2017年度盘点 | 租赁公司债发行规模破500亿
文 / 毛彧之
来源：零壹融资租赁研究中心
2017年全年，租赁公司债共发行34只，相比上年的21只增长61.90%；发行规模共计526亿元，相比上年的250.5亿元增长109.98%。在发行规模方面总体保持快速增长的趋势，除发行数量迅猛增长以外，平均发行金额较以往也有显著提升。
受流动性收紧及市场利率波动影响，公司债发行成本较2016年有所上升，远东租赁2017年发行利率上浮约170bps。
2017年租赁公司债市场结构持续呈现分化态势，远东租赁、平安租赁占据租赁公司债发行总规模六成以上。其中，远东租赁发债7只，发行规模达200亿元，持续领跑市场；平安租赁完成首发，发行规模139亿元，跻身租赁公司债市主要玩家之列。
永续公司债崭露头角，规模总计95亿元，占租赁公司债发行总规模的18.06%。远东租赁发行首只由租赁公司发行的永续公司债。
自2015年证监会出台《公司债发行及交易管理方法》，解禁非上市公司发行权利以来，租赁公司债发行量持续快速增长，市场逐渐成熟，已成为内、外资租赁企业的重要融资渠道之一。
下半年公司债发行31只470.5亿元
远东租赁发行成本上升170bps
我们可以利用散点图来呈现2017年租赁公司债发行数量及发行利率的变化。
如图所示，租赁公司债的发行同样具有较强的季节特性，发行量主要集中于2017年下半年。其中，三季度发行17只，规模总计297.5亿元，四季度发行14只，规模总计173亿元。相比而言，2017年上半年发行仅发行3只，规模总计55.5亿元，市场状况较为惨淡。
2017年租赁公司债发行利率主要集中于5%至7%区间，根据发行主体不同利率差异较大。发行利率最低的为平安租赁及海通恒信租赁于2017年7月所发行公司债的4.70%；发行利率最高的为聚信租赁于2017年8月所发行公司债的6.90%。
值得注意的是，发行利率处于5%左右较低位置的公司债主要是由平安租赁及远东租赁所发行。其中，远东租赁全年加权平均发行利率约为5.39%，平安租赁全年加权平均发行利率为5.25%，融资成本在同业公司中处于较低水准。
由于租赁公司债具有不同发行主体之间利率差异较大的特质，我们以在2016及2017两年内密集发行公司债的远东租赁作为样本呈现发行利率的变化趋势。
自2016年初以来，远东租赁公司债发行利率呈现逐步上行的趋势。2017年发行利率最高的为9月18日所发公司债的5.70%，相比2016最高发行利率4%上浮170bps，与市场利率变动趋势总体保持一致。
市场结构分化
远东、平安占总规模六成以上
以公司债发行人看，除远东租赁继续领跑以外，平安租赁完成公司债“首秀”后成功跻身主要玩家行列。
与此同时，市场结构面临分化。远东、平安等“超大型”发行人数量有所增加、份额持续扩大，中等规模发行人争相入场，年发行规模在5亿元以下的发行人逐渐退场。
据零壹租赁历史数据显示，2016年“超大型”发行人远东租赁共发行公司债6只，占全年发行量的28.57%；发行金额总计130亿元，占全年发行规模的51.90%。
相比而言，2017年发行规模前二的租赁公司共发行公司债14只，占全年发行量的41.18%；发行金额共计339亿元，占全年发行规模的64.45%，集中度有所升高。其中，远东租赁发行公司债7只，发行金额总计达200亿元，占全年租赁公司债发行规模的38.02%；平安租赁发行公司债7只，发行金额总计139亿元。
此外，平安租赁、康富租赁、徐工租赁、海通恒信租赁、晨鸣租赁、中建投租赁、中航国际租赁、中电投融和租赁、越秀租赁在2017年首次发行公司债。2016年表现活跃的中民国际租赁、环球租赁在2017年并未有发行记录。
永续公司债崭露头角
发行规模达95亿元
永续公司债即可续期公司债，是指赋予发行人以续期选择权，不规定债券到期期限的公司债券。通常而言，永续公司债为“T+N”形式，发行人可在到期后选择是否续期、付息，而债券票面利率也会有相应调整机制以补偿投资者的潜在风险。
由于永续债在会计账目里通常列为权益，而非负债。因此，相比一般公司债而言，符合条件的永续公司债券具有拓宽融资渠道、补充股东权益、降低资产负债率、票息税前抵扣、避免摊薄股本等优势。
国内首只永续公司债为浙江省交通投资集团有限公司在2016年3月8日所发行的“16浙交Y1”。
据零壹租赁不完全统计，2017年永续公司债共发行52只，规模总计894.40亿元；租赁公司发行永续公司债2只，规模总计95亿元，占比较小。其中，远东租赁于2017年7月4日成功发行首期由租赁公司发行的永续公司债，规模50亿元，发行利率5.5%；平安租赁于2017年10月24日首发永续公司债，规模45亿元，发行利率5.47%。
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2017年度中国融资租赁行业大事记