观点丨A轮死B轮死都是伪命题最大的风险可能是投你的天使投资机构 / 开普饭

自2013年下半年开始,互联网医疗领域就开始逐步受到资本的关注。大量之前在一级市场投资、二级市场获利的资金被回吐到创业投资市场，加上已经完成原始资本积累的很多上市公司创始人和高管，形成了2014年募资异常火爆的局面。

据动脉网互联网医疗研究院统计，仅2014年国内互联网医疗行业融资交易就达103起，披露融资额14亿美元。其中天使轮30起，A轮48起，B轮10起，C轮10起。到2015，仅上半年，拿到天使轮的就有17家，Pre-A轮的有3家，A轮的34家，B轮的有7家，C轮的有4家。当然这些还只是公开资料。

现在我们比较关心的问题是，这些拿到融资的企业，在下一轮融资成功的概率有多大？前段时间特别火的A轮死、B轮死的讨论，其实就是在讲创业企业融资之后怎么办的问题。

在Andreessen Horowitz 风投工作的Chris.Dixon从另一个角度做了思考，就是投资机构对创业项目下一轮融资成功概率的影响，尤其是知名投资机构的影响。

什么是

信号危机

Chris.Dixon的核心观点是，风投的投资意向信号与风投筹资之间的相互作用是巨大的。如果知名投资机构想要对你投资，那么其他投资公司也会照做。但是，如果知名投资机构之前给了你天使资金，现在却不想继续投资你的项目了，那你的项目就走入死胡同了。这就是信号危机。

为了验证这种说法，CB Insight回顾了2008年到2013年6月发生的所有天使投资的交易，并对18家顶尖投资机构的投资项目进行了调查。之后发现，原来“信号危机”是真实存在的。如果那些知名的风投在A轮融资时决定退出，那你的项目在未来的前景就堪忧了。

图中第一行显示了两个关键点：

1.一般而言，拿到天使轮融资的项目，进入A轮的概率是35%；

2.但是如果在天使阶段有知名风投参与，进入A轮的概率将会提高到51%；

第二行得出的是：

1.如果知名风投在天使轮后续融资中不再参与，那么这个项目进入A轮的概率只有27%。

因为在现实的投资场景中，跟投是一个非常流行的做法，许多投资机构的抉择取决于你的项目有多少人在争抢，而知名投资机构对你的判断更容易变成市场的共同判断，所以在被知名投资机构追捧时，就得准备着享受这冰与火的双重刺激了。

当然，我们更应该看到的是，天使投资机构为何在下一轮时选择了放弃，毕竟一个巴掌拍不响。

最后，我们看看，Chris.Dixon都统计了哪些投资机构的数据：

观点丨A轮死B轮死都是伪命题 最大的风险可能是投你的天使投资机构