即使收购了时代华纳，AT&T也远不到逢低买入的时候？
这个夏季，AT&T(NYSE:T)斥资巨额收购时代华纳的消息令市场为之兴奋。
然而，AT&T的股价仍然萎靡不振，今年迄今下跌约13%，大幅落后于竞争对手威瑞森通信(NYSE:VZ)以及基准股票标普500。
行情来源：英为财情Investing.com
这一低迷表现表明，投资者并不热衷于在押注AT&T的转型计划。
目前，在现有业务陷入困境的情况下，AT&T必须成功地将时代华纳（被收购后更名为华纳媒体）的媒体资产纳入其移动和付费电视策略——不过前提是美国司法部就该交易获得监管批准而提出的上诉失败。
在7月份公布的二季度财报中，这家总部位于达拉斯的电信公司表示，它新增无线用户数量低于预期，且其主要收入部门在经过多个季度的波动表现后也还没有表现出稳定迹象。
不过，一些分析师认为现在是买入AT&T的好时间，因为其估值接近历史低点。瑞银分析师约翰·霍杜利克（John Hodulik）在9月21日的一份报告中称，当前该股价格是未来12个月收益的6.6倍，适合逢低买入。
“我们认为该股票的交易价格接近历史最低估值水平（与威瑞森的差距拉得最大）。我们的研究表明，AT&T的EBITDA将恢复增长……这得益于无线&华纳媒体部门的增长，以及娱乐业务的下滑速度放缓。”
瑞银将该股票的评级从“中性”上调至“买入”，12个月目标价格为每股38美元。昨日该股收于33.35美元。
收购时代华纳带来大量增长机会
推动这些看涨预期的主要催化剂是凭借最新收购的内容来源（包括CNN、HBO和华纳兄弟工作室），AT&T有望成为一个娱乐巨头，为其1.19亿移动、互联网和视频客户提供独家节目。
这一独特的组合也将使AT&T更好地与奈飞(NASDAQ:NFLX)等行业颠覆者竞争，对抗传统付费电视客户以五年来最快速度放弃有线电视的大流。
在6月份收购时代华纳的交易结束后，AT&T推出了一项新的流媒体视频服务。它还收购了著名的广告技术公司AppNexus，向投资者展示它正在成为一家现代化的媒体公司。
AT&最新推出的简化WatchTV提供了30多个节目频道，包括TBS、TCM和Cartoon Network等华纳媒体部门旗下频道，旨在赢得那些放弃有线电视服务或从未订阅传统付费电视套餐的客户。AT&T每月就WatchTV这一独立服务收取15美元的费用，同时免费提供该公司的无限制数据服务。
AT&T还计划加强HBO的节目制作——这可是华纳媒体帝国的最有价值资产。“HBO有一个令人惊叹的媒体和娱乐内容库，目前还没有投入实际使用，它可用于直接面向消费者的分发，”AT&T主席Randall Stephenson上周在高盛的纽约Communacopia会议上如此表示。
作为新广告定位策略的一部分，AT&T计划使用AppNexus的技术，以前所未有的方式提供具有高度针对性的广告系列（尤其是视频内容），从而构建数字视频和电视广告市场。
总结
虽然存在这些积极的发展，但投资者最担心的是AT&T不断膨胀的债务。在收购时代华纳之后，AT&T已成为美国负债最重的非金融实体，其债务负担达到1800亿美元。
在债台高筑、无线用户增长放缓以及DirectTV服务用户损失的影响下，AT&T股票不太可能在短期内突破低迷区间。
这家公司需要尽快证明，在收购时代华纳之后，其新的多元化业务有能力推动无线业务的增长，并阻止付费电视用户的流失。
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