桥水基金达里奥投资策略大公开：安心赚钱的秘诀

2020年04月28日 14:30

桥水基金是世界上规模最大的对冲基金，桥水基金的创始人雷·达里奥也是全球最会赚钱的对冲基金大佬之一，被外媒称为投资界的乔布斯。

达里奥到底有多会赚钱呢？

采访过他的世界级潜能专家托尼·罗宾斯写到：达里奥1991年推出的纯阿尔法策略对冲基金年化收益率达到21%，而且极少亏钱，即使是在全世界都崩溃了的2008年，也获得了17%的收益率。

除了纯阿尔法策略，达里奥还设计一种能够穿越所有不同的经济环境的投资组合，他希望不管经济状况是好还是坏，这个策略都能够表现良好，而且就算是他不在了，这个策略也能继续在承担最小风险的前提下赚最多的钱。

这个策略，叫做全天候投资策略，1996年第一次公开亮相。4年后的2000年，网络股泡沫破裂，股市三年暴跌一半，但达里奥的全天候投资策略顺利通过了这次大考，表现得非常出色。

人们将这个策略用历史数据进行回测发现：1974—2013年这40年里，该策略的年化收益率接近10%，40年中只有6年出现了亏损，平均下来亏损幅度只有不到1.5%，就算是亏得最多的一年也只亏了不到4%。

大家现在一定很想知道达里奥的这套方法是什么吧！在正式揭开自己惊人的投资秘密之前，达里奥第一步想要粉碎我们的传统投资观念，他向我们证明了，传统认为的平衡投资组合，其实并不平衡。

一般来说传统的平衡投资组合，是这样分配资金的：50%买股票，50%买债券，如果是更加激进一点的话可以是6∶4或7∶3，但我们用5∶5举例，这样更好理解。

这意味着如果你手上有10万块钱，那就是5万投到债券上，5万投到股票上。也许你以为这样做就已经分散投资了。但实际上，你承受的风险比你想的多得多。为什么呢？

达里奥指出：因为股票风险要比债券风险高3倍，这里说的风险是指波动性。

他提醒到：“持有一半股票一半债券的组合，你其实是让这一半股票承担了整个组合95%的风险！”

“大多数投资组合，它们都有一个非常强烈的偏斜趋势，那就是在股市行情好的时候组合表现得非常好，在股市行情糟糕的时候组合表现得非常糟糕。”

所以这么做实际上并没有做到真正的分散风险，你的钱虽然分成了相同的两部分，但是你的投资风险并没有因此就分成了相同的两半，所以并没有实现平衡！

不同类型资产的风险收益有高有低，所以更好的资金分配方式是根据风险收益比高低来分配，而不是简单地平均分。

达里奥还分享了他第二个非传统投资智慧，他说：

有件事我们绝对可以肯定：那就是每一种投资品都会遇到一个理想的环境。遇到这种环境，这种投资就爆发了。换句话说，就是每样东西都有它自己的好季节。

比如房地产：21世纪刚开始那几年，美国人疯狂地买房子，不仅仅是因为利率很低，更是因为房价在疯涨，他们不想错过这样发大财的机会。2001到2007年，美国房产抵押贷款额只用了6年时间就超过之前100年的量。

哪一种环境会强有力地推动房子价格上涨呢？答案是通货膨胀。但是到了2009年，美国通货紧缩，结果房价大跌。

那股票呢？股票在通货膨胀期间表现也还可以。如果是温和的通货膨胀，物价持续上涨，更高的物价意味着生产商品和服务的上市公司有机会赚到更多的钱。

但债券就完全不同了，比如美国国债，它更喜欢通货紧缩，因为通货紧缩常常伴随着利率下降，债券价格就会上涨。

达里奥分析了所有这些资产类型最简单也是最重要的区别，总结出只有4种情况能够推动资产的价格变化。

这四种情况就是：一，通货膨胀；二，通货紧缩；三，提高经济增长率；四，降低经济增长率。

达里奥进一步归纳出4种经济季节，代表可能出现的4种不同的经济环境，它们最终会影响各种资产价格上涨或者下跌：

第一个经济季节是通货膨胀高于预期（价格上涨）；第二个是通货膨胀低于预期（或者通货紧缩），第三个是经济增长率高于预期；第四个是经济增长率低于预期。

达里奥说，如果只有这4种潜在的经济季节，那么你应该把你的风险分成4个等份，分别配置到4个季节各自最有利的不同类型的资产上面。

这听起来有点复杂，他解释说：“我知道，对于所有资产类型来说，有有利的经济环境，也有不利的经济环境，有好的季节，也有坏的季节。“

这也正是为什么他要称这种策略叫做全天候投资策略的原因，因为金融世界和大自然一样，也有4个季节，虽然没有人能预测接下来会是什么季节，但是用这种投资方法的话，每一个季节你的资产都能得到保护，所以你是全天候受到保护的。

这听起来是不是很酷呢？我们并不打算预测未来，因为没有人知道未来会是什么样子的。我们确实只能知道一点，那就是我们未来可能要面对的只有4种季节。

所以用这种全天候投资策略，我们就能够知道，不管遇到的是什么季节，我们的投资都会表现得很好。

那在每一种经济季节里面，哪一类资产类型会表现得比较好呢？

第一个经济季节是通货膨胀高于预期，在这个季节里面达里奥认为商品或者黄金还有通货膨胀保值国债会表现得比较好。

第二个季节是通货膨胀低于预期或者通货紧缩，在这样的环境里面达里奥认为美国国债还有股票会表现得比较好。

第三个经济季节是经济增长率高于预期，在这种情况下股票、公司债券还有商品黄金都会表现得比较好。

第四种经济季节是经济增长率低于预期，在这个季节里面达里奥认为美国国债还有通货膨胀保值国债相对来说会表现比较好。

现在，我们已经知道了这4个季节里面表现最好的资产有哪些了，如果把全天候投资策略落实到执行层面，我们应该以什么样的比例在这些不同的资产类别中分配资金，才能以最低的风险得到最高的回报呢？

对于这个问题，达里奥也给出了一个投资组合样板，这个资产配置方案能够在任何市场环境下面，只冒最低水平的风险，获得高收益。这个神奇的投资秘方是什么呢？

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