说说张坤8年、28%复合收益率的明星基金

上一期我们分析了朱少醒的富国天惠基金，朱少醒的基金整体上持仓比较分散，历时15年，取得了22%的年复合收益率。这绝对是一个非常不错的业绩。

今天，我们打算分享易方达的明星基金经理张坤的代表作：易方达中小盘混合。这只基金2008年8月成立，张坤2012年接手。下面我们从几个方面对这个基金做一个分析。

收益率：

我们从张坤接手这个基金算起，任职回报率为676%，年复合收益率为28%。这个成绩相当的亮眼。

另外，如果我们将张坤管理这个基金的8年时间分成两段：

1、2012年9月27号到2016年底 --- 这一段的年复合收益率为19.5%

2、2017年初到2020年底 --- 这四年的年复合收益率为38%

我们可以看出，张坤管理易方达中小盘混合的第二个四年的收益明显要好于第一个四年。另外，无论那个四年，业绩都非常不错。

持仓分析：

最近一起公布的易方达中小盘混合的前十大持仓股为泸州老窖、贵州茅台、洋河股份、五粮液、通策医疗、美年健康、宇通客车、苏泊尔、天坛生物、上海机场。前十大持仓股的持仓占比为70.25%，其中前四大白酒股占比为37.5%。易方达中小盘混合的持仓集中度非常高，白酒板块又是其中重中之重。最近几年高端白酒走势非常好，这也是易方达中小盘混合近四年年复合收益率为38%的核心原因。

回撤分析：

最大回撤为35.23%，整体上回撤还是和整个大盘的牛熊周期强相关，这是公募基金的特点决定的。易方达中小盘混合的回撤情况要比朱少醒的富国天惠好。关于回撤数据较好的原因，二马初步判断还是和最近几年的白酒周期有关。

二马点评：

张坤的易方达基金成立8年来，业绩非常亮眼。主要原因是基金重仓高端白酒，享受到了这轮白酒景气周期。这种选择到底是能力因素偏多一点，还是运气多一点，我们不好评判。

如果现价买入易方达中小盘混合基金，我们很难判断未来几年收益会如何。所以持有主动基金，一定要建立一揽子组合。避免基金经理由于运气因素重仓顺周期品种。