股价突破200块！从盈利能力角度分析，五粮液还需要下哪些功夫？

A股下半年大涨，其中白酒行业更是涨的疯狂，到2020年7月7日，五粮液股价突破200块，你出手投资了么？

五粮液主要从事白酒生产和销售，主要产品“五粮液酒”是我国浓香型白酒的典型代表。同时，公司根据生产工艺特点开发了五粮春、五粮醇、五粮特头曲、绵柔尖庄等品类齐全、层次清晰的系列酒产品。

01

五粮液盈利能力分析

五粮液总资产回报率逐年攀升。从五粮液2015-2019年总资产回报率数据来看，该项数据在2016-2018年涨幅较高，在2018-2019年涨幅放缓。但是总体来看总资产回报率一直增加，到2019年，增加至23.57%。说明五粮液公司发展能力较好，且近5年竞争能力很强，整体资产盈利能力较好。

五粮液公司创利能力很强。五粮液公司主营业务为高价位酒和中低价位酒，2018年主营业务收入占总收入的94.31%，2019年主营业务收入占总收入的92.39%。主营业务营收占比很高，从而影响的五粮液公司的净资产收益率逐年攀升，这也说明五粮液公司创收能力强，净资产收益率质量高。

五粮液公司销售毛利率较高。提到白酒行业，不得不看销售毛利率相关数据，从销售毛利率来看，五粮液公司盈利能力非常好，直接反映公司在销售价格与销售成本方面做的非常好，做强产品品质，通过研发、营销等体系建设，控制销售成本，进而大大提高公司产品竞争力。五粮液公司销售毛利率一直控制在70%左右（较高且稳定），不考虑其他因素影响，五粮液公司盈利能力和未来发展能力较好。

02

浓香型酒类公司盈利能力对比

浓香型白酒作为受众最广的白酒，其受众远超以贵州茅台为代表的酱香型酒和以山西汾酒为代表的清香型酒。为了找出五粮液公司的比较优势，需要精确对比浓香型白酒行业现状。

五粮液公司和大部分浓香型酒公司的净资产收益率数据持平。分时间对比，可以发现，在2016年，五粮液公司净资产收益率在浓香型白酒公司之中数据垫底，只有15.01%，但是经过几年追赶，公司经营改良，五粮液公司净资产收益率逐年攀升，到2019年，已经和大部分浓香型白酒公司净资产收益率数据持平，虽然不敌水井坊，但是从增幅来看，发展势头迅猛。

五粮液公司远超浓香型白酒公司营业利润率。综合对比浓香型白酒公司的营业利润率，可以发现，五粮液公司数据出色，在2017-2019年都甩开其他浓香型白酒竞争者。营业利润率考量的是在考虑营业成本情况下，公司获取利润的能力。公司营业利润率越高，那么净利润也会越多。综合来看，五粮液公司经营业务创造利润的能力强劲，经营盈利能力较强。

五粮液销售毛利率在浓香型白酒公司中不具优势。相比其他一些行业，白酒行业毛利率本身较高。如果抛开行业内对比发现五粮液公司毛利率数据亮眼，但是综合对比浓香型白酒公司的毛利率，可以看到五粮液公司毛利率数据并不出色，只是好于洋河股份，而且对比行业内毛利率涨幅，可以发现，近4年五粮液公司销售毛利率涨幅较缓，从而在众多浓香型白酒公司中数据平平。

03

总结

本文先分析了五粮液公司的各项盈利能力。从公司本身相关盈利数据看，五粮液公司总资产回报率逐年上涨，但是2018-2019年涨幅放缓；公司总体创收能力很强，主营业务收入创收能力强，收益率质量较高；公司销售毛利率较高。综合对比浓香型白酒公司数据，五粮液公司净资产收益率和大部分公司数据持平；近3年营业利润率高于其他浓香型白酒公司；五粮液销售毛利率低于大部分浓香型白酒公司且近4年增幅缓慢，公司销售毛利率不具优势。

五粮液公司今后要想获得更大发展，需要在提高盈利能力。坚定不移发展自己公司“天地精华、民族精神”的品牌文化，走高端化、国际化和时尚化的路线，打造高品质酒。多措并举，积极构建新型厂商关系，加强营销变革和数字化转型，进一步提升市场服务和管控。实现营销组织专业化扁平化，系统提升营销团队能力，加快营销数字化转型，推动营销组织变革、强化数字化转型、优化产品体系、构建产品全生命周期质量管理体系等，全面提升营销力、品质力、品牌力，增强核心竞争力。（ty013）

贝壳投研