亿，而YY，只占了其中约10%。YY，或者说国内市场早已不是欢聚的主战场。
专注国内市场的YY也在走下坡路。营收方面，从2019Q2到2020Q2，YY直播收入持续下降。今年上半年，两个季度营收均不足30亿元，Q2同比下降9.7%。
营收增速下滑背后是付费用户增长承压。YY直播属于秀场直播，营收主要来源于直播打赏，付费用户的数量是影响营收的核心指标。然而，2018年以来，YY直播的月活和付费用户增速开始放缓，随后持续加剧。
2019Q2到2020Q2，YY直播付费用户增速断崖式下滑，今年一季度、二季度甚至同比下滑3.6%、2.2%。
事实上，YY不是个例。国内某美股上市的头部泛娱乐平台，2017年—2019年收入增速分别为139%，50%、27%，呈现出锐减的态势。究其原因，目前国内传统秀场直播已经进入了下滑通道。一方面，互联网用户增长红利早已结束；
另一方面，直播是典型的流量业务，只要手上有流量，直播就能玩得转。如今，直播早已成为超级APP的“标配”。典型的就是快手、抖音、B站等流量平台加码直播业务。这对于传统直播平台造成明显分流。
除此之外，欢聚愿意卖掉YY的另一个重要的原因是，YY国内秀场直播模式拖累公司整体估值。
资本市场给秀场直播平台的估值普遍不高。核心在于，市场认为这类平台营收严重依赖付费用户，尤其是头部“土豪用户”，但是付费用户规模有明显天花板，人群中愿意为主播单向付费的用户数量是有限的，收割完之后增长就会陷入停滞。
更要命的是，秀场直播目前也看不到很好的转型方向。由于用户基数较小，秀场直播很难转型直播电商；再者，秀场直播的用户群体基本是男性，网上购物需求较低。
而欢聚在海外靠“直播+短视频”两条腿走路，无论是用户规模、增速还是商业变现空间，都要远远好于国内秀场直播业务，分拆之后也有助于欢聚重新获得资本市场认可，提振股价。
很明显，国内业务于欢聚已是鸡肋，百度给出36亿美元的收购价相当于陌陌的估值，也算非常厚道。欢聚卖掉国内直播业务后，可以为出海提供大笔稳定的现金，李学凌没有理由拒绝。
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李学凌All in海外
剥离虎牙，出售YY，李学凌将国内业务一一拆分、变现，欢聚如今的答案只有一个—All in海外。
百度收购YY交易完成后，欢聚仅剩海外业务，这也意味着李学凌完成战略大转移，留下的是一个专注全球化的新欢聚。
相比国内业务的颓势，迅速增长的海外业务将给新欢聚带来更大的想象空间。国外有全球3/4的网民，庞大的用户规模提供了广阔的商业化空间。
并且，海外市场像是还未被开垦的“处女地”，与国内被互联网巨头高度垄断的竞争格局不同，大部分海外市场因互联网发展较为初期，并未出现寡头企业，竞争格局实际上优于国内。
目前来看，欢聚的全球化发展态势也不错。
从产品上看，欢聚在海外的业务布局较为多元，既有直播平台Bigo live，也有短视频平台Likee，还有游戏社交平台Hago。多业务布局，不仅可以降低欢聚对单一业务的依赖，还可以实现收入多元化，提高天花板。
并且，尽管受到印度的封杀影响，但欢聚的海外产品仍保持了不错的用户增长。根据三季报，Bigo live移动端月活跃用户达2800万，同比增长27.7%；Likee移动端月活跃用户为1.04亿，同比增长3.8%。
值得一提的是，欢聚海外用户已经迎来变现期，可以为公司提供稳定的现金收入。比如，Bigo直播收入高达29.5亿，同比增长158.8%，在公司直播收入中占比过半。
高速的收入增长，也使欢聚的海外产品成为国内出海企业中，收入表现最亮眼的企业。根据第三方移动应用数据分析公司Sensor Tower，2020上半年中国短视频/直播APP海外收入榜中，Bigo Live排名第一，Likee排名第五。
此前，李学凌在财报电话会议中表示，在直播领域，欢聚在全球看不到竞争对手。卖掉YY，这36亿美元或许会让他更有底气。
欢聚对海外的野心似乎不止于此，除了直播，还在不断加码短视频、社交，涉足电商。8月，李学凌甚至对外称，要把电商变成主要收入。
欢聚一步步把海外变成了自己的主战场。
实际上，欢聚All in海外可以看作是中国大部分互联网企业发展的缩影。消费互联网是广度的竞争，更多的业务布局，可以带来更多的流量，更多的收入，最终呈现强者恒强的局面。
这意味着阿里、腾讯等头部公司将抢占更多的资源，而当行业发展红利消退后，在存量市场的竞争中，新入局者，甚至像欢聚这种稳局互联网第二梯队的玩家，生存空间将被持续挤压。
从这个角度看，大部分互联网企业为寻找增量空间，全球化布局将成为一种趋势。