杨德龙：远离周期股坚守消费股 是多么痛的领悟！
杨德龙 博士
中国证券业协会首席经济学家委员会委员
央视财经频道特约评论员
前海开源基金首席经济学家
2021.10.13
周三，周期股与消费股继续分化，消费股大幅反弹，充分验证了我在9月份给大家提示的这个布局方向。三季度周期股在大宗商品价格大涨的推动之下吸引了大量资金炒作，像有色、煤炭、钢铁、化工等传统行业大幅上涨，炒作之风日盛，而消费股则遭到资金的抛弃，出现持续下降，甚至有投资者低位割肉消费股去追逐周期股。
在9月份的时候我就建议大家一定要充分的认识到真正能够长期持有做价值投资标的的只有消费白马股、新能源龙头股，这些属于能够穿越牛熊周期符合经济转型方向的板块，而周期股的表现往往是昙花一现。我认识的成功的投资人，无一例外都是做消费白马股的股东，通过长期持有来分享了企业的成长，几乎没有通过做周期股来实现财富的增长，这充分说明了问题。
根据以往的经验，周期股往往都是涨一年跌一年，然后再调整3到5年，所以很多投资者都有追高周期股深套好几年的这种惨痛经历。这一次周期股的上涨同样如此，甚至有一些游资利用周期股去割韭菜，这些游资在买周期股的时候就是想着什么时候高位卖掉，将散户套在高位，他们并不是真正喜欢这些周期股，而是利用了周期股股价的这种高弹性来实现割韭菜的目的，我们要一定要认识到问题的本质才能够在A股市场利于不败之地，避免做韭菜。
所谓周期股就是指和宏观经济周期密切相关，经济增长复苏的时候，周期股的盈利大幅上升，这时候会给投资者一种错觉，认为这个企业的基本面很好，业绩上升加上估值上升形成戴维斯双击，股价大幅上涨。而一旦经济增速开始下降，周期股的盈利则大幅缩水甚至变成负值，就会迎来戴维斯双杀，杀业绩杀估值，一定要杀到投资者无法忍受的这种下跌幅度才会停止，那这时候很多投资者只能低位割肉，然后再来一次新的轮回，等到周期股股价跌到底部，吸引一些大资金关注，然后再利用周期股盈利回升的阶段，再次重复这样一个游戏。
做价值投资，我们就要做好公司的股东，去持有那些能够为投资者创造利润的公司，而不是割韭菜的公司。所以巴菲特能够取得成功很大的原因是他长期坚定不移的投资业绩稳定增长的消费股，包括一部分金融股，他几乎很少去碰周期股，他即使去投资部分周期股，也是在行业景气度可以持续五年以上的时候去投资，在高位也会卖掉。比如说在07年的时候，他把石油股高位卖掉，实现了十倍收益，实际上就是利用了那一轮的石油的景气周期获得了这个比较好的回报。而普通投资者并不具备判断股价高点和低点的能力，所以建议大家要远离周期股，不要被一些资金炒作所吸引，更不要去追高。一部分投资者在9月份追高了化工股，然后出现三天下跌百分之20以上的这种惨痛的教训。
我一直强调做价值投资，知易行难，从看对到做对有很长的距离，我一直坚持去做宏观经济分析和策略研究，同时也实际管理基金，就是希望将理论和实践相结合，做到知行合一。我管理的新基金前海开源优质龙头基金，在8月份很多优质龙头股被错杀的时候，我果断的底部进行布局，重点配置3大方向的优质龙头股，也就是我一直建议大家重点关注的经济转型受益的三大方向，即大消费（包括医疗、医药）以及新能源和科技互联网。从中长期来分享这些优质龙头股的成长收益，不仅成功的在底部完成了这个建仓，而且最大程度的减少了净值的回撤，随着这些消费、新能源和科技互联网龙头股的回升，基金净值也回到一块左右。
四季度我认为是优质股票出现恢复性上涨的一个季度，预计四季度很多被错杀的优质龙头股将会迎来恢复性上涨的机会。从长期来看，每一次大跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机。现在四季度的行情已经逐步启动，并且初现端倪，周期股持续下跌，而消费股和新能源龙头股完成了调整之后开始强劲反弹。从市场风格分化来看，四季度更偏向于业绩优良的优质龙头股，一些之前炒作比较厉害的题材股、垃圾股都会尘归尘土归土打回原形，这再一次给投资者敲响了警钟，一定要坚持价值投资，学习价值投资，贯彻价值投资。我们要记住巴菲特那一句名言，永远不要因为短期股价的下跌而卖出手中优质的筹码，也永远不要因为短期股价的上涨去追逐那些题材股和垃圾股。
我相信在A股市场做价值投资将会产生更大的超额收益，因为在A股做价值投资，相当于会跑赢大多数的这个投资者，因为还有大多数投资者没有真正的做到价值投资。当然在A股做价值投资并不像在美股做那么简单，只要长期持有优质公司即可。在A股做价值投资。我认为要做到中国特色价值投资，就是考虑到A股市场股价的这种波动性比较大，经常会出现超涨和超跌的这种现象，所以无论是做基金管理还是个人投资，在股价出现泡沫化比较严重的时候要适当的进行减仓，而当市场出现极度低迷很多股票被错杀的时候，要果断的进行加仓，做半年到一年以上的这种大波段，这样的话可能更能适应A股市场的情况，避免出现净值大幅回撤的情况。很多投资者并不是不看好手中的股票或者手中的基金，而是受不了大幅回撤，所以才低位割肉，这是非常可惜的。
所以从一开始做价值投资的时候，就要考虑到A股市场的实际，当股价出现过快上涨或者是当基金发行异常火爆，投资者蜂拥入场的时候，要及时的进行获利了结。等基金发行失败，很多投资者不愿意入场的时候，就是入场的一个时机。其实从新基金的发行量来看，市场的这种情绪的变化是非常灵敏，也是非常准确的一个指标，而新基金的发行量一般在新基金成立之后都会在网上公布，所以大家可以多留意相关的一些这个新基金发行量的这个数据来作为投资的参考。但是无论如何，做好公司的股东或者是配置优质基金，是始终要坚持的一种这个投资理念。
（观点供参考，投资需谨慎，封面配图出处：网络）
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