消费、医药和新能源汽车，明年的新机遇

问：今年以来马老师的很多方向都是实现了非常好的收益，吃喝消费、医药、新能源汽车等等，请问老师，明年会有哪些新的机会？

每年市场的牛股都会有所区别，但明年大的方向上还是继续看好消费、医药和新兴产业三大方向，细分上肯定会动态区别的。

问：消费股这几年涨势非常好，但很多个股估值已经非常贵了，消费领域明年还看好？

消费未来十几年都是牛股的摇篮，因为中国大内需市场刚刚启动，根据行情的不同阶段，明年更看好大众消费龙头品牌，啤酒、乳品、米面食品等领域的领军品牌，现在的体量还很小，利润率不够高，未来规模大了，边际成本下降后利润率有一个长期提升的趋势。

问：最近几个月医药指数出现了调整，老师如何看待这波调整？

板块层面是有一波中期调整，但我们选择组合的好，没受什么影响。医药

板块整体处于牛市初期阶段，这波调整给明年的行情做好了铺垫。医药板块细分行业比较多，关键是选择对品种。

问：未来老师更看好中药还是西药股，看好制药还是医疗？

更看好制药，制药企业比医疗机构更容易产生长期竞争力，你看巴菲特买的也都是制药企业。中西药我们都看好，中药的投资逻辑就是提价能力和持续放量，类似白酒股的逻辑，其次就是中药的衍生品开发能力，也是类消费品的思路。西药尤其是创新药更类似科技股，主要看好创新带来的技术壁垒或者行政壁垒，比如血制品、麻精用药，行政限制新进入者，供给端有限，需求端稳定增长。

问：中药的类消费模式好理解，西药的技术壁垒怎么理解？

目前中国创新药市场只占西药市场的5%，美国是70%，未来中国的创新用药市场规模会向50%的市场份额走，这个结构性的趋势就有十倍市场空间，因为西药未来我估计将占到整个医保费用支出的90%，但医保会控药价，所以只有创新药才有利润空间。

问：刚才老师也谈到了巴菲特买医药，巴菲特三季度大举建仓医药股，已经将医药股提升为他的第四大板块，前三个分别是IT、金融、消费，对此老师怎么看？

除了金融，巴菲特的持仓也是消费、医药和科技三大方向了，我觉得巴菲特今

年大举建仓医药股，而且买的品种都是美国医药板块里前几大龙头，这个操盘风格是巴菲特本人的风格，无疑肯定看好这个产业未来多年的发展前景，老龄化是全球的趋势，就像当年巴菲特刚买科技股时，很多人不理解巴菲特的做法，如今IT已经是巴菲特的第一重仓板块。

问：巴菲特买入医药股有分析称可能是针对新冠疫苗的布局？

我觉得巴菲特不会因为一个概念就大举建仓的，应该不只是疫苗，而是长期看好整个行业。

问：疫苗类的股票下半年经历了巨大的调整，马老师近期说要建仓一些疫苗股，老师为什么看好？

首先就是跌下来了，相比以前高高在上的估值，现在估值相对合理了一些。其次，这次新冠疫苗的全球竞赛，我注意到政府会加大对国产疫苗的支持，未来这块的发展速度会加快，而且二类疫苗包括血制品，算是很特殊的行业，具备门槛高，自主定价权的护城河，疫苗的普及会大幅降低国家的医保支出压力，没有哪个国家比中国更需要发展疫苗，未来中国对疫苗的需求无论是人均需求还是总量规模会有几十倍甚至百倍的市场空间的放大。

问：这么大的潜在空间？疫苗和药品有什么不同？

对，疫苗面对的人群可能是几亿人，但一个创新药比如抗肿瘤的药可能就只面对几百万人，疫苗主要是预防疾病的，可以缓解老龄化压力，比如每花一块钱在疫苗上就可以节约十块的医疗费用，所以这块中国一定会大力发展。

问：新能源汽车近期美股的中概股，小鹏、理想等等都涨疯了，是否有泡沫？

新能源汽车是继智能手机时代之后的一次大的产业技术革命，大的产业技术革命都会是牛股的摇篮，当然也会有鱼龙混杂带来的泡沫，但大方向不会错，我们多年前就知道有这么一天，但这个时代也只是刚刚开启，相比美股，A股这边更为理性一些，明年汽车终端销量上可能会有一个高增长，新能源汽车今年表现最好的是整车，这也符合我们年初的判断，接下来会从终端向上传导，中游和上游会有很多新的机会，比如上游原料碳酸锂等、中游技术门槛比较高的电控芯片、智能驾驶软件等，包括充电桩也要普及。

问：看样子明年的机会还是非常值得期待的，近期很多品种出现了比较好的上车机会，老师发行了一些新基金也是给明年做布局。

是的，今年大众消费品、医药和科技还是比较分化的，很多品种估值还很便宜，而且牛市刚开始时，类似当年白酒刚见底时也会给多次上车的机会，但慢慢进入状态后就会开始主升行情，一去不复返，很多优秀的品种，我们调研发现其基本面还是持续向好，而且产品供不应求，这里面就有预期差存在，明年这类预期差比较大方向里就会出现类似像今年新能源汽车这样的大牛行情。