中国氨纶行业的繁荣，是假象还是进入下一个增长期？
氨纶行业价格三个月上涨超三成，是真有前景还是成本驱动？
自2020年8月中下旬以来，中国氨纶市场行情一路上涨。根据CCFEI的数据显示，截至2020年12月31日，40D氨纶的价格为39,000元/吨。与8月中旬的低点28,000元/吨相比，氨纶的价格上涨了近40%。而在2019年年底，中国氨纶总年产能约为85万吨，中国氨纶需求量约为62万吨，需求增速明显放缓，市场呈现供过于求的局面。截至2019年12月31日，40D氨纶价格仅为29,500元/吨。因此，此次氨纶价格的大幅上涨，引发了市场对氨纶行业发展的激烈讨论。
氨纶以其高弹性伸张及弹性回复率的特点区别于其他的化学纤维
氨纶的全称为聚氨基甲酸酯纤维，其主要化学成分为聚氨基甲酸酯。但为了使氨纶更具弹性，氨纶中添加了由软链段和硬链端组成的嵌段共聚物组成的网络结构。根据不同分子链中软链段分类，氨纶纤维可以分为聚酯类和聚醚类。
中国产量TOP 4的化学纤维包括涤纶、粘胶纤维、锦纶以及氨纶。其中涤纶以83.5%的产量位居中国化学纤维产量首位，氨纶以1.3%的产量位居中国化学纤维产量的第四。氨纶产量占比较少，原因是氨纶需和其他面料混纺，且在混纺中占比较少，因此需求量较小。但对比中国产量TOP 4化学纤维的特点，氨纶具备弹性伸张及弹性回复率高两大优势。
氨纶长丝的应用主要分为两大块，一是裸丝，二是加工纱。加工纱又可以分为包芯纱、包覆纱和合捻纱三种。氨纶丝及加工纱最终用于服装领域和应用纺织品领域，如运动装和护膝等。氨纶的加工工艺包括干法纺丝、熔融纺丝、湿法纺丝以及化学反应法。干法纺丝以其纺丝速度快，生产出来的产品质量好等优势成为主流的加工工艺，干法纺丝生产的氨纶占氨纶总产量的80%以上。湿法纺丝以及化学反应法因其对环境污染大而逐渐被市场淘汰。
氨纶涨价或受上游纯MDI化工供应商的影响
中国氨纶行业产业链主要由上游化工供应商、中游氨纶生产商以及下游服装及家纺生产商构成。其中上游主要由PTMEG和纯MDI组成，涉及的企业包含山东三维、巴斯夫等；中游以氨纶生产商为主，如华峰氨纶和新乡化纤等；下游涉及的服装及家纺生产商包含浪莎、梦洁家纺及阿迪达斯等。
中国氨纶行业产业链上游的PTMEG占氨纶总成本的60%，纯MDI占氨纶总成本的10%。尽管PTMEG占氨纶总成本比例超60%，但由于中国PTMEG应用在氨纶领域的比例高达75%，因此氨纶行业对PTMEG供应商的议价能力较强。且因近几年PTMEG的产能过剩，PTMEG供应商的议价能力进一步弱化，目前来看PTMEG对氨纶价格的波动影响较小。纯MDI占氨纶原材料的比例为10%以上，但由于纯MDI的市场集中度高，议价能力强，因此对氨纶价格影响较大。
此次氨纶价格的大幅上涨跟纯MDI的价格上涨有一定联系。在2020年5月，纯MDI价格点为15,800元/吨，但在2020年10月，纯MDI的价格上涨到19,800元/吨，相应的部分氨纶厂家将氨纶价格上调1,500-2,000元/吨。
氨纶因其面料弹性回复率高的特殊性，在下游的应用领域主要包括针织内衣及袜子（占比30%）、运动服饰及泳衣（占比29%）、卫生医疗用品（占比20%）、家纺（16%）、内衣蕾丝及松紧口（占比5%）。通过分析中国袜业市场规模、中国运动服饰市场规模及中国游泳用品市场规模，可发现这三个行业在未来都有增长的趋势。氨纶作为生产袜子、运动服饰及泳衣必需的原材料，其未来市场规模也将有进一步增长的空间。
氨纶行业在市场竞争激烈的背景下，市场集中度将有望进一步提高
由于中国氨纶行业竞争激烈，部分企业开始退出产能。近年来中国氨纶行业退出的产能高达9.9万吨。其中杭州益邦氨纶有限公司退出产能最高，达2.3万吨。中国氨纶行业退出产能的原因主要有三个：（1）氨纶市场供过于求，产能过剩；（2）氨纶市场进入成熟期，盈利空间下降；（3）缺乏产品多样化，中小企业竞争力不足。
随着部分中小企业退出产能，其市场份额被吞食，中国氨纶行业的市场集中度将不断提高。近五年，中国氨纶行业CR5的市场占有率呈逐年上升的趋势，从2015年的47%增长到2019年的65.2%。随着中国氨纶行业竞争的激烈性，市场集中度将有望进一步提高。
深度见解：在中国政府的政策领导下，中国氨纶行业将往绿色化发展
由于氨纶加工工艺对环境具有一定污染性，中国政府开始出台一系列政策来提倡氨纶行业的绿色化发展。如国家发展改革委于2019年发布的《关于发布钢铁行业等14个行业清洁生产评价指标体系的公告 2018年第17号》中提到，“为建立健全系统规范的清洁生产技术指标体系，指导和推动企业依法实施清洁生产，我们整合修编了《合成纤维制造业（氨纶）清洁生产评价指标体系》等14个行业清洁生产评价指标体系文件”。《合成纤维制造业（氨纶）清洁生产评价指标体系》的出台对氨纶行业绿色化发展具有指导意见。
除严格执行该体系外，氨纶行业的龙头企业还加大在产品绿色化和生产技术绿色化的研究和投入，并取得一定成就。在产品绿色化方面，以华峰氨纶为首的龙头企业着手研究“可降解氨纶”。在生产技术方面，企业摒弃对环境污染严重的湿法纺丝以及化学反应法，并采取措施降低生产中可能产生的污染。如新乡化纤实施“氨纶废料再回收工艺”、“氨纶废气体集中治理”等项目，以降低资源及能源消耗、减少废气排放。未来，氨纶行业将持续绿色化发展进程，生产出更多绿色化产品，从生产技术上降低对环境的污染。
重点关注企业
通过深度研究中国氨纶行业，头豹建议重点关注华峰氨纶、新乡化纤、泰和新材。
本文援引于报告《2020年中国氨纶行业概览》，首发于头豹科技创新网（www.leadleo.com）。如需阅读完整版报告，请前往头豹官网。