100PE的股票,你真看懂了吗?
牛市是鸡犬升天的日子,很多股票就指望牛市来赚点钱,然后便是数年的沉寂。牛市的一大特征,是估值会整体提升,当投资者习惯了那些10倍、20倍市盈率的股票之后,看到50倍、60倍的企业时,会本能地觉得泡沫太大。但当这些股票再翻一倍,到了100PE的时候,很多人就会忘记曾经的质疑,开始拥抱泡沫了。
人是容易被环境改变的,尤其是有所盈利之后。当看到三位数市盈率的股票接连出现的时候,各种理论就会不断登上舞台。赛道论、XX牛、新时代等口号开始不绝于耳,说到底都是在为高高在上的估值寻找合理的解释。
有些赛道都存在20多年了,在GDP两位数增长的时候,企业都没有实现的业绩增速,回落到GDP个位数增长的时代,就能梦想成真了?还有些概念股目前仍是群雄逐鹿阶段,很难看得出谁会成为未来绝对的龙头,但市场已经给出了一统天下般的市值。更有甚者,某龙头企业的市值,竟然相当于该行业当年全部销售收入的4倍,腿真的可以比腰还粗?
如果说互联网这样的行业,随着技术的不断迭代,未来的成长空间仍旧难以估量的话,那些现在比较成熟的行业已经整体性过了快速增长期,除非前一年的基数太低,否则各家公司的业绩基本上不会有爆发性的跳跃式增长了。绝大部分行业中,净利润能连续3年保持在20%以上的企业,都已经屈指可数。
单就市盈率来看,过去十年中,A股市场上能连续3年保持在100倍以上的股票是不存在的,连续3年保持在50倍以上的股票也是为数不多。假设一个PE为100倍的企业,其年化净利润增长速度为25%,如果3年后要降到50PE,那么它的股价就需要下跌2.3%。连续3年25%已经是不低的增速,50PE也是不低的估值,对100PE的企业而言,即便同时满足这两个条件,3年后的股价还是要下跌的,这是一个很清晰的账,并不难算。
面对100PE的股票,仍然想要享受泡沫的投资者,一定好好算算如果要达到自己预期的收益率,需要在3年内保持什么样的业绩增速,这个增速企业需要满足什么条件才能达成?有些账算细了,结果就不像看着股价持续上涨那么鼓舞人心了。
当然,我们上面的分析,都是针对关注基本面的投资者的。但也有一些投资者,并不在意企业的真实经营状况,他们玩的就是击鼓传花的游戏,完全把股市当成了赌场。这样的行为就与投资无关了,100PE还是200PE对他们来说都是一样的,某种程度来说市盈率越高的股票人气越旺,更适合做赌具。离钱越近的地方,是非越多,对于这样人的言论,大家一定要小心,有些话要反过来听才是。
资本市场再怎么发展,也终归要回落到现实中,让我们多想想常识,多看看现实吧。大凡在企业工作过的人,都知道企业赚钱要经历些什么,上市公司在规模上有优势,但基本原理并没有什么不同。过去这些年,我们看惯了一只又一只大牛股,但不管当初用什么理由炒上去的,没有相应的业绩支持,后面都是跌多少的问题。有些所谓的例外,不过是时间还没到,太阳底下没有新鲜事。