长期价值投资

在资本市场上，只有极少数机构投资者能够获得5倍甚至10倍以上的回报，很多明星公私募机构往往昙花一现，真正业绩常青的优秀投资机构可谓凤毛麟角。大浪淘沙沉者为金，这些绩优的投资机构往往是坚持长期价值投资的“长跑型”选手。

长期投资与价值投资密不可分。内在价值、安全边际和长期主义复利构成了长期价值投资的核心。长期价值投资就是，在你的安全边际中，用便宜的价格买好货（好公司），并长期持有它，行业和赛道护城河的选择是关键。

股市的财富靠上市公司经营来创造。买股票就是买公司，而好公司创造价值，坏生意毁灭价值，好公司创造价值的过程主要靠业绩和盈利水平的提升，一家公司能否持续创造利润，背后蕴含的就是这家公司的内在价值。

价值投资鼻祖格雷厄姆曾形容，短期来看，市场是一个投票机（吸引眼球的魅力股会脱颖而出）；而长期来看，市场是一个称重机（有价值的才能脱颖而出）。市场先生起伏不定，而内在价值相对稳定。

当企业的内生价值存在明显低估的时候，就留给了投资者一个很好的安全边际。好公司很多，但进入时间的不当也会导致投资的失败，当企业内在价值明显高估时，我们一样也赚不到钱。安全边际是判断一家公司能否买入的标准之一。

除了客观的安全边际，我们主观投资世界的认知范围也至关重要，也就是我们的能力圈。凡是超出认知范围的投资，一定会被市场在某一形态和某一场景下所发现，最终被市场狠狠惩罚。

长期主义是一种思维方式，是投资中必须要具备的“第二层思维”，但并非简单代表持有时间的长短。

想要做到长期主义非常难，尤其是对于个人投资者。长期主义主要有两个最大的难点：第一你要有长期的钱，第二你要有长期的投资定力。

长期投资并不缺少赚钱机会，真正缺少的是长期的资金。大约每隔10年左右的时间，经济环境就会出现衰退或恶化。周期的魅力就在于它的确定性，一定程度上，周期恰如一个钟摆，不断在景气与低迷之间来回摆动，周而复始，永远不会停止。在周期从一个极端摆向另一个极端的时候，赚钱的机会就会显现。

巴菲特发现了拥有长期的钱的秘诀，即保险浮存金，解决了长期资金的来源。这对普通投资者来说，几乎难以做到。普通投资者参与长期价值投资资本盛宴的有效途径就是将资金交给专业机构来打理，参考美国这样成熟的资本市场，机构投资者占比超过了7成，未来随着中国资本市场的完善与发展，机构化投资将是大势所趋。

多长才是长期投资？

有人认为，一两年就是长期投资了，实际上，正所谓一年赚三倍容易，三年赚一倍难。一两年时间内的获利多数靠风口与运气，但要在三年、十年、二十年时间中持续获得正收益，一定要有价值观和方法论来支撑。

那么，到底多久是长期，答案是越长越好。

根据美国一项研究，从1926年1月1日到2019年12月31日的94年内，投资者持有时间越长，获得回报越高。同时，从长期角度看，股票投资者比固定收益投资者获得更高的回报。

美国大盘股、美国小盘股、美国债券和美国国债(现金等价物)四个指标在94年内的总回报率分别为10.2%、11.23%、5.28%、3.38%，从投资者实际投资角度来看，持有大盘股长达35年的投资者，有87% 的投资者的回报等于或高于94年的长期回报（10.2%）；如果仅投资30年，只有74%的投资者回报率达到或高于长期回报（10.2%），在投资25年的周期框架内，这个比例近一步下降到了60% 。